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Introdução e contexto de mercado
A ERBUD SA (WSE:ERB) divulgou sua apresentação aos investidores do 1º tri 2025 em 20 de maio de 2025, destacando um aumento de 14% na receita em comparação ao ano anterior, em meio a condições sazonais desafiadoras que impactaram a lucratividade. O grupo polonês de construção opera em um mercado que deve apresentar crescimento do PIB de 3,7% em 2025, com inflação projetada em 4,5%, segundo previsões governamentais.
O setor de construção na Polônia mostrou impulso positivo no início de 2025, com a produção de construção e montagem crescendo 3,7% em comparação ao ano anterior no 1º tri. O indicador de tendência econômica para a indústria da construção também melhorou de -10,6 no final de 2024 para -4,0 em abril de 2025, sinalizando uma melhora gradual no sentimento apesar dos desafios contínuos.
Como mostrado nos destaques de receita a seguir, a ERBUD alcançou crescimento significativo na linha de topo, apesar das pressões do mercado:
Destaques do desempenho trimestral
A ERBUD reportou receita de PLN 0,73 bilhão no 1º tri 2025, representando um aumento de 14% em comparação ao mesmo período do ano passado. No entanto, esse crescimento veio com margens comprimidas, já que a margem de lucro bruto caiu para 5% em comparação com 6,6% no 1º tri 2024.
As atividades de contratação da empresa permaneceram robustas em PLN 0,87 bilhão, com pedidos significativos garantidos para instalações militares e de saúde:
A posição da carteira de pedidos da ERBUD fortaleceu-se para PLN 3,89 bilhões, com a carteira de clientes externos crescendo 4% em relação ao ano anterior para PLN 2,93 bilhões, proporcionando sólida visibilidade de receita para o restante de 2025:
Apesar do crescimento da receita, os indicadores de lucratividade diminuíram significativamente em comparação com os fortes resultados do 1º tri 2024. O EBITDA caiu para PLN 3,3 milhões, de PLN 24,9 milhões no ano anterior, enquanto o EBIT e o resultado líquido ficaram negativos em PLN -9,1 milhões e PLN -15,6 milhões, respectivamente. A empresa atribuiu esse declínio a fatores sazonais e a uma base comparativa forte:
A estrutura de receita para o 1º tri 2025 mostra a construção residencial dominando com 54% da receita total, seguida por energias renováveis e engenharia civil com 21%, serviços para a indústria com 20% e construção modular com 5%. Essa divisão ilustra o modelo de negócios diversificado da ERBUD:
Análise de desempenho por segmento
A ERBUD opera através de quatro divisões principais de negócios, cada uma com desempenho variado no 1º tri 2025:
1. Construção Residencial: Este maior segmento reportou vendas de PLN 394 milhões, acima dos PLN 342 milhões no 1º tri 2024, com uma carteira de pedidos de PLN 1.757 milhões. A divisão se beneficia de pedidos no valor de PLN 1,2 bilhão a serem concluídos no 2º-4º trimestres de 2025 e recentes reduções nas taxas de juros que melhoraram o sentimento dos investidores.
2. Energias Renováveis e Engenharia Civil: Operada através da subsidiária ONDE, esta divisão enfrentou desafios significativos de lucratividade. Como mostrado no gráfico a seguir, o EBITDA da ONDE caiu para PLN -0,7 milhão no 1º tri 2025, de PLN 24,4 milhões no 1º tri 2024:
A ONDE manteve uma carteira de pedidos de PLN 529 milhões, com valores de pedidos fotovoltaicos dobrando em relação ao ano anterior, embora a contratação em parques eólicos e segmentos rodoviários tenha diminuído:
Apesar da pressão na receita, a ONDE reportou um leve aumento na lucratividade bruta de vendas:
Um ponto positivo para a ONDE foi o aumento de 60% em relação ao ano anterior em seus próprios projetos de desenvolvimento de energia renovável para 1.361 MW:
3. Serviços para a Indústria: Este segmento mostrou desempenho melhorado em comparação ao 1º tri 2024, com vendas aumentando ligeiramente para PLN 579 milhões, de PLN 573 milhões. A divisão relatou que o aumento do salário mínimo não teve impacto significativo nas operações, e seu portfólio de pedidos domésticos oferece perspectivas promissoras para o restante de 2025.
4. Construção Modular em Madeira: O menor, mas segmento de crescimento mais rápido, quase dobrou sua receita para PLN 38 milhões no 1º tri 2025, de PLN 20 milhões no 1º tri 2024. A carteira de pedidos aumentou para PLN 231 milhões, apoiada por um contrato recentemente assinado no valor de EUR 10,05 milhões.
Posição financeira e perspectivas
A ERBUD manteve um balanço forte com PLN 206,5 milhões em caixa, embora a dívida líquida tenha aumentado para PLN 103,7 milhões. O balanço patrimonial da empresa mostra ativos totais de PLN 2,05 bilhões em 31 de março de 2025:
Os detalhes da demonstração de resultados revelam a pressão sobre a lucratividade apesar do crescimento da receita, com o custo dos produtos vendidos aumentando a uma taxa mais rápida (16%) do que a receita (14%):
Especificamente para a ONDE, a posição da dívida flutuou significativamente, movendo-se do território negativo (caixa líquido) de volta para uma posição de dívida líquida de PLN 32,1 milhões até o final do 1º tri 2025:
Desafios e oportunidades de mercado
A ERBUD enfrenta vários desafios de mercado, incluindo previsões de crescimento econômico reduzidas para 2025, recessão na Alemanha (afetando sua divisão de serviços industriais) e pressão salarial significativa, com custos trabalhistas aumentando mais de 10% anualmente.
No entanto, a empresa também identificou várias oportunidades, incluindo:
1. A exclusão de empreiteiros não pertencentes à UE de certas licitações de infraestrutura, reduzindo a concorrência
2. Licitações planejadas no valor de aproximadamente PLN 30 bilhões em 2025 para o Porto Central de Transporte (CPK)
3. Reduções nas taxas de juros melhorando o sentimento dos investidores
4. Planos governamentais para alocar até PLN 45 bilhões para habitação social e municipal
Em resumo, embora a ERBUD tenha demonstrado forte crescimento de receita no 1º tri 2025, a queda significativa na lucratividade destaca os desafios sazonais e as pressões competitivas no mercado polonês de construção. O modelo de negócios diversificado da empresa, a sólida carteira de pedidos e a forte posição de caixa proporcionam alguma resiliência enquanto ela navega por esses desafios ao longo de 2025.
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