BBAS3: Saiba como usar análise SWOT para investir, ou não, em Banco do Brasil
Introdução e contexto de mercado
A BEWI ASA (OSE:BEWI) apresentou os resultados do segundo trimestre de 2025 em 20 de agosto, mostrando desempenho misto entre seus segmentos de negócios enquanto a empresa continua seus esforços de reposicionamento estratégico. A companhia reportou um modesto crescimento de receita de 0,4% em comparação ao ano anterior, atingindo EUR 208 milhões, enquanto o EBITDA ajustado aumentou 13% para EUR 22 milhões.
Os resultados refletem uma divergência nas condições de mercado, com segmentos de embalagens mostrando crescimento robusto enquanto a recuperação da indústria de construção civil progrediu mais lentamente que o esperado. As ações da BEWI fecharam a NOK 22,50 em 19 de agosto, com queda de 4,26% antes da apresentação dos resultados, e têm experimentado uma variação de 52 semanas entre NOK 19,40 e NOK 30,00.
Destaques do desempenho trimestral
O segundo trimestre da BEWI mostrou crescimento modesto na receita, mas uma melhoria significativa no EBITDA ajustado, demonstrando o foco da empresa na eficiência operacional e em segmentos de negócios com margens mais altas.
Como mostrado no gráfico a seguir de receita trimestral e EBITDA ajustado:
A receita da empresa permaneceu relativamente estável em EUR 208 milhões comparado a EUR 206 milhões no 2º tri de 2024, enquanto o EBITDA ajustado aumentou para EUR 22 milhões contra EUR 19 milhões no mesmo período do ano passado. Isso representa uma melhoria de 13% na lucratividade apesar do crescimento estável da receita.
No entanto, a demonstração de resultados consolidada revela que, apesar do EBITDA ajustado melhorado, a BEWI reportou um prejuízo líquido de EUR 14,9 milhões para o 2º tri de 2025, comparado a um lucro de EUR 1,4 milhão no 2º tri de 2024. Este declínio foi principalmente devido a desafios no segmento RAW, que agora é reportado como operações descontinuadas.
Análise de desempenho por segmento
O desempenho da BEWI variou significativamente entre seus segmentos de negócios, com Embalagens & Componentes entregando resultados fortes enquanto Isolamento & Construção enfrentou desafios contínuos.
A empresa forneceu um detalhamento detalhado do desempenho por segmento, destacando as tendências divergentes:
Os segmentos downstream mostraram desempenho contrastante, com Embalagens & Componentes entregando resultados excepcionais enquanto Isolamento & Construção continuou a enfrentar ventos contrários do mercado:
O segmento de Embalagens & Componentes foi o destaque, com vendas líquidas aumentando 11% para EUR 84,7 milhões e EBITDA ajustado subindo 36% para EUR 13,2 milhões. Este crescimento foi impulsionado pelo aumento de volumes em caixas para peixes e componentes automotivos e HVAC, junto com margens melhoradas na maioria das regiões.
Em contraste, o segmento de Isolamento & Construção viu uma queda de 3% nas vendas líquidas para EUR 116,7 milhões e uma diminuição de 8% no EBITDA ajustado para EUR 10,2 milhões. Este desempenho reflete a recuperação mais lenta que o previsto na indústria de construção civil e uma mudança no mix de produtos para commodities com margens mais baixas.
Os segmentos upstream também mostraram resultados mistos:
O segmento Circular mostrou progresso promissor com um aumento de 44% nos volumes de coleta e melhoria na produção e volumes de vendas. Embora ainda operando com pequeno prejuízo (EBITDA ajustado de EUR -0,3 milhão), isso representa uma melhoria em relação aos EUR -1,1 milhão reportados no 2º tri de 2024.
O segmento RAW, agora reportado como operações descontinuadas após a fusão com a Unipol, enfrentou condições desafiadoras de mercado com preços voláteis de matérias-primas, resultando em um EBITDA ajustado de EUR -2,9 milhões comparado a EUR 8,7 milhões no 2º tri de 2024, que havia sido positivamente impactado por uma compensação de EUR 7,6 milhões.
Posição financeira e fluxo de caixa
O desempenho do fluxo de caixa da BEWI deteriorou-se no 2º tri de 2025, com o fluxo de caixa operacional tornando-se negativo em EUR -10,7 milhões comparado a um forte fluxo positivo de EUR 49,1 milhões no 2º tri de 2024. Este declínio foi atribuído ao menor EBIT, particularmente em operações descontinuadas, e a um aumento no capital de giro.
O gráfico a seguir ilustra as tendências do fluxo de caixa operacional e CAPEX:
Os investimentos em capital aumentaram para EUR 7,3 milhões no 2º tri de 2025, de EUR 6,5 milhões no 2º tri de 2024, com EUR 5,9 milhões relacionados a projetos de clientes dentro do segmento Automotivo. A empresa indicou que continuará mantendo o CAPEX em nível baixo ao longo de 2025.
A posição de dívida líquida da BEWI (excluindo IFRS 16) aumentou para EUR 291 milhões em 30 de junho de 2025, acima dos EUR 264 milhões no final de 2024. No entanto, a empresa espera fortalecer significativamente sua posição financeira através dos recursos da fusão do segmento RAW (EUR 30 milhões) e uma nova emissão de ações (EUR 75 milhões).
A empresa observou que sua linha de crédito rotativo vence em maio de 2026 e foi classificada como dívida de curto prazo, o que explica a mudança de passivos não circulantes para circulantes. Após as transações, a BEWI projeta que sua dívida líquida excluindo IFRS 16 diminuirá para EUR 188,8 milhões, melhorando substancialmente seu índice de alavancagem.
Iniciativas estratégicas
A BEWI delineou seu foco estratégico em negócios com margens mais altas e oportunidades significativas de crescimento, enfatizando edifícios energeticamente eficientes e embalagens circulares, enquanto reduz a exposição financeira a matérias-primas.
A empresa destacou sua jornada estratégica e posicionamento para crescimento futuro:
A BEWI completou duas transações estratégicas: a fusão de seu negócio de embalagens alimentícias comercializadas com a STOK e a fusão Unipol para seu segmento RAW. Esses movimentos estão alinhados com a estratégia da empresa de simplificar sua estrutura e focar em negócios com margens mais altas.
A empresa está afinando seu foco em oportunidades de crescimento em áreas específicas:
Olhando para o futuro, a BEWI está se posicionando para capitalizar na recuperação do mercado, com uma posição financeira fortalecida e operações otimizadas:
Perspectivas
A BEWI forneceu uma perspectiva cautelosamente otimista, observando que, embora a recuperação nos mercados de construção civil esteja progredindo mais lentamente que o previsto, a empresa está bem posicionada para crescimento de longo prazo com sua posição financeira fortalecida e melhorias operacionais.
A empresa espera desempenho continuamente forte em embalagens alimentícias e uma melhoria constante no segmento circular. As transações estratégicas concluídas e a emissão de ações devem fortalecer a posição financeira da BEWI, preparando a empresa tanto para crescimento orgânico quanto para potenciais aquisições.
Esta perspectiva está alinhada com os comentários do 1º tri de 2025 da empresa, que destacaram investimentos no setor automotivo e eficiências operacionais. O foco na gestão de custos continua, com a BEWI operando a 60-70% da capacidade fabril e implementando iniciativas de redução de custos.
O posicionamento estratégico da BEWI em iniciativas de sustentabilidade e economia circular permanece um foco-chave, enquanto a empresa visa aumentar a coleta e uso de materiais reciclados, otimizando capacidade e custos para capitalizar nas oportunidades de recuperação do mercado.
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