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Introdução e contexto de mercado
A Solvay SA (EURONEXT:SOLB) apresentou seus resultados do 2º tri de 2025 em 30 de julho, revelando pressão contínua sobre vendas e margens que levou a uma revisão para baixo de suas perspectivas para o ano. A empresa de produtos químicos especializados, liderada pelo CEO Philippe Kehren e pelo CFO Alexandre Blum, reportou queda nas vendas orgânicas em meio a condições desafiadoras de mercado, particularmente no segmento de Produtos Químicos Básicos.
Os resultados surgem enquanto a Solvay continua implementando seu programa de redução estrutural de custos, que entregou US$ 55 milhões no primeiro semestre de 2025, embora essas economias não tenham compensado totalmente as pressões de preços e volumes em mercados-chave.
Resumo executivo
A Solvay reportou vendas líquidas de US$ 1,1 bilhão no segundo trimestre, representando uma queda orgânica de 4% em relação ao ano anterior. O EBITDA subjacente caiu mais significativamente, 12% organicamente, para US$ 230 milhões, com as margens se comprimindo de 22,8% no 2º tri de 2024 para 20,9% no 2º tri de 2025. A empresa gerou US$ 54 milhões em fluxo de caixa livre durante o trimestre, enquanto a dívida líquida aumentou para US$ 1,9 bilhão, representando uma alavancagem de 1,9x.
Como mostrado na seguinte visão geral das principais métricas financeiras:
Este desempenho representa uma continuação das tendências desafiadoras observadas no 1º tri de 2025, quando a empresa reportou uma queda de 6% nas vendas líquidas subjacentes em relação ao ano anterior, mantendo uma margem de EBITDA de 22%. A deterioração adicional no 2º tri levou a administração a revisar suas projeções para o ano inteiro.
Destaques do desempenho trimestral
A queda nas vendas foi impulsionada por pressões tanto de volume quanto de preços. Os volumes diminuíram 2% em relação ao ano anterior (4% excluindo ganhos pontuais), principalmente devido à fraqueza nos mercados de Coatis e carbonato de sódio. Os preços também caíram 2%, embora a empresa tenha caracterizado os preços gerais como "resilientes".
O seguinte gráfico ponte ilustra os fatores que contribuíram para a queda nas vendas do 2º tri de 2024 para o 2º tri de 2025:
O desempenho do EBITDA foi mais severamente impactado, com uma queda orgânica de 12%. Os principais fatores foram preços líquidos negativos (-US$ 35 milhões) e aumento de custos fixos (-US$ 23 milhões), que foram apenas parcialmente compensados por efeitos positivos de volume/mix (+US$ 4 milhões) e outros fatores (+US$ 21 milhões).
A ponte do EBITDA abaixo mostra esses impactos:
Desempenho por segmento
Os dois principais segmentos de negócios da Solvay mostraram desempenho divergente durante o trimestre. O segmento de Produtos Químicos Básicos, que inclui Carbonato de Sódio & Derivatives e Peróxidos, reportou uma queda de 6% nas vendas líquidas para US$ 667 milhões e uma queda mais substancial de 27% no EBITDA para US$ 141 milhões. A margem deste segmento se comprimiu para 21,2%, refletindo significativas pressões de preços e custos.
O segmento de Produtos Químicos de Performance, compreendendo Sílica, Coatis e Special Chem, viu uma queda de 10% nas vendas líquidas para US$ 434 milhões. No entanto, o EBITDA para este segmento aumentou 2% para US$ 104 milhões, com margens expandindo para 23,9%. O negócio Special Chem foi um ponto particularmente positivo, com crescimento orgânico de vendas de 6%.
Iniciativas estratégicas
A Solvay continua implementando seu programa de economia estrutural de custos, visando US$ 350 milhões em economias até 2028. No primeiro semestre de 2025, a empresa entregou US$ 55 milhões em economias, divididos em US$ 31 milhões de eficiência operacional, US$ 19 milhões de custos fixos de plantas e US$ 5 milhões de reduções em SG&A.
O gráfico a seguir ilustra o progresso nas iniciativas de redução de custos:
Cumulativamente, a Solvay alcançou US$ 165 milhões em economia de custos desde 2024, com US$ 110 milhões entregues em 2024 e US$ 55 milhões no primeiro semestre de 2025. A empresa continua no caminho para entregar mais de US$ 200 milhões em economias até o final de 2025.
Estrutura de capital e fluxo de caixa
A dívida líquida da Solvay aumentou de US$ 1.544 milhões no final de dezembro de 2024 para US$ 1.856 milhões em 30 de junho de 2025. Este aumento foi impulsionado principalmente por pagamentos de dividendos (US$ 254 milhões) e outros fatores, parcialmente compensados pela geração de fluxo de caixa livre.
A evolução da estrutura de capital da empresa é ilustrada abaixo:
O fluxo de caixa livre para o primeiro semestre de 2025 totalizou US$ 97 milhões, com EBITDA de US$ 480 milhões parcialmente compensado por despesas de capital (-US$ 133 milhões), mudanças no capital de giro (-US$ 56 milhões), provisões (-US$ 120 milhões), custos de financiamento (-US$ 38 milhões), e impostos e outros itens (-US$ 36 milhões).
A decomposição do fluxo de caixa livre é mostrada aqui:
Declarações prospectivas
À luz do desempenho desafiador do primeiro semestre, a Solvay revisou para baixo suas perspectivas para o ano completo de 2025. A empresa agora espera:
- EBITDA subjacente entre US$ 880 milhões e US$ 930 milhões (anteriormente na metade inferior de US$ 1.000-1.100 milhões)
- Fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 300 milhões
- Despesas de capital limitadas a US$ 300 milhões
A perspectiva revisada é apresentada no seguinte slide:
Apesar da revisão para baixo, a Solvay mantém-se comprometida com a geração de fluxo de caixa livre, com uma detalhada decomposição dos componentes esperados de fluxo de caixa para o ano completo de 2025:
A empresa mantém sua classificação de crédito BBB- estável da S&P, embora seu índice de alavancagem tenha aumentado para 1,9x de 1,7x no trimestre anterior. A administração enfatizou seu foco no controle de custos e eficiência operacional para navegar pelo ambiente desafiador de mercado e cumprir seus compromissos revisados para o restante de 2025.
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Apresentação completa: