Nova aposta de Buffett dispara dois dígitos; como antecipar esse movimentos?
Introdução e contexto de mercado
A F&G Annuities & Life Inc (Nova York:FG) divulgou sua apresentação aos investidores do segundo trimestre de 2025 em 7 de agosto, destacando uma recuperação significativa nas vendas após um primeiro trimestre decepcionante. A apresentação enfatizou o "impulso recuperado" entrando na segunda metade do ano, com vendas brutas aumentando 41% em relação ao trimestre anterior, chegando a US$ 4,1 bilhões. Apesar da recuperação nas vendas, a empresa continua enfrentando desafios nos lucros, com queda no lucro líquido ajustado em comparação ao ano anterior.
A apresentação ocorre após os resultados do primeiro trimestre da F&G terem ficado abaixo das expectativas de LPA, quando a empresa reportou US$ 0,72 por ação contra uma previsão de US$ 1,30, causando uma queda de 12,42% no preço das ações. As ações da F&G desde então se recuperaram parcialmente, fechando a US$ 33,15 em 6 de agosto de 2025, alta de 2,31%, mas ainda bem abaixo da máxima de 52 semanas de US$ 50,75.
Destaques do desempenho trimestral
A F&G reportou forte impulso nas vendas no segundo trimestre, com vendas brutas atingindo US$ 4,1 bilhões, um aumento de 41% em relação ao 1º tri de 2025, representando um dos melhores trimestres de vendas na história da empresa. As vendas líquidas totalizaram US$ 2,7 bilhões, aumentando 23% em relação ao trimestre anterior.
Como mostrado no gráfico de métricas de desempenho a seguir, a empresa manteve um retorno ajustado sobre ativos (ROA) estável de 0,92% nos últimos doze meses, enquanto o retorno ajustado sobre o patrimônio líquido (ROE) melhorou para 8,8% no primeiro semestre de 2025, um aumento de 40 pontos base em relação ao ano anterior:
Apesar da recuperação nas vendas, o desempenho de lucros da F&G mostrou resultados mistos. O lucro líquido ajustado para o 2º tri de 2025 foi de US$ 103 milhões (US$ 0,77 por ação diluída), abaixo dos US$ 139 milhões (US$ 1,10 por ação diluída) no 2º tri de 2024. Mais preocupante, o lucro líquido para o primeiro semestre de 2025 foi de apenas US$ 10 milhões (US$ 0,08 por ação diluída), comparado a US$ 309 milhões (US$ 2,45 por ação diluída) no primeiro semestre de 2024.
Os ativos sob gestão (AUM) da empresa continuaram crescendo, atingindo US$ 55,6 bilhões, um aumento de 7% em relação ao ano anterior. Antes do resseguro de fluxo, o AUM estava em US$ 69,2 bilhões, representando um aumento de 13% em relação ao ano anterior.
A F&G destacou sua recuperação nas vendas no gráfico a seguir, mostrando a recuperação tanto nas vendas principais quanto nas oportunistas no 2º tri de 2025:
Iniciativas estratégicas
A apresentação da F&G enfatizou sua estratégia contínua de diversificação entre canais de distribuição e linhas de produtos. A empresa expandiu significativamente sua presença em canais bancários e de corretoras, mantendo sua forte rede de agentes. Essa diversificação é ilustrada no gráfico a seguir, mostrando a evolução das vendas por canal e produto:
A empresa continua executando sua estratégia tripla focada em vendas retidas, resseguro de fluxo e distribuição própria. A F&G relatou que sua estratégia de distribuição própria está contribuindo para a expansão de margens e fornecendo uma fonte diversificada de ganhos baseados em taxas com baixo capital, após investimentos cumulativos de aproximadamente US$ 700 milhões.
O portfólio de investimentos da F&G permanece bem diversificado e posicionado de forma conservadora, com 97% em títulos de grau de investimento. O gráfico a seguir detalha o portfólio de US$ 53 bilhões por classe de ativo e designação NAIC:
A empresa forneceu mais detalhes sobre os atributos de seu portfólio de investimentos, destacando sua alocação em renda fixa, crédito estruturado, empréstimos hipotecários e originação privada:
Declarações prospectivas
A F&G reiterou suas metas financeiras de médio prazo apresentadas no Dia do Investidor de 2023, visando crescer o AUM em 50%, expandir o ROA ajustado para 1,33-1,55%, aumentar o ROE ajustado para 13-14% e expandir seu múltiplo P/L para 7-8x. A empresa enfatizou seu foco em três áreas estratégicas: vendas retidas, resseguro de fluxo e distribuição própria.
A apresentação destacou o forte histórico de crescimento do valor contábil por ação da F&G, que aumentou 58% desde o final de 2020. Essa trajetória de crescimento é ilustrada no gráfico a seguir:
A F&G também enfatizou a qualidade e proteção de sua carteira em vigor, com 92% das anuidades fixas de varejo protegidas contra resgate e fluxos de caixa de ativos/passivos bem correspondidos:
Análise financeira detalhada
Enquanto a apresentação da F&G focou no impulso positivo das vendas e no potencial de crescimento a longo prazo, um exame mais detalhado dos dados financeiros revela desafios contínuos. O lucro líquido da empresa para o primeiro semestre de 2025 foi de apenas US$ 10 milhões, uma queda de 97% em relação aos US$ 309 milhões no primeiro semestre de 2024. Da mesma forma, o lucro líquido por ação diluída caiu de US$ 2,45 para US$ 0,08 no mesmo período.
A empresa atribuiu o declínio ano a ano no lucro líquido ajustado a "flutuações de marcação a mercado de alternativas e itens significativos", destacando fatores positivos, incluindo crescimento de ativos, taxas mais altas do resseguro de fluxo acretivo, maior margem de distribuição própria e gestão disciplinada de despesas.
O caso de investimento da F&G baseia-se em seu posicionamento em mercados grandes e em crescimento, com tendências demográficas que devem impulsionar o crescimento futuro. A empresa destacou os ventos seculares favoráveis que impulsionam a demanda, incluindo o envelhecimento da população dos EUA e o crescimento em ativos de fundos do mercado monetário, que criam oportunidades para migrar consumidores de produtos bancários tradicionais para anuidades fixas.
Apesar dos desafios nos lucros, a F&G mantém que seu modelo de negócios é resiliente e bem posicionado para crescimento futuro. O foco da empresa em precificação disciplinada e alocação de capital para as oportunidades de maior retorno sugere uma abordagem estratégica para navegar no ambiente de mercado atual enquanto constrói valor a longo prazo.
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Apresentação completa: