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Introdução e contexto de mercado
A Full House Resorts (NASDAQ:FLL) apresentou sua atualização corporativa de novembro de 2024, destacando o desempenho de seu portfólio em expansão de propriedades de cassino. As ações da empresa fecharam a US$ 3,89 em 20 de junho de 2025, com alta de 4,29% no dia, refletindo o otimismo dos investidores sobre sua trajetória de crescimento, apesar de alguns resultados financeiros mistos.
A apresentação focou principalmente nas propriedades mais recentes da empresa - Chamonix em Cripple Creek, Colorado, e American Place em Waukegan, Illinois - que estão impulsionando o crescimento da receita enquanto a empresa enfrenta desafios operacionais em algumas de suas propriedades já estabelecidas.
Desempenho e crescimento do Chamonix
A Full House Resorts relatou que a construção do Chamonix, comercializado como o "Primeiro Produto de Jogos de Luxo em Cripple Creek", está agora essencialmente concluída após seu fim de semana de inauguração. A empresa lançou uma ampla campanha publicitária pós-abertura para capitalizar o impulso inicial.
A propriedade está mostrando resultados iniciais promissores com aquisição de clientes aumentando constantemente. Os cadastros mensais de hóspedes cresceram significativamente, atingindo aproximadamente 5.500 em julho de 2024 antes de estabilizar em torno de 5.000 nos meses subsequentes.
Como mostrado no seguinte gráfico de cadastros mensais de hóspedes:
Esse crescimento contribuiu para um aumento constante no total de contas de usuários da empresa, que subiu de aproximadamente 105.000 em janeiro de 2022 para 144.000 em julho de 2024, demonstrando a expansão da base de clientes da empresa.
Como ilustrado neste gráfico de crescimento de contas de usuários:
A ocupação hoteleira no Chamonix mostrou uma trajetória positiva, com as diárias ocupadas aumentando substancialmente a partir de maio de 2024, atingindo aproximadamente 8.000 diárias em setembro de 2024 antes de diminuir ligeiramente para cerca de 7.500 em outubro.
O gráfico a seguir mostra a tendência de ocupação de diárias do hotel:
A receita mensal combinada do Chamonix e Bronco Billy’s mostrou crescimento substancial, começando em aproximadamente US$ 1 milhão em janeiro de 2023 e atingindo aproximadamente US$ 4,5 milhões em julho de 2024, com uma ligeira queda para cerca de US$ 4,3 milhões em setembro de 2024.
Como demonstrado neste gráfico de receita mensal:
Desempenho do American Place
O American Place em Waukegan, Illinois, continua sendo um forte performer para a Full House Resorts. A propriedade mostrou crescimento consistente de receita trimestral ano a ano, com receitas do 1º tri de 2024 de aproximadamente US$ 26 milhões (comparado a US$ 10 milhões no 1º tri de 2023), receitas do 2º tri de 2024 de US$ 26 milhões (versus US$ 21 milhões no 2º tri de 2023), e receitas do 3º tri de 2024 de US$ 28 milhões (acima dos US$ 24 milhões no 3º tri de 2023).
A comparação de receita trimestral é ilustrada neste gráfico:
Mais importante, o American Place demonstrou fortes melhorias de lucratividade, com o EBITDA Ajustado da Propriedade aumentando ano a ano em todos os trimestres. O EBITDA do 1º tri de 2024 atingiu US$ 7,3 milhões (acima dos US$ 3,5 milhões no 1º tri de 2023), o EBITDA do 2º tri de 2024 foi de US$ 7,5 milhões (comparado a US$ 4 milhões no 2º tri de 2023), e o EBITDA do 3º tri de 2024 foi de US$ 7,8 milhões (versus US$ 6,8 milhões no 3º tri de 2023).
O gráfico a seguir mostra o desempenho trimestral do EBITDA:
Desempenho do Rockford Casino
Outro ponto positivo no portfólio da Full House Resorts é o cassino permanente de Rockford, que demonstrou um notável aumento de receita em setembro de 2024. Após manter receitas mensais de jogos entre US$ 5-7 milhões de setembro de 2023 a agosto de 2024, a receita da propriedade dobrou para aproximadamente US$ 14 milhões em setembro de 2024.
Este significativo salto de receita é claramente visível no seguinte gráfico:
Resultados financeiros gerais
A Full House Resorts relatou resultados financeiros mistos em seus segmentos. O EBITDA Ajustado geral da empresa para o 1º tri de 2024 foi de US$ 12,4 milhões (comparado a US$ 10,1 milhões no 1º tri de 2023) e o 2º tri de 2024 foi de US$ 14,1 milhões (versus US$ 10,6 milhões no 2º tri de 2023), mostrando melhorias ano a ano.
No entanto, o EBITDA Ajustado do 3º tri de 2024 foi de US$ 11,7 milhões, uma queda significativa em relação aos US$ 20,6 milhões no 3º tri de 2023. Esta diminuição parece ser principalmente impulsionada por desafios de desempenho nas propriedades estabelecidas da empresa, já que o segmento "Midwest & South same-store" mostrou receitas e EBITDA em declínio.
O desempenho segmentado da empresa revela que, enquanto o American Place continua a ter um desempenho forte, as propriedades do Midwest & South de mesmas lojas viram a receita cair de US$ 28,7 milhões no 3º tri de 2023 para US$ 26,4 milhões no 3º tri de 2024, com o EBITDA Ajustado do Segmento correspondente caindo de US$ 5,0 milhões para US$ 2,5 milhões.
Iniciativas estratégicas e perspectivas
A Full House Resorts anunciou várias mudanças de gestão, incluindo Jeff Michie iniciando como novo Gerente Geral do Rising Star em 11 de novembro, trazendo extensa experiência de funções no Casino del Sol, Hard Rock Cincinnati, Belterra e Belle of Baton Rouge. Além disso, Angi Truebner-Webb está se transferindo do Rising Star para o Silver Slipper como Gerente Geral.
Essas mudanças de gestão parecem destinadas a abordar desafios de desempenho em algumas das propriedades estabelecidas da empresa, enquanto capitalizam o impulso de crescimento dos locais mais novos.
De acordo com a recente teleconferência de resultados, a Full House Resorts espera que o Chamonix atinja US$ 20 milhões em EBITDA dentro de cinco anos, com EBITDA de dois dígitos médios projetado para o ano atual. A empresa também está focando no desenvolvimento de uma instalação permanente do American Place, que deve dobrar suas receitas.
Embora a apresentação destaque o forte desempenho das novas propriedades, a empresa enfrenta desafios para manter o crescimento em seus locais estabelecidos. O declínio nas receitas e EBITDA de mesmas lojas no segmento Midwest & South sugere pressões competitivas que a empresa precisará abordar através de suas mudanças de gestão e melhorias operacionais.
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Apresentação completa: