JSLG3: Rally vertical da JSL vira armadilha no gráfico?
Introdução e contexto de mercado
A Intrum AB (INTRUM) apresentou seus resultados do terceiro trimestre de 2025 em 30 de outubro, mostrando melhorias operacionais em meio a esforços contínuos de reestruturação. As ações da empresa de gestão de crédito caíram 9,7% após o anúncio, fechando em SEK 46,1, refletindo preocupações dos investidores apesar de algumas tendências operacionais positivas.
A apresentação, liderada pelo CEO Johan Åkerblom e pelo CFO Masih Yazdi, destacou o progresso nas iniciativas de redução de custos e crescimento orgânico no negócio de serviços, embora reconhecendo significativas baixas contábeis pontuais que impactaram os resultados finais.
Resumo executivo
Os resultados do 3º tri de 2025 da Intrum revelaram um desempenho misto, com melhorias no negócio subjacente ofuscadas por encargos pontuais. A empresa reportou um EBIT negativo de SEK 583 milhões devido a baixas contábeis de ativos intangíveis, incluindo ágio de SEK 1,6 bilhão. No entanto, o EBIT ajustado aumentou 30% em relação ao ano anterior, refletindo eficiências operacionais e disciplina de custos.
A transação de recapitalização implementada em julho de 2025 resultou em um ganho de SEK 2,1 bilhões no demonstrativo de resultados, contribuindo para um lucro líquido positivo aos acionistas de SEK 396 milhões, comparado a um prejuízo de SEK 1.210 milhões no mesmo período do ano passado.
Como mostrado na seguinte visão abrangente do desempenho do trimestre:
Destaques do desempenho trimestral
O segmento de Serviços mostrou sinais encorajadores com a receita de serviços externos crescendo 3% em relação ao ano anterior, quando ajustada para efeitos cambiais. Este marca o primeiro trimestre com crescimento orgânico positivo desde 2022. O EBIT ajustado do segmento aumentou para SEK 742 milhões, comparado a SEK 584 milhões no 3º tri de 2024, principalmente impulsionado por menores custos de pessoal.
O gráfico a seguir ilustra a tendência de melhoria na receita de serviços externos e na margem EBIT ajustada:
Enquanto isso, o segmento de Investimentos viu sua receita cair 10% para SEK 1.127 milhões, em grande parte devido a um valor menor de carteira de SEK 22,5 bilhões, comparado a SEK 25,5 bilhões no 3º tri de 2024. Apesar disso, o desempenho de cobrança permaneceu forte em 101% versus a previsão ativa e 107% versus a previsão original de subscrição.
A visualização a seguir mostra cobranças consistentemente excedendo as expectativas:
Análise financeira detalhada
Os resultados financeiros da Intrum foram significativamente impactados por encargos pontuais relacionados ao processo de recapitalização e baixas contábeis. A seguinte análise ilustra como esses fatores afetaram o resultado final da empresa:
Os principais indicadores financeiros do grupo mostram que, embora a receita tenha diminuído 3% em relação ao ano anterior, a margem EBIT ajustada melhorou para 30%, comparada a 23% no 3º tri de 2024, principalmente devido a custos mais baixos. Os custos operacionais diminuíram 14%, principalmente devido à redução de despesas com pessoal.
A disciplina de custos da empresa continua sendo uma área de foco principal, com custos ajustados 10% menores no 3º tri de 2025 em comparação com o 3º tri de 2024. O número de funcionários em tempo integral diminuiu 11%, de 9.664 no 3º tri de 2024 para 8.580 no 3º tri de 2025, contribuindo significativamente para a redução de custos.
Como demonstrado no gráfico a seguir, que mostra a tendência de queda nos custos:
Iniciativas estratégicas
O mix de negócios da Intrum continua a evoluir, com o segmento de Investimentos ganhando importância em relação aos Serviços. A composição dos fluxos de caixa mostra que o EBITDA de caixa de Serviços diminuiu de 68% para 57% do total no último ano, enquanto Investimentos aumentou de 32% para 43%.
O segmento de Investimentos, apesar da menor receita geral, mostrou forte desempenho de cobrança e completou seus maiores investimentos trimestrais deste ano em SEK 303 milhões com um TIR de 18%. A empresa já implantou mais de 50% do capex com a parceria de capital Cerberus, totalizando SEK 2,9 bilhões desde julho de 2024.
A análise a seguir fornece mais informações sobre o desempenho do segmento de Investimentos:
O perfil de dívida da Intrum também melhorou após a recapitalização, com a dívida líquida diminuindo trimestre a trimestre. A empresa reportou SEK 5 bilhões em caixa e equivalentes de caixa, dos quais SEK 2,1 bilhões representam recursos não utilizados remanescentes das Novas Notas Monetárias.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a Intrum planeja apresentar uma revisão estratégica e metas financeiras atualizadas com seus resultados do ano fiscal de 2025. A empresa destacou várias áreas de foco, incluindo o crescimento contínuo da receita de serviços, manutenção da disciplina de margem e extração de mais valor da base de clientes existente através de seu programa de precificação.
O pipeline para novos contratos de serviços está em SEK 1,8 bilhão, com a maioria esperada para fechar em 2025. A empresa também está desenvolvendo negócios auxiliares com potencial de crescimento e observa que a margem EBIT em novos negócios é maior que a margem atual.
Como resumido na visão geral do terceiro trimestre:
Embora a apresentação da Intrum tenha enfatizado melhorias operacionais e o terceiro trimestre consecutivo com lucro líquido positivo, os investidores pareceram preocupados com as significativas baixas contábeis e os esforços contínuos de reestruturação. A queda de 9,7% nas ações após a divulgação dos resultados sugere que o mercado pode exigir mais evidências de melhoria sustentável no desempenho antes de recuperar a confiança na estratégia de recuperação da empresa.
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Apresentação completa: