Apresentação do 2º tri de 2025 da Contango ORE: portfólio de ouro no Alasca gera fluxo de caixa líder entre pares

Introdução e contexto de mercado

A Contango ORE Inc. (Nova York-A:CTGO) divulgou sua apresentação corporativa do 2º tri de 2025, destacando o forte desempenho operacional de seu portfólio de mineração de ouro no Alasca, particularmente da Mina Manh Choh, que iniciou a produção no 3º tri de 2024. As ações da empresa fecharam a US$ 21,70 em 13.08.2025, com queda de 2,69% no dia, mas significativamente acima dos US$ 15,10 reportados após os resultados do 1º tri, refletindo a crescente confiança dos investidores nas capacidades de produção da empresa.

A apresentação ocorre em um ambiente favorável para o preço do ouro, com o ouro à vista negociando acima de US$ 3.000 por onça durante o 2º tri de 2025. Essa forte precificação impulsionou a geração de fluxo de caixa da Contango, apesar dos impactos contínuos dos contratos de hedge que limitaram parte do potencial de alta.

Destaques de desempenho do 2º tri de 2025

Os resultados do 2º tri de 2025 da Contango demonstram progresso substancial em sua principal mina, Manh Choh, onde a empresa detém 30% de participação ao lado da operadora Kinross Gold Corporation (70%). A mina vendeu 17.764 onças de ouro durante o 2º tri de 2025, gerando US$ 58,16 milhões em vendas de ouro e US$ 30 milhões em distribuições de caixa para a Contango.

A empresa reportou um preço médio realizado de ouro à vista de US$ 3.274 por onça no 2º tri, embora seu preço combinado, incluindo contratos de hedge, tenha sido significativamente menor, a US$ 2.441 por onça. Os custos totais de manutenção (AISC) foram de US$ 1.548 por onça no trimestre, com AISC acumulado no ano de US$ 1.461 por onça.

Este desempenho representa uma melhora significativa em relação ao 1º tri de 2025, quando a empresa reportou um prejuízo líquido de US$ 22,5 milhões, principalmente devido a perdas não realizadas em contratos de hedge, apesar de métricas operacionais fortes.

Para o ano completo de 2025, a Contango espera que sua participação de 30% na produção de Manh Choh alcance aproximadamente 60.000 onças de ouro, com AISC projetado de US$ 1.625 por onça. A empresa prevê aproximadamente US$ 100 milhões em caixa acumulado para 2025 aos preços combinados atuais do ouro, com um saldo remanescente de hedge de aproximadamente 42.800 onças esperado até o final do 4º tri de 2025.

Visão geral do portfólio estratégico

A apresentação da Contango enfatizou seu portfólio de projetos de três níveis no Alasca, projetado para entregar um total combinado de 200.000 onças equivalentes de ouro (GEO) anualmente:

1. Mina Manh Choh (30% de propriedade): Atualmente em produção, entregando aproximadamente 60.000 GEO anualmente à Contango, com um fluxo de caixa livre estimado durante a vida útil da mina de US$ 320 milhões a US$ 2.800/oz de ouro.

2. Mina Lucky Shot (100% de propriedade): Totalmente licenciada com recurso de 110.000 GEO a 14,5 g/t, visando produção anual de 30.000-40.000 GEO dentro de 2-3 anos.

3. Projeto Johnson Tract (100% de propriedade): Recurso de 1,1 milhão de onças a 9,4 g/t GEO, com VPL5 pós-impostos de US$ 224,5 milhões e TIR de 30,2%. A empresa pretende concluir o licenciamento em 2 anos, com produção prevista em 5 anos, potencialmente entregando 100.000 GEO anualmente.

A empresa destacou seu modelo de Minério de Embarque Direto (DSO) como uma vantagem estratégica fundamental, particularmente em Manh Choh, onde o minério é transportado por 240 milhas até a usina Fort Knox da Kinross para processamento. Esta abordagem permitiu um desenvolvimento rápido, com o projeto avançando da formação da joint venture até a primeira produção de ouro em apenas três anos.

Posição competitiva na indústria

A Contango se posicionou favoravelmente em relação aos pares da indústria em duas métricas-chave. Primeiro, a empresa projeta aproximadamente US$ 3 por ação em fluxo de caixa operacional anual para 2025 (a US$ 2.800/oz de ouro), o que afirma ser significativamente maior que produtores juniores de ouro comparáveis.

Segundo, a Contango destacou sua estrutura competitiva de custos, com AISC projetado para a vida útil da mina de US$ 1.400 por onça, colocando-a no quartil inferior entre seu grupo de pares. Esta vantagem de custo é atribuída à natureza de alto teor de seus depósitos e à eficiência de seu modelo DSO.

A estrutura de capital da empresa inclui 12,6 milhões de ações emitidas e em circulação, com 13,3 milhões em base totalmente diluída. Em 30.06.2025, a Contango reportou US$ 36,9 milhões em caixa, US$ 20,0 milhões em debêntures conversíveis e US$ 23,1 milhões em dívida. Notavelmente, a empresa tem uma estrutura de propriedade concentrada, com insiders detendo 54% das ações, investidores institucionais 20%, e varejo/outros 26%.

Declarações prospectivas

Olhando para o futuro, a Contango espera continuar se beneficiando dos fortes preços do ouro enquanto reduz gradualmente sua exposição a hedge. A apresentação da empresa indica que, até o final do 4º tri de 2025, seu saldo remanescente de hedge será de aproximadamente 42.800 onças, abaixo das 74.800 onças reportadas no final do 2º tri.

O foco da empresa continua sendo maximizar o fluxo de caixa de Manh Choh enquanto avança seus projetos Lucky Shot e Johnson Tract. Esta abordagem de três níveis visa criar um perfil de produção sustentável de aproximadamente 200.000 GEO anualmente no médio prazo.

No entanto, os investidores devem observar que, embora os resultados do 2º tri mostrem forte desempenho operacional, os resultados do 1º tri de 2025 destacaram desafios significativos devido a perdas em contratos de hedge. O CEO Rick Van Nguyen declarou anteriormente: "Não teremos mais hedge. Teremos zero dívida", enfatizando o compromisso da empresa com a saúde financeira e exposição total aos preços do ouro no futuro.

Com os preços do ouro permanecendo fortes e a produção em Manh Choh continuando a aumentar, a Contango parece bem posicionada para gerar fluxo de caixa substancial no curto prazo, enquanto seus projetos em desenvolvimento oferecem potencial para crescimento significativo nos próximos anos.

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Apresentação completa: