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Introdução e contexto de mercado
A Edison International (Nova York:NYSE:EIX) divulgou seus resultados financeiros do segundo trimestre de 2025 em 31 de julho, revelando uma queda nos lucros em comparação ao ano anterior, embora mantendo sua perspectiva de crescimento a longo prazo. As ações da empresa fecharam a US$ 51,69, com alta de 0,83% no dia, mas têm enfrentado pressão significativa nos últimos meses, sendo negociadas bem abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 88,77.
A empresa de utilidades continua a navegar em um ambiente regulatório complexo na Califórnia enquanto faz investimentos substanciais em infraestrutura de rede e mitigação de incêndios florestais. Apesar de enfrentar desafios de curto prazo, a Edison mantém seu foco em apoiar a transição energética limpa e as metas de eletrificação da Califórnia.
Destaques do desempenho trimestral
A Edison International reportou um lucro por ação GAAP no segundo trimestre de 2025 de US$ 0,89, abaixo dos US$ 1,14 no mesmo período do ano passado. O LPA core, que exclui itens não essenciais, foi de US$ 0,97, comparado a US$ 1,23 no 2º tri de 2024, representando uma queda de 21% em relação ao ano anterior.
A empresa atribuiu a queda nos lucros principalmente ao aumento nas despesas de operação e manutenção e ao impacto líquido das decisões regulatórias na Southern California Edison (SCE). Despesas com juros mais altas no nível da empresa controladora também contribuíram para a diminuição.
Como mostrado no seguinte resumo de lucros trimestrais:
Este desempenho segue um primeiro trimestre decepcionante, onde a Edison reportou um LPA de US$ 1,37, abaixo das expectativas dos analistas de US$ 1,41, com receita de US$ 3,81 bilhões, ficando aquém dos US$ 4,4 bilhões previstos.
Apesar desses desafios, a Edison International reafirmou sua orientação de LPA Core para 2025 na faixa de US$ 5,94 a US$ 6,34. Esta orientação inclui um benefício de 44¢ (30¢ de ajuste real mais 14¢ de redução de juros) do acordo TKM.
Os componentes da orientação para 2025 são ilustrados nesta análise:
Desenvolvimentos regulatórios
Um desenvolvimento significativo para a Edison International é a decisão proposta para o Caso de Taxa Geral (GRC) de 2025, emitida em 28 de julho de 2025. A proposta apoia investimentos de capital substanciais, considerando a acessibilidade, com algumas reduções no escopo, ritmo ou custo em comparação com a solicitação da empresa.
A decisão proposta reconhece os esforços eficazes de mitigação de incêndios florestais da SCE, incluindo mais de 1.800 milhas de fortalecimento da rede concluídas até o momento. Também reconhece a necessidade de substituição de infraestrutura e investimentos para apoiar o crescimento de carga, embora com um escopo reduzido.
O impacto financeiro da decisão proposta é detalhado no seguinte gráfico:
A empresa espera uma decisão final sobre o GRC pelo menos 30 dias após a decisão proposta, com próximas reuniões de votação da Comissão de Utilidades Públicas da Califórnia (CPUC) agendadas para 28 de agosto e 18 de setembro.
A Edison também destacou o progresso em outros processos regulatórios importantes, incluindo a aprovação do acordo WMCE e uma decisão final no processo WMVM. A empresa continua a abordar questões legadas de incêndios florestais, com investigações em andamento relacionadas ao Incêndio Eaton e planos para lançar um Programa de Compensação de Recuperação de Incêndios Florestais.
Iniciativas estratégicas e planos de capital
A Edison International delineou um ambicioso plano de despesas de capital de aproximadamente US$ 38-43 bilhões para 2023-2028, com investimentos crescentes planejados para 2025-2028. Espera-se que essa implantação de capital impulsione o crescimento da base tarifária em aproximadamente 6-8% durante o mesmo período.
A previsão de despesas de capital da empresa é ilustrada neste gráfico:
Um componente-chave da estratégia da Edison é seu Plano de Mitigação de Incêndios Florestais 2026-2028, que inclui um investimento de US$ 6,2 bilhões em uma abordagem de defesa em camadas. O plano abrange o fortalecimento da distribuição com mais de 700 milhas de condutor coberto e enterramento direcionado, fortalecimento da transmissão, implantação de novas tecnologias, suporte à supressão aérea e maior consciência situacional.
A estratégia abrangente de mitigação de incêndios florestais é detalhada nesta visão geral:
A Edison International também enfatizou sua posição de liderança no apoio às metas de eletrificação da Califórnia, com programas líderes do setor para eletrificação de transportes e projeções de crescimento de carga de 35% até 2035 e 80% até 2045.
A projeção de crescimento da base tarifária da empresa, que sustenta sua previsão de crescimento de lucros, é mostrada aqui:
Declarações prospectivas
Apesar dos desafios de lucros a curto prazo, a Edison International manteve sua confiança em entregar um crescimento do LPA Core de 5-7% de 2025 a 2028, visando US$ 6,74-7,14 até 2028. Esta projeção de crescimento é apoiada pela forte expansão da base tarifária da empresa e pelos planos de investimento de capital.
As expectativas de crescimento de lucros a longo prazo são ilustradas neste gráfico:
O plano de financiamento da Edison para 2025-2028 mostra necessidades mínimas de capital próprio de aproximadamente US$ 0,4 bilhão, com a maioria do capital vindo do caixa líquido fornecido por atividades operacionais (US$ 25-28 bilhões) e dívida incremental (US$ 8-11 bilhões).
A empresa também destacou seu histórico de dividendos, com 21 anos consecutivos de crescimento de dividendos e um rendimento atual de aproximadamente 6%. A Edison tem como alvo uma taxa de pagamento de dividendos de 45-55% dos lucros essenciais da SCE.
O alinhamento entre o crescimento da base tarifária e o crescimento do LPA, que forma a base da perspectiva de longo prazo da Edison, é resumido aqui:
Enquanto a Edison International enfrenta ventos contrários de curto prazo com lucros trimestrais em declínio e desafios regulatórios contínuos, a empresa mantém o foco em sua estratégia de longo prazo de modernização da rede, redução do risco de incêndios florestais e apoio à transição energética limpa da Califórnia. Os investidores estarão observando atentamente a decisão final sobre o GRC de 2025 e o progresso nos processos relacionados a incêndios florestais, que podem impactar significativamente as perspectivas financeiras e o perfil de risco da empresa.
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Apresentação completa: