Harley-Davidson no 2º tri 2025: transação da HDFS libera US$ 1,25 bilhão em meio a queda nas vendas

As ações da Harley-Davidson Inc. (NYSE:HOG) subiram mais de 15% nas negociações pré-mercado após a icônica fabricante de motocicletas anunciar uma importante transação de serviços financeiros enquanto reportava quedas significativas nas vendas de motocicletas e na lucratividade para o 2º tri 2025. A apresentação da empresa, realizada em 30.07.2025, detalhou uma parceria estratégica com as firmas de investimento KKR e PIMCO que transformará seu braço de financiamento em um modelo "capital-light" e gerará substancial caixa para a empresa.

Destaques da transação e implicações estratégicas

O ponto central da apresentação da Harley-Davidson foi o anúncio de uma transação transformadora para a Harley-Davidson Financial Services (HDFS). De acordo com a empresa, os parceiros estratégicos KKR e PIMCO avaliaram o negócio da HDFS em aproximadamente 1,75 vezes o valor contábil pós-transação. O acordo envolve a venda de 4,9% de participação acionária comum para veículos de investimento geridos por cada firma e a venda de aproximadamente dois terços das futuras originações de empréstimos de varejo da HDFS com prêmio por cinco anos.

Como mostrado no slide a seguir detalhando os destaques da transação, espera-se que o acordo libere US$ 1,25 bilhão em caixa discricionário, representando aproximadamente 40% da atual capitalização de mercado da Harley-Davidson:

A transação transformará significativamente o modelo de negócios da HDFS, com a empresa vendendo mais de US$ 5 bilhões de recebíveis de empréstimos de varejo ao consumidor existentes e participações residuais em recebíveis de empréstimos ao consumidor securitizados com prêmio. A administração planeja usar os recursos estrategicamente, com US$ 500 milhões alocados para recompra de ações, aproximadamente US$ 450 milhões para redução de dívida, e o restante para reinvestimento no negócio de motocicletas.

Como ilustrado no slide a seguir, a transação foi projetada para alcançar vários objetivos-chave enquanto mantém o controle da Harley-Davidson sobre a HDFS:

Análise do desempenho trimestral

Apesar da recepção positiva à transação da HDFS, o negócio principal de motocicletas da Harley-Davidson enfrentou desafios significativos no 2º tri 2025. A empresa reportou lucro por ação diluído de US$ 0,88, queda de 46% ano a ano, com a receita da HDMC (Harley-Davidson Motor Company) caindo 23% para US$ 1.044 milhões.

O slide de resultados consolidados a seguir mostra o desempenho em todos os segmentos:

O segmento de motocicletas da empresa foi particularmente atingido, com a margem de lucro operacional caindo para 5,9% de 14,7% no trimestre do ano anterior. Os envios globais de motocicletas diminuíram 28%, o que a empresa atribuiu principalmente aos esforços planejados de redução de estoque dos revendedores. As vendas globais no varejo caíram 15% ano a ano.

Uma análise detalhada dos fatores que afetam a margem operacional da HDMC revela que quedas de volume e ineficiências de fabricação foram os principais impulsionadores da deterioração:

A divisão de motocicletas elétricas LiveWire mostrou alguma melhora, com perdas operacionais reduzidas em 34% no 2º tri e 33% no acumulado do ano em comparação com 2024. No entanto, as vendas de unidades de motocicletas caíram 65% ano a ano, embora as unidades de bicicletas elétricas tenham aumentado 25%.

Desafios operacionais e posição de mercado

A apresentação da Harley-Davidson destacou vários desafios operacionais, com tarifas emergindo como uma preocupação crescente. A empresa relatou que novas tarifas ou tarifas aumentadas implementadas em 2025 tiveram um impacto de US$ 13 milhões apenas no 2º tri, com potenciais impactos anuais variando de US$ 50 milhões a US$ 85 milhões.

O slide a seguir detalha a atual situação tarifária enfrentada pela empresa:

Apesar desses desafios, a Harley-Davidson manteve fortes posições de mercado em segmentos-chave. Nos EUA, a empresa detinha 32% de participação de mercado na categoria de motocicletas 601+cc durante o 2º tri, com posições particularmente dominantes nos segmentos touring (67%) e cruiser (53%). A participação no mercado europeu foi significativamente menor, em 4%.

A estratégia de redução de estoque da empresa parece estar funcionando, com unidades de estoque de revendedores em todo o mundo caindo de 68.000 no 2º tri de 2024 para 49.000 no 2º tri de 2025, como mostrado no slide a seguir de vendas no varejo e estoque:

Alocação de capital e perspectivas

A Harley-Davidson continuou seu programa de retorno aos acionistas, com US$ 87 milhões em ações recompradas de forma discricionária no primeiro semestre de 2025, representando 3,4 milhões de ações. A empresa retornou um total de US$ 1,5 bilhão aos acionistas desde 2022 através de uma combinação de recompras de ações (US$ 1,2 bilhão) e dividendos em dinheiro (US$ 325 milhões).

Como ilustrado no slide de retorno de capital a seguir, a Harley-Davidson mantém-se comprometida com seu plano previamente anunciado de recomprar US$ 1 bilhão de suas ações até 2026:

Olhando para o futuro, a empresa retirou sua orientação de receita e margem de lucro operacional para 2025 para o segmento de motocicletas, que foi inicialmente retirada em maio de 2025. Para a HDFS, espera-se que o lucro operacional fique entre US$ 525 milhões e US$ 550 milhões, incluindo US$ 275-300 milhões da transação esperada no ano fiscal de 2025. A perda operacional da LiveWire está projetada em US$ 59-69 milhões.

Reação do mercado

O aumento pré-mercado no preço das ações da Harley-Davidson sugere que os investidores estão respondendo positivamente à transação da HDFS apesar dos fracos resultados trimestrais. De acordo com dados disponíveis, as ações HOG subiram 15,29% nas negociações pré-mercado para US$ 26,46, após um fechamento anterior de US$ 22,95.

Esta reação representa uma reversão significativa para uma ação que estava sob pressão, tendo caído quase 29% nos seis meses anteriores ao relatório de ganhos do 1º tri. A transação parece ser vista como uma mudança estratégica que poderia proporcionar à Harley-Davidson flexibilidade financeira adicional enquanto reduz os requisitos de capital em seu negócio de serviços financeiros.

Espera-se que a HDFS pós-transação tenha um retorno sobre o patrimônio significativamente aumentado e crescimento de lucro operacional de dois dígitos a partir de 2027, de acordo com projeções da administração. Esta transformação, combinada com a substancial injeção de caixa, pode fornecer à Harley-Davidson recursos para navegar no desafiador mercado de motocicletas enquanto continua a retornar capital aos acionistas.

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Apresentação completa: