Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Introdução e contexto de mercado
A VAT Group AG (SIX:VACN) reportou um forte desempenho operacional no primeiro semestre de 2025, com vendas 24% maiores em comparação ao ano anterior, apesar de significativos desafios cambiais. A empresa apresentou seus resultados do primeiro semestre de 2025 em 23.07.2025, destacando a robusta execução em seu negócio de semicondutores em meio às contínuas transições tecnológicas e investimentos relacionados à inteligência artificial.
As ações fecharam a CHF 321,40 após a apresentação, uma queda de 2,6% em relação ao fechamento anterior de CHF 330,20, enquanto investidores avaliavam os sinais mistos de forte desempenho operacional contra desafios cambiais e incertezas de mercado.
Destaques do desempenho trimestral
A VAT entregou um crescimento substancial ano a ano em métricas financeiras-chave para o primeiro semestre de 2025, embora a entrada de pedidos tenha mostrado alguma fraqueza devido a incertezas de mercado e movimentos cambiais adversos.
Como mostrado no seguinte resumo de foco de negócios e desempenho, a VAT alcançou forte crescimento em vendas e EBITDA apesar das condições desafiadoras de mercado:
A empresa reportou vendas líquidas de CHF 558 milhões em seu segmento de Válvulas, representando um aumento de 24% em relação ao ano anterior, enquanto o EBITDA cresceu 22% para CHF 165 milhões. O fluxo de caixa livre mostrou melhoria notável, saltando 93% para CHF 51 milhões em comparação ao primeiro semestre de 2024.
A entrada de pedidos permaneceu relativamente estável em CHF 489 milhões, 3% abaixo do ano anterior, mas estável a taxas de câmbio constantes. A empresa observou que os clientes estão exigindo prazos de entrega mais curtos e fazendo menos pedidos antecipados, refletindo as incertezas contínuas do mercado relacionadas a tarifas e desenvolvimentos geopolíticos.
A divisão de vendas por segmento de mercado e região revela a forte posição da VAT na indústria de semicondutores e nos mercados da Ásia-Pacífico:
Semicondutores representaram 71% das vendas, seguidos por Serviços Globais com 17% e Industriais Avançados com 12%. Geograficamente, a região APAC dominou com 74% das vendas, enquanto as Américas e EMEA contribuíram com 14% e 12%, respectivamente. Notavelmente, cerca de 35% das vendas da VAT são diretamente para OEMs chineses, destacando a importância deste mercado apesar das tensões geopolíticas em curso.
Análise financeira detalhada
A VAT manteve uma forte margem de lucro bruto de 65% no primeiro semestre de 2025, ligeiramente abaixo dos 66% do ano anterior. A empresa atribuiu essa resiliência ao seu modelo operacional flexível e foco contínuo na excelência operacional.
O gráfico a seguir ilustra o desenvolvimento do lucro bruto nos últimos anos:
No entanto, a margem EBITDA foi significativamente impactada por movimentos cambiais adversos, particularmente na taxa de câmbio USD/CHF. A taxas de câmbio constantes, a margem EBITDA teria sido de 31,2% no primeiro semestre de 2025, em comparação com os 29,6% reportados.
Este impacto é claramente visível no gráfico de desenvolvimento do EBITDA:
O lucro líquido aumentou 12% para CHF 105,6 milhões, embora o crescimento tenha sido prejudicado por resultados financeiros negativos devido a perdas de reavaliação em saldos de caixa e empréstimos intercompanhias. A taxa efetiva de impostos aumentou ligeiramente para 18,5% em relação aos 18,0% no primeiro semestre de 2024.
O fluxo de caixa livre mostrou melhoria substancial, atingindo CHF 51 milhões, um aumento de 93% em relação ao ano anterior. Isso foi impulsionado por maior EBITDA e redução do capital de giro comercial como percentual das vendas (31% em comparação com 36% um ano antes).
Iniciativas estratégicas
A inovação continua sendo um diferencial chave para a VAT, com a empresa reportando um número recorde de especificações vencedoras no primeiro semestre de 2025. A empresa alcançou 61 especificações vencedoras, um aumento de 27% em relação ao ano anterior, com adjacências mostrando crescimento particularmente forte de 45%.
O gráfico a seguir demonstra o histórico consistente da VAT em inovação:
Das 61 especificações vencedoras, 60% foram em Semicondutores e 18% em Industriais Avançados. As adjacências representaram cerca de 20% do total de especificações vencedoras e aproximadamente 8% das vendas do Grupo, destacando a expansão bem-sucedida da VAT além de seu negócio principal de válvulas.
A empresa continua a investir na expansão de capacidade e melhorias operacionais para apoiar o crescimento futuro. As principais iniciativas incluem a conclusão da Fábrica 1B em Penang, Malásia, a abertura de uma nova fábrica na Romênia e a conclusão bem-sucedida da transformação ERP em todos os centros de produção.
A estratégia de crescimento da VAT está firmemente ancorada no roteiro tecnológico da indústria de semicondutores, com foco em permitir a fabricação de chips de próxima geração:
Declarações prospectivas
Olhando para o futuro, a VAT forneceu uma perspectiva positiva para o restante de 2025, apesar de algumas incertezas de mercado. A empresa espera que os gastos com WFE (Equipamentos de Fabricação de Wafer) permaneçam em níveis recordes, com previsões de consenso indicando crescimento de cerca de 1% em 2025, seguido por crescimento mais forte em 2026 e 2027.
O gráfico a seguir mostra as estimativas de WFE para os próximos anos:
Para o 3º tri de 2025, a VAT espera vendas de CHF 255-285 milhões, indicando continuidade no impulso de crescimento. Para o ano completo de 2025, a empresa antecipa pedidos, vendas, EBITDA, margem EBITDA, lucro líquido e fluxo de caixa livre mais altos em comparação a 2024.
A empresa destacou vários impulsionadores de crescimento para o restante de 2025:
Espera-se que o negócio de Semicondutores se beneficie de investimentos relacionados à transição tecnológica em aplicações líderes, demanda sólida contínua de OEMs chineses e programas de investimento aumentados de hyperscalers para suportar aplicações de IA. No entanto, sinais mistos persistem, com expansões de capacidade NAND sendo ainda mais adiadas pelos principais players.
Espera-se que Industriais Avançados se recupere no segundo semestre devido à demanda por instrumentos científicos e aplicações industriais, enquanto Serviço Global antecipa maior demanda devido ao aumento da utilização de capacidade e atualizações de fábricas existentes.
Posição competitiva na indústria
A VAT enfatizou sua forte posição competitiva na indústria de semicondutores, que está a caminho de um mercado de US$ 1 trilhão até 2030. A empresa espera superar o crescimento do mercado de WFE em até 2x, que por sua vez está superando o crescimento do PIB por uma margem similar.
Tecnologias avançadas de chips para Inteligência Artificial continuam impulsionando investimentos tanto no espaço de lógica quanto de memória, embora os investimentos em NAND permaneçam lentos. As discussões tarifárias em curso são consideradas financeiramente não materiais para a VAT neste estágio, e os investimentos chineses em capacidade de fabricação de chips permanecem em níveis saudáveis.
O sentimento dos clientes permanece positivo, com uma rampa mais pronunciada geralmente esperada, como evidenciado pela demanda por prazos de entrega mais curtos em comparação com anos anteriores. A liderança tecnológica da VAT e o modelo operacional flexível a posicionam bem para capitalizar essas tendências de mercado e manter sua liderança na indústria.
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