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Introdução e contexto de mercado
A OR Royalties Inc. (Nova York:OR) divulgou seus resultados do segundo trimestre de 2025 em 6 de agosto, mostrando crescimento substancial de receita e lucros, apesar da produção relativamente estável de onças equivalentes de ouro (GEO). As ações da empresa responderam positivamente, subindo 2,24% para US$ 30,15 na pré-abertura do mercado, consolidando o impulso recente que levou o papel a se aproximar de sua máxima de 52 semanas de US$ 29,50.
A empresa de royalties e streaming beneficiou-se significativamente dos preços mais altos do ouro durante o trimestre, o que ajudou a impulsionar o desempenho financeiro mesmo com volumes de produção estáveis em relação ao ano anterior. Essa dinâmica destaca a alavancagem que as empresas de royalties proporcionam aos preços de metais preciosos sem os custos operacionais e riscos enfrentados pelas mineradoras.
Destaques do desempenho trimestral
A OR Royalties reportou 19.700 onças equivalentes de ouro no 2º tri de 2025, uma leve queda em relação às 20.068 GEOs no mesmo período do ano passado. No entanto, as receitas saltaram 27,4% para US$ 60,4 milhões, em comparação com US$ 47,4 milhões no 2º tri de 2024, impulsionadas principalmente pelos preços mais altos do ouro.
Como mostrado nos seguintes destaques trimestrais:
A empresa manteve uma impressionante margem de caixa de 95,8% durante o trimestre, apenas ligeiramente abaixo dos 96,6% alcançados no 2º tri de 2024. O lucro líquido mostrou uma melhora dramática, atingindo US$ 32,4 milhões (US$ 0,17 por ação) em comparação com um prejuízo líquido de US$ 15,4 milhões (US$ -0,08 por ação) no mesmo período do ano anterior.
Os fluxos de caixa das operações também apresentaram forte crescimento, aumentando para US$ 51,4 milhões (US$ 0,27 por ação) em comparação com US$ 38,2 milhões (US$ 0,21 por ação) no 2º tri de 2024, representando um aumento de 34,6%. O lucro ajustado subiu 41% para US$ 34,1 milhões (US$ 0,18 por ação) em relação aos US$ 24,2 milhões (US$ 0,13 por ação).
Análise financeira detalhada
O desempenho financeiro da empresa beneficiou-se substancialmente dos preços mais altos do ouro, que tiveram média de US$ 3.284 por onça no 2º tri de 2025 em comparação com US$ 2.346 no 2º tri de 2024 – um aumento de 40%. Essa valorização de preço mais que compensou o leve declínio nos volumes de produção.
A análise dos resultados financeiros do 2º tri de 2025 em comparação com o 2º tri de 2024 mostra a melhora significativa em todas as métricas-chave:
O portfólio da OR Royalties continua sendo dominado pelo royalty de Canadian Malartic, que contribuiu com 8.817 GEOs (44,8% do total) durante o trimestre. Outros contribuintes significativos incluíram Gibraltar (2.223 GEOs), CSA (1.139 GEOs) e Mantos Blancos (987 GEOs).
Por commodity, o ouro permaneceu como o principal impulsionador, representando 13.481 GEOs (68,4%), seguido pela prata com 4.770 GEOs (24,2%) e cobre e outros metais com 1.449 GEOs (7,4%):
Posição competitiva na indústria
A OR Royalties continua se diferenciando no setor de royalties e streaming através de seu foco em jurisdições de mineração Tier-1 e margens de caixa líderes do setor. A empresa destacou que 78% das GEOs obtidas em 2024 vieram de jurisdições de mineração Tier-1, proporcionando menor risco geopolítico em comparação com alguns concorrentes.
A margem de caixa da empresa de 96,5% em 2024 foi significativamente maior que seus concorrentes mais próximos, sendo o segundo maior a SAND com 88,7%, seguida pela FNV com 88,3%. Isso significa que a OR Royalties e seus acionistas ganham aproximadamente US$ 0,97 de cada dólar de receita gerada:
O portfólio da empresa permanece fortemente concentrado em metais preciosos, com 94,3% das GEOs do primeiro semestre de 2025 provenientes de ouro e prata. Esse foco, combinado com exposição a minas de baixo custo (84% do VPL do primeiro quartil de custo de caixa), posiciona a OR Royalties como um veículo de investimento em metais preciosos de alta qualidade.
Perspectivas de crescimento e iniciativas estratégicas
A OR Royalties reafirmou sua orientação para 2025 de 80.000-88.000 GEOs, observando que o desempenho está alinhado com as expectativas, com um segundo semestre ligeiramente mais forte previsto. Mais significativamente, a empresa delineou sua perspectiva de 5 anos, projetando que a produção de GEO alcance 110.000-125.000 até 2029, representando aproximadamente 40% de crescimento a partir dos níveis atuais:
Espera-se que esse crescimento venha de ativos existentes, expansões (particularmente em Island Gold Phase 3+) e projetos em desenvolvimento, incluindo Dalgaranga, Windfall, Hermosa (Taylor) e Marimaca MOD. Adicionalmente, a empresa destacou vários ativos de desenvolvimento de alta qualidade não incluídos na perspectiva de 5 anos que poderiam proporcionar maior potencial, incluindo Spring Valley, Cariboo, Upper Beaver e outros.
Durante o trimestre, a OR Royalties adquiriu um stream de 100% de prata no projeto South Railroad da Orla Mining por US$ 13 milhões, adicionando ao seu pipeline de crescimento. A empresa também observou que seu principal complexo Canadian Malartic continua avançando, com o Odyssey Underground esperado para contribuir com aproximadamente 85.000 onças de ouro em 2025, crescendo para 240.000 onças até 2027:
Balanço patrimonial e potencial de investimento
A OR Royalties mantém uma forte posição financeira com US$ 49,6 milhões em caixa, US$ 105,9 milhões em investimentos e US$ 48,4 milhões em investimentos mantidos para venda em 30 de junho de 2025. Com dívida de apenas US$ 35,7 milhões e US$ 814 milhões em crédito disponível, a empresa tem substancial flexibilidade financeira para futuras aquisições e investimentos:
A empresa declarou um dividendo trimestral para o 3º tri de 2025 de US$ 0,055 por ação ordinária, continuando seu compromisso com retornos aos acionistas. A administração destacou que a OR Royalties negocia com desconto em relação a alguns de seus pares tanto em métricas P/NAV quanto EV/EBITDA, sugerindo potencial para expansão de avaliação:
Olhando para o futuro, a OR Royalties identificou vários catalisadores de curto prazo em seu portfólio, incluindo o Estudo de Expansão do Distrito Island Gold (final de 2025), Estudo de Viabilidade Atualizado de Windfall (segundo semestre de 2025) e Estudo de Viabilidade Definitivo do Marimaca MOD (3º tri de 2025), que poderiam impulsionar maior criação de valor e crescimento.
O forte desempenho financeiro da empresa, margens líderes do setor e trajetória clara de crescimento a posicionam bem para continuar entregando valor aos acionistas nos próximos anos, particularmente em um ambiente de preços elevados de metais preciosos.
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