Atrium Mortgage: crescimento do LPA no 2º tri 2025 apesar da queda na receita

Introdução e contexto de mercado

A Atrium Mortgage Investment Corp (TSX:AI) divulgou sua apresentação aos investidores do 2º tri de 2025 em 08.08.2025, destacando o desempenho financeiro e o posicionamento estratégico da empresa. A líder de mercado entre credores não bancários, fundada em 2001 e de capital aberto desde 2012, reportou resultados sólidos apesar das condições econômicas desafiadoras.

Após o anúncio dos resultados, as ações da Atrium tiveram um modesto aumento de 0,6%, sendo negociadas a US$ 11,73. Com uma capitalização de mercado de US$ 554 milhões e ativos sob gestão de US$ 921 milhões em 30.06.2025, a Atrium continua mantendo sua posição como um player significativo no setor de investimentos em hipotecas.

Como mostrado na seguinte visão geral das principais métricas da empresa:

Destaques do desempenho trimestral

A Atrium reportou fortes resultados no 2º tri de 2025 com lucro por ação (LPA) de US$ 0,28, acima dos US$ 0,26 no 2º tri de 2024, representando um aumento de 7,7% em relação ao ano anterior. Isso superou as expectativas dos analistas de US$ 0,24 por ação em 16,7%. A empresa alcançou esse crescimento do LPA apesar da queda na receita total para US$ 21,2 milhões, comparado aos US$ 24,9 milhões no mesmo período do ano passado.

A melhora no resultado final foi parcialmente devido à redução nos custos financeiros, que diminuíram para US$ 5,1 milhões, ante US$ 6,8 milhões no 2º tri de 2024. O lucro líquido subiu para US$ 13,1 milhões, acima dos US$ 11,5 milhões no trimestre do ano anterior, demonstrando gestão eficaz de custos e eficiência operacional.

A tabela a seguir ilustra os resultados operacionais da Atrium em períodos recentes:

O CEO Robert Goodall observou durante a teleconferência de resultados: "Embora as condições sejam difíceis, os resultados da Atrium são fortes até o momento, como têm sido consistentemente em crises anteriores". Esse sentimento se reflete no perfil de ganhos consistente da empresa ao longo do tempo, mantendo retornos estáveis para os acionistas apesar das flutuações do mercado.

Composição da carteira e gestão de riscos

A apresentação da Atrium enfatizou seu compromisso em manter uma carteira de baixo risco. Em 30.06.2025, o índice loan-to-value (LTV) da empresa estava em 61,3%, bem abaixo de sua meta máxima de 65%. Essa abordagem conservadora tem sido uma característica consistente da estratégia da Atrium desde que abriu seu capital em 2012.

O gráfico a seguir ilustra a abordagem disciplinada da Atrium para manter baixos índices de LTV ao longo do tempo:

A carteira de hipotecas permanece fortemente ponderada para hipotecas de primeira linha, que constituem 96,8% da carteira, com apenas 3,2% em outras classificações. Além disso, 94,8% da carteira tem um LTV abaixo de 75%, destacando ainda mais a estratégia de empréstimo avessa ao risco da empresa.

A composição da carteira por classificação de hipoteca e loan-to-value é ilustrada nos seguintes gráficos:

Geograficamente, a Atrium mantém uma concentração significativa na Grande Toronto (GTA), que representa 88,5% da carteira. Ontário fora da GTA representa 5,8%, enquanto a Grande Vancouver compreende 5,7%. Esse foco em grandes centros urbanos está alinhado com a estratégia da empresa de emprestar em mercados imobiliários estabelecidos e líquidos.

Em termos de tipos de propriedade, a carteira é diversificada em vários segmentos. Em Ontário, propriedades de alto padrão representam 30,6%, propriedades comerciais 27,6%, e casas e apartamentos 17,9%. A carteira da Colúmbia Britânica mostra uma composição diferente, com propriedades de baixo padrão dominando com 35,3%, seguidas por casas e apartamentos com 25,7%.

A composição por tipo de propriedade nas regiões é detalhada nos seguintes gráficos:

Posição financeira e perspectivas

A posição financeira da Atrium permanece forte, com ativos totais de US$ 899,0 milhões em 30.06.2025, acima dos US$ 864,3 milhões no final de 2024. O patrimônio dos acionistas aumentou para US$ 524,3 milhões, de US$ 517,0 milhões no mesmo período, refletindo o crescimento contínuo e a lucratividade da empresa.

A tabela a seguir fornece uma visão abrangente da posição financeira da Atrium:

A empresa mantém uma abordagem disciplinada em relação às despesas, com uma baixa taxa de administração de 0,85% mais HST e sem taxas de desempenho. As despesas totais somam aproximadamente 1,1% dos ativos, contribuindo para operações eficientes e maximizando os retornos para os acionistas.

Olhando para o futuro, a Atrium espera volumes de empréstimos mais lentos no 3º tri de 2025 e está se preparando para possíveis cortes nas taxas de juros. O CFO Jeffrey Sherman afirmou durante a teleconferência de resultados: "Continuamos a manter forte liquidez e um balanço bem capitalizado", ressaltando a preparação da empresa para os desafios do mercado.

Desempenho de mercado e retornos aos investidores

A Atrium tem consistentemente entregado fortes retornos aos acionistas, mantendo pagamentos de dividendos por 14 anos consecutivos. O retorno sobre o patrimônio da empresa tem superado consistentemente os títulos do Governo do Canadá, proporcionando aos investidores retornos ajustados ao risco superiores.

O gráfico a seguir ilustra o retorno sobre o patrimônio da Atrium em comparação com os títulos do governo:

Apesar do ambiente econômico desafiador, com uma projeção de queda do PIB de 1,5% no 2º tri de acordo com a teleconferência de resultados, a Atrium permanece cautelosamente otimista sobre a recuperação do mercado em 2027. O foco da empresa em manter forte liquidez e um balanço bem capitalizado a posiciona bem para navegar nas incertezas atuais do mercado.

A taxa média de hipoteca da Atrium diminuiu para 9,30% de 9,98% anteriormente, refletindo tendências mais amplas do mercado. No entanto, a empresa conseguiu manter a lucratividade por meio de padrões disciplinados de subscrição e maior exposição a empréstimos comerciais.

À medida que a Atrium continua a executar sua estratégia defensiva de empréstimos, os investidores podem esperar que a empresa mantenha seu foco na preservação de capital e retornos consistentes, marcas registradas de sua abordagem desde sua fundação em 2001.

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Apresentação completa: