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Introdução e contexto de mercado
A Goldman Sachs BDC, Inc. (Nova York:GSBD) divulgou sua apresentação aos investidores do segundo trimestre de 2025 em 8 de agosto, revelando resultados financeiros mistos enquanto a empresa de desenvolvimento de negócios navega pela volatilidade do mercado. Apesar de ficar abaixo das expectativas dos analistas com lucro por ação de US$ 0,38 (inferior aos US$ 0,395 previstos) e receita de US$ 90,97 milhões (5,42% abaixo das expectativas), as ações subiram 2,72% para fechar em US$ 11,19 após o anúncio, sugerindo confiança dos investidores na política de dividendos e no posicionamento estratégico da empresa.
A BDC, conhecida por seu impressionante rendimento de dividendos de 11,6% e histórico de 11 anos de pagamentos consistentes de dividendos, continua mantendo uma abordagem de investimento conservadora enquanto aumenta as distribuições aos acionistas, apesar das condições desafiadoras do mercado.
Destaques do desempenho trimestral
A GSBD reportou uma receita líquida de investimento de US$ 0,38 por ação para o 2º tri de 2025, representando uma diminuição significativa em relação aos US$ 0,59 por ação no mesmo trimestre do ano passado. O valor patrimonial líquido (NAV) por ação diminuiu 1,4% em comparação trimestral para US$ 13,02, de US$ 13,20, continuando uma tendência de queda em relação aos US$ 13,67 no 2º tri de 2024.
Como mostrado na seguinte visão geral financeira abrangente, o portfólio de investimentos, a dívida total e os ativos líquidos da empresa se contraíram em comparação com o ano anterior:
A receita total de investimentos diminuiu para US$ 91,0 milhões no 2º tri de 2025, de US$ 108,6 milhões no 2º tri de 2024, principalmente devido à menor receita de juros. Apesar desse declínio, o lucro por ação da empresa melhorou significativamente ano a ano, subindo de um prejuízo de US$ (0,47) no 2º tri de 2024 para ganhos positivos de US$ 0,34 no 2º tri de 2025, impulsionado principalmente por mudanças favoráveis na valorização não realizada.
Os resultados operacionais trimestrais revelam o detalhamento de receitas e despesas, destacando o impacto da redução da receita de juros e a introdução de taxas de incentivo no trimestre atual:
Composição do portfólio e atividade de investimento
A GSBD mantém uma abordagem de investimento conservadora com 97,4% de seu portfólio em dívida sênior garantida, incluindo 95,9% em investimentos de primeira garantia. Em 30 de junho de 2025, os investimentos totais da empresa a preço-justo e compromissos somavam US$ 3.795,6 milhões em 162 empresas do portfólio.
O resumo do portfólio abaixo ilustra o foco da empresa em investimentos sênior garantidos e diversificação setorial, com as maiores concentrações em Software (19,9%), Serviços Financeiros (10,8%) e Provedores de Serviços de Saúde (9,3%):
Novos compromissos de investimento durante o trimestre totalizaram aproximadamente US$ 247,9 milhões, dos quais US$ 126,7 milhões foram financiados. Esses compromissos foram distribuídos entre nove novas e seis empresas existentes no portfólio, compostos inteiramente por investimentos sênior garantidos de primeira linha. No entanto, vendas e reembolsos de US$ 288,8 milhões resultaram em atividade de investimento líquido financiado negativa de US$ (131,5) milhões para o trimestre, uma mudança significativa em relação aos US$ 180,1 milhões positivos no 2º tri de 2024.
O gráfico a seguir detalha a atividade de investimento da empresa nos últimos trimestres:
A qualidade de crédito permanece relativamente estável, com investimentos em status de não acumulação representando 1,6% e 2,5% do portfólio total de investimentos a preço-justo e custo amortizado, respectivamente. Durante o trimestre, posições em Streamland Media Midco LLC foram colocadas em status de não acumulação, enquanto posições em Bayside Parent, LLC (dba Pro-PT) e Lithium Technologies, Inc. foram restauradas ao status de acumulação.
A análise da qualidade de crédito mostra que 93,9% do portfólio está classificado na segunda categoria mais alta de risco interno:
Política de dividendos e alocação de capital
Apesar do declínio na receita líquida de investimentos, a GSBD aumentou sua distribuição trimestral total para US$ 0,53 por ação no 2º tri de 2025, acima dos US$ 0,45 por ação no 2º tri de 2024. O Conselho de Administração declarou um dividendo base para o terceiro trimestre de 2025 de US$ 0,32 por ação e um dividendo especial de US$ 0,16 por ação pagável aos acionistas registrados em 30 de setembro de 2025. Além disso, um dividendo suplementar do segundo trimestre de 2025 de US$ 0,03 por ação será pago em ou por volta de 15 de setembro de 2025.
A empresa também tem sido ativa na devolução de capital aos acionistas por meio de recompras de ações, comprando de volta 1.047.183 ações por US$ 12,1 milhões durante o trimestre. Isso ocorre após o término de seu acordo de oferta no mercado em 5 de junho de 2025.
A ponte NAV a seguir ilustra os fatores que afetam a mudança no valor patrimonial líquido durante o trimestre:
Perfil de dívida e balanço patrimonial
O perfil de dívida da GSBD em 30 de junho de 2025 mostra um total de US$ 1,8 bilhão em dívidas pendentes, com uma mistura equilibrada de dívida garantida (50,1%) e não garantida (49,9%). A relação dívida líquida/patrimônio ficou em 1,12x, abaixo de 1,19x no 2º tri de 2024, indicando uma leve desalavancagem.
A estrutura da dívida e o cronograma de vencimento da empresa são detalhados abaixo:
O balanço patrimonial mostra ativos totais de US$ 3,41 bilhões e ativos líquidos totais de US$ 1,51 bilhão em 30 de junho de 2025. Caixa e equivalentes de caixa aumentaram para US$ 108 milhões, de US$ 61,6 milhões no mesmo trimestre do ano passado, proporcionando maior liquidez.
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a GSBD prevê um aumento no fluxo de negócios no segundo semestre de 2025, à medida que continua sua estratégia de rotação para fora de investimentos legados e capitalização na recuperação contínua do mercado de fusões e aquisições. A plataforma da empresa está posicionada para navegar pela volatilidade do mercado, como enfatizado pelo COO Tucker Green, que afirmou: "Acreditamos que nossa plataforma prospera em tempos de volatilidade do mercado".
O novo co-CEO Vivek Banwal destacou que "Nosso Complexo BDC é fundamental para nossa estratégia", sublinhando a importância da estrutura da empresa de desenvolvimento de negócios para as ofertas de investimentos alternativos da Goldman Sachs.
Embora a empresa enfrente desafios da volatilidade do mercado, mudanças nas taxas de juros e incerteza econômica, sua abordagem de investimento conservadora, foco em dívida sênior garantida e compromisso com retornos aos acionistas por meio de dividendos e recompras de ações sugerem uma estratégia equilibrada para navegar no ambiente atual.
Os investidores parecem estar respondendo positivamente a essa abordagem, como evidenciado pela alta de 2,72% das ações após o anúncio dos resultados, apesar de não atingir as expectativas tanto de LPA quanto de receita. Com um preço atual das ações de US$ 11,19, a GSBD negocia bem acima de sua mínima de 52 semanas de US$ 9,51, embora ainda abaixo de sua máxima de 52 semanas de US$ 14,54.
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Apresentação completa: