Apresentação do 2º tri 2025 da NAXS: NAV cai 4,8% no trimestre, mantém crescimento anual de 1,8%

Introdução e contexto de mercado

A NAXS Nordic Access Buyout Fund AB (NASDAQ:NAXS) divulgou sua apresentação do 2º tri 2025 em 05.08.2025, revelando uma queda trimestral no valor patrimonial líquido (NAV) em meio a condições desafiadoras de mercado. A empresa de investimentos, que se concentra no mercado de private equity nórdico, reportou uma diminuição de 4,8% no NAV durante o trimestre, embora tenha mantido um aumento de 1,8% no período de 12 meses.

As ações da empresa fecharam a SEK 57,8 na data da apresentação, representando uma queda de 1,04% no dia, mas mostrando melhora em relação ao preço de fechamento de SEK 54,60 reportado no final do 2º tri (30.06.2025). A NAXS continua sendo negociada com um desconto significativo em relação ao seu NAV, potencialmente representando uma oportunidade de valor para investidores.

Destaques do desempenho trimestral

A NAXS reportou um patrimônio líquido (NAV) de MSEK 812, equivalente a SEK 73,32 por ação, no 2º tri de 2025. Enquanto o NAV diminuiu 4,8% durante o trimestre (incluindo dividendos pagos), a empresa manteve um crescimento positivo de 1,8% no período de 12 meses.

Como mostrado no gráfico a seguir, que acompanha o desenvolvimento do NAV nos últimos quatro anos, a NAXS experimentou flutuações, mas manteve estabilidade relativa em comparação com a volatilidade do mercado:

Os investimentos da empresa em fundos de private equity e outros investimentos diretos totalizaram MSEK 591, representando 73% do patrimônio. A NAXS manteve uma forte posição de liquidez com caixa líquido de MSEK 220, correspondendo a 22% do patrimônio. A significativa posição de caixa proporciona flexibilidade para investimentos futuros, servindo também como proteção contra a volatilidade do mercado.

As principais métricas financeiras do trimestre estão resumidas abaixo:

Um aspecto notável da avaliação da NAXS é o desconto de 25% em relação ao NAV em 30.06.2025, com ações sendo negociadas a SEK 54,60 em comparação com o NAV por ação de SEK 73,32. Este desconto diminuiu ligeiramente com base no preço de fechamento de SEK 57,8 em 5 de agosto.

Composição e estratégia do portfólio

A NAXS mantém uma abordagem de portfólio diversificada, com investimentos distribuídos em 12 fundos ativos de private equity geridos por 7 gestores diferentes. Esta diversificação proporciona exposição aos segmentos de grande, média e pequena capitalização do mercado nórdico.

O portfólio da empresa abrange 63 empresas ativas no 2º tri de 2025. Desde sua fundação, a NAXS adquiriu participações em 193 empresas, com 129 completamente desinvestidas, gerando uma taxa interna de retorno média (TIR) de 17%.

O slide a seguir ilustra a exposição diversificada da empresa e destaca seu portfólio de investimentos diretos:

O portfólio de fundos, representando aproximadamente 73% do NAV, inclui investimentos em proeminentes fundos de private equity como Apax Europe VII LP, Nordic Capital Fund X LP e JAB Consumer Fund. Estes investimentos proporcionam à NAXS exposição a uma ampla gama de setores e geografias, principalmente focados na região nórdica.

Além dos investimentos em fundos, a NAXS mantém um portfólio de investimentos diretos representando aproximadamente 8% do NAV. Estes investimentos incluem tanto empresas listadas como Krispy Kreme quanto entidades não listadas como Jacktel AS.

O portfólio da empresa inclui diversas marcas de consumo reconhecíveis que fornecem exemplos tangíveis da estratégia de investimento da NAXS. Como ilustrado abaixo, estas marcas incluem Krispy Kreme, Pret Natural Food, Espresso House e outras:

Desenvolvimento do NAV e política de dividendos

A NAXS tem demonstrado compromisso com retornos aos acionistas através de sua política de dividendos, que visa distribuir 50-75% do lucro após impostos. Para o período atual, a empresa aprovou um dividendo de SEK 4,25 por ação, representando 5,8% do NAV e um rendimento de 8,4% com base no preço da ação.

O gráfico de desenvolvimento do NAV revela um padrão de crescimento do 2º tri de 2021 (SEK 65,66) até um pico no 2º tri de 2023 (SEK 86,95), seguido por uma queda para o nível atual de SEK 73,32 no 2º tri de 2025. Apesar das quedas recentes, o NAV permanece acima dos níveis de 2021, demonstrando resiliência a longo prazo.

A política de investimento da empresa mantém flexibilidade enquanto se concentra no mercado nórdico de private equity. Até 40% do NAV pode ser investido em quaisquer títulos, proporcionando à equipe de gestão latitude para buscar investimentos oportunistas fora da estratégia principal de fundos de private equity.

Declarações prospectivas

Enquanto a NAXS enfrenta desafios de curto prazo refletidos na queda trimestral do NAV, o portfólio diversificado e a significativa posição de caixa da empresa proporcionam estabilidade. O desconto de 25% em relação ao NAV sugere potencial de valorização se a diferença diminuir através do crescimento do NAV ou da apreciação do preço das ações.

O histórico da empresa de saídas bem-sucedidas (129 empresas com uma TIR média de 17%) demonstra a eficácia de sua abordagem de investimento ao longo do tempo. A cobertura da mídia destacada na apresentação indica atividade contínua do portfólio, incluindo aquisições e saídas que podem impactar o desempenho futuro.

Enquanto a NAXS navega no ambiente atual de mercado, os investidores estarão atentos a sinais de estabilização no NAV e potencial redução do desconto em relação ao valor contábil. A política de dividendos da empresa continua proporcionando um rendimento atrativo enquanto a equipe de gestão trabalha para aumentar o valor para os acionistas a longo prazo através da gestão ativa do portfólio.

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Apresentação completa: