Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Introdução e contexto de mercado
A Oaktree Specialty Lending Corporation (NASDAQ:OCSL) divulgou sua apresentação de resultados do terceiro trimestre de 2025 em 05 de agosto, revelando resultados mistos que provocaram uma queda de 2,59% nas ações no pré-mercado para US$ 13,16. A empresa de desenvolvimento de negócios reportou um lucro líquido ajustado de investimento de US$ 0,37 por ação, abaixo dos US$ 0,45 do trimestre anterior, enquanto manteve um leve aumento no valor patrimonial líquido (NAV) por ação para US$ 16,76, comparado a US$ 16,75.
O desempenho da empresa reflete desafios mais amplos no mercado de empréstimos diretos, com a OCSL ficando abaixo das previsões tanto de LPA quanto de receita. Apesar desses obstáculos, a administração enfatizou sua abordagem conservadora de portfólio e iniciativas estratégicas projetadas para apoiar o valor para os acionistas a longo prazo.
Destaques do desempenho trimestral
A OCSL reportou um lucro líquido de investimento GAAP de US$ 0,38 por ação para o trimestre encerrado em 30 de junho de 2025, com um lucro líquido de investimento ajustado de US$ 0,37 por ação após contabilizar itens não recorrentes. Isso representa uma tendência contínua de queda em relação aos US$ 0,45 do trimestre anterior e US$ 0,55 do ano passado.
A empresa manteve sua distribuição trimestral em dinheiro de US$ 0,40 por ação, resultando em um rendimento de dividendos anualizado de aproximadamente 22,87% com base nos preços atuais de mercado. Esse nível de distribuição excede o LPA ajustado atual, levantando questões sobre a sustentabilidade dos dividendos.
Como mostrado no seguinte gráfico de destaques financeiros:
A receita total de investimentos para o trimestre foi de US$ 75,3 milhões, abaixo das expectativas dos analistas de US$ 79,14 milhões. A empresa observou que os resultados incluíram uma baixa não monetária de US$ 3,9 milhões da rescisão de sua linha de crédito com o Citibank e US$ 2,1 milhões em receita não recorrente. Além disso, um limite de taxa de incentivo resultou em uma isenção de taxa de US$ 5,4 milhões para o trimestre.
A ponte de NAV ilustra como a OCSL manteve um NAV estável apesar de distribuir mais do que ganhou:
Portfólio e atividade de investimento
O portfólio de investimentos da OCSL totalizou US$ 2,8 bilhões em 149 empresas em 30 de junho de 2025. O portfólio permanece posicionado defensivamente com 83% em investimentos sênior garantidos (81% em primeiro grau) e 91% em instrumentos de taxa flutuante, proporcionando alguma proteção contra flutuações nas taxas de juros.
A composição do portfólio mostra uma forte ênfase em dívidas de primeiro grau, com exposição significativa aos setores de software e saúde:
A atividade de investimento diminuiu consideravelmente durante o trimestre, com US$ 147 milhões em novos compromissos de investimento e US$ 143 milhões em novos financiamentos, em comparação com US$ 407 milhões e US$ 406 milhões, respectivamente, no trimestre anterior. A empresa também reportou US$ 249 milhões em receitas de saídas e pré-pagamentos, resultando em uma atividade de investimento líquida negativa de US$ 106 milhões.
O gráfico a seguir ilustra as tendências recentes de atividade de investimento:
Novos investimentos tiveram um rendimento médio ponderado de 9,1%, continuando uma tendência de queda em relação aos 11,1% de um ano atrás, refletindo o ambiente competitivo de empréstimos e expectativas de taxas de juros mais baixas. Todos os novos investimentos foram empréstimos sênior garantidos de primeiro grau, e 100% também foram mantidos por outros fundos da Oaktree, demonstrando alinhamento com a plataforma mais ampla da Oaktree.
Estrutura de capital e liquidez
A OCSL manteve um perfil de alavancagem conservador com uma relação dívida líquida/patrimônio de 0,93x, no limite inferior de sua faixa-alvo de 0,90x a 1,25x. A empresa reportou US$ 730 milhões em liquidez disponível, incluindo US$ 80 milhões em caixa e US$ 650 milhões em capacidade não utilizada em suas linhas de crédito.
Durante o trimestre, a OCSL alterou sua linha de crédito para estender o vencimento e reduzir preços, enquanto encerrou sua linha com o Citibank. O perfil de vencimento da dívida da empresa está bem estruturado, sem vencimentos significativos no curto prazo:
A posição de financiamento e liquidez da empresa evoluiu nos últimos trimestres, com uma mudança estratégica para empréstimos não garantidos, que agora representam 65% da dívida total:
Iniciativas estratégicas
A OCSL destacou duas ações estratégicas significativas tomadas para apoiar o valor para os acionistas. Em fevereiro de 2025, a Oaktree comprou US$ 100 milhões em ações recém-emitidas da OCSL a US$ 17,63 por ação, representando um prêmio de 10% sobre o NAV na época e aumentando os ativos líquidos em aproximadamente 7%.
Além disso, a empresa implementou um limite de taxa de incentivo com uma provisão de retrospectiva a partir de 1º de outubro de 2024. Essa estrutura resultou em US$ 18,5 milhões em taxas de incentivo Parte I dispensadas até o momento, incluindo US$ 5,4 milhões no trimestre atual.
As joint ventures da empresa continuam a proporcionar retornos incrementais, com a Kemper JV e a Glick JV gerando aproximadamente 10,5% de retorno sobre os investimentos da OCSL:
Perspectivas futuras
Apesar do resultado abaixo das expectativas e da queda na receita, a administração da OCSL permanece cautelosamente otimista sobre o posicionamento da empresa. Durante a teleconferência de resultados, o CEO Armen Panossian afirmou: "A perspectiva de longo prazo para empréstimos diretos permanecerá favorável", enquanto o Co-CIO Raghav Khanna enfatizou a abordagem seletiva da empresa para "implantar capital em empresas maduras líderes de mercado com fundamentos sólidos e fluxos de caixa consistentes".
A empresa enfrenta vários desafios, incluindo incertezas tarifárias que impactam a atividade de fusões e aquisições, spreads de crédito mais apertados afetando as margens de empréstimos e concorrência da robusta emissão de CLOs. A administração está focando em investimentos em infraestrutura e lastreados em ativos para navegar por esses obstáculos.
Com seu preço atual de ação de US$ 13,16 significativamente abaixo do NAV de US$ 16,76 por ação, a OCSL negocia com aproximadamente 21,5% de desconto em relação ao valor contábil. Esse desconto aumentou após o resultado abaixo das expectativas, potencialmente refletindo preocupações dos investidores sobre a sustentabilidade do nível atual de dividendos e a pressão contínua sobre o lucro líquido de investimento.
O presidente Matt Pendo reiterou a meta de alavancagem da empresa, afirmando: "Nossa meta de índice de alavancagem permanece inalterada em 0,9 vezes a 1,25 vezes, e atualmente estamos no limite inferior dessa faixa", sugerindo capacidade potencial para investimentos adicionais caso surjam oportunidades atraentes.
Essa notícia foi traduzida com a ajuda de inteligência artificial. Para mais informação, veja nossos Termos de Uso.
Apresentação completa: