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Na terça-feira, a Bofa Securities ajustou sua perspectiva para as ações da Skandinaviska Enskilda Banken AB (SEBA:SS) (OTC:SKVKY), aumentando o preço-alvo de SEK 135,00 para SEK 139,00. A empresa manteve sua classificação de Underperform para as ações do banco, indicando uma postura cautelosa, apesar do ligeiro aumento no preço-alvo.
A revisão reflete uma avaliação que explica a forte posição do SEB de se beneficiar de uma recuperação no setor corporativo do norte da Europa. No entanto, espera-se que o banco enfrente uma pressão substancial da receita líquida de juros (NII), com um declínio projetado da taxa de crescimento anual composta (CAGR) de 6% de 2023 a 2025.
Essa pressão antecipada é atribuída a vários fatores, incluindo um baixo nível de ativos de taxa fixa, exposição significativa aos mercados bálticos predominantemente de taxa flutuante e um alto beta de depósito, que é considerado um fator crítico para o alívio do NII.
O beta de depósito do SEB é particularmente importante, pois há um espaço considerável para reavaliação de depósitos. No entanto, a competição por depósitos corporativos, que são menos pegajosos, provavelmente restringirá a extensão de um possível alívio do NII. Além disso, a ausência de hedges é um fator que contribui para a pressão antecipada do NII.
A eficiência operacional do banco também deve ser desafiada, com mandíbulas operacionais negativas resultantes do aumento dos custos e alívio limitado das taxas bancárias na Suécia e na região do Báltico.
Esses fatores, juntamente com os riscos adicionais associados aos mercados bálticos, devem levar a uma erosão de mais de 4% do retorno sobre o patrimônio tangível (ROTE) para o SEB entre 2023 e 2025.
Apesar do perfil de alta qualidade do banco, sua avaliação é considerada superior. O SEB é negociado com os índices mais altos de preço para valor contábil tangível (P/TBV) e preço para lucro (P/L) para o ano de 2025 na Europa, em 1,4 vezes e 10 vezes, respectivamente.
Espera-se que o ROTE do banco se alinhe com a média europeia de aproximadamente 14% para o mesmo período. Além disso, o rendimento total, incluindo a recompra estratégica (SBB), está abaixo da média do setor, com apenas 9%. Esses fatores contribuem para a perspectiva do analista de que as ações da SEB estão atualmente ricamente valorizadas.
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