True Corp no 2º tri de 2025: Desempenho estável em meio a desafios, revisão das projeções

Introdução e contexto de mercado

A True Corporation PCL (SET:TRUE) apresentou seus resultados financeiros do 2º tri de 2025 em 6 de agosto de 2025, revelando um período de desempenho normalizado estável, apesar de enfrentar desafios macroeconômicos significativos na Tailândia. As ações da empresa, que caíram mais de 56% no acumulado do ano, responderam positivamente à divulgação dos resultados com um aumento de 0,92%, apesar da decisão da administração de revisar para baixo as projeções para o ano inteiro.

A provedora de telecomunicações, atualmente avaliada em US$ 141 milhões em capitalização de mercado, destacou seu bem-sucedido leilão de espectro e os esforços contínuos de modernização da rede como iniciativas estratégicas fundamentais para fortalecer sua posição competitiva em um ambiente de mercado desafiador.

Destaques do desempenho trimestral

A True Corp reportou uma receita normalizada de serviços de THB 41,4 bilhões para o 2º tri de 2025, mostrando uma melhora marginal em base normalizada, apesar dos números gerais indicarem uma queda de 1,1% em relação ao ano anterior. O EBITDA da empresa permaneceu estável em THB 25,0 bilhões, com lucro líquido normalizado após impostos atingindo THB 4,2 bilhões, enquanto o lucro reportado foi de THB 2,0 bilhões devido a efeitos não recorrentes.

Como mostrado no seguinte gráfico de desempenho financeiro trimestral:

O desempenho da empresa foi notavelmente impactado por uma interrupção pontual da rede durante o trimestre, que afetou os resultados da receita. No entanto, a administração enfatizou que as métricas normalizadas mostraram resiliência no negócio principal.

A receita de serviços móveis, que constitui a maior parte dos negócios da True, melhorou marginalmente em comparação com o trimestre anterior quando normalizada para o incidente de interrupção da rede e menor receita de roaming doméstico. A empresa reportou uma melhora de 5,6% no ARPU combinado em relação ao ano anterior, para THB 219, apesar do número de assinantes ter diminuído 5,8% em relação ao ano anterior e 2,6% em relação ao trimestre anterior.

O gráfico a seguir ilustra as tendências de receita de serviços móveis e assinantes:

O segmento de receita online da True proporcionou um ponto positivo, crescendo 2,8% em relação ao ano anterior e 1,7% em relação ao trimestre anterior, impulsionado pela maior contribuição dos serviços de banda larga para consumidores. Esse crescimento foi apoiado por uma melhora de 0,3% no ARPU e crescimento de 0,4% nos assinantes.

Em contraste, o segmento de PayTV continuou seu declínio com queda de receita de 12,5% em relação ao ano anterior, refletindo desafios contínuos nessa linha de negócios, com assinantes diminuindo 11,8% em relação ao ano anterior.

Iniciativas estratégicas

Um destaque importante da apresentação da True foi seu bem-sucedido leilão de espectro, que fortaleceu o portfólio de espectro da empresa. A aquisição de espectro adicional de 2300 MHz e 1500 MHz por THB 26,4 bilhões (com período de licença de 15 anos) deve proporcionar benefícios significativos, incluindo melhor cobertura, velocidades mais rápidas e benefícios financeiros substanciais.

A estratégia abrangente de espectro da empresa é ilustrada neste detalhamento:

A True Corp também relatou progresso significativo em seus esforços de modernização da rede, com 94% de conclusão no 2º tri de 2025 e conclusão total esperada para o 3º tri. Essa modernização, juntamente com a implantação de um sistema de TI unificado, é central para a estratégia de experiência do cliente da empresa.

A organização está passando por uma transformação focada na simplificação e automação centradas em IA em sistemas e processos. A administração destacou uma estrutura de liderança mais horizontal e foco fortalecido em áreas de crescimento, como B2B e soluções para o lar.

Revisão das projeções e perspectivas

Em resposta aos ventos contrários macroeconômicos e ao impacto da interrupção da rede, a True Corp revisou suas projeções para o ano completo de 2025. As expectativas de crescimento da receita de serviços foram reduzidas de 2-3% para estável a +1%, enquanto a orientação de crescimento do EBITDA foi ajustada de 8-10% para 7-8%. A empresa manteve sua orientação de CAPEX em THB 28-30 bilhões.

A orientação revisada é detalhada no seguinte gráfico:

Apesar dos ajustes de curto prazo, a administração enfatizou que a orientação de longo prazo permanece inalterada, com metas incluindo uma margem de EBITDA de 67% até 2027, redução da intensidade de CAPEX para 13-14% até 2027 e alavancagem abaixo de 3,0x até 2027.

Para o segundo semestre de 2025, a empresa planeja mudar o foco para iniciativas de transformação de longo prazo, incluindo maximizar os benefícios para os clientes por meio de melhorias na rede e no espectro, impulsionar o crescimento de soluções B2B e para o lar, e manter a disciplina financeira enquanto se compromete com o pagamento de dividendos.

Posição financeira e gestão da dívida

A True Corp relatou progresso significativo na redução da dívida, com a dívida líquida diminuindo em THB 33 bilhões em relação ao ano anterior e a alavancagem melhorando de 4,7x para 4,0x. A empresa emitiu com sucesso debêntures de THB 18 bilhões a uma taxa média ponderada de juros de 3,4% em agosto de 2025.

A melhoria na dívida líquida e na alavancagem é ilustrada neste gráfico:

As despesas operacionais diminuíram 8,0% em relação ao ano anterior, beneficiando-se de sinergias, modernização da rede e redução das tarifas de eletricidade. Essa disciplina de custos contribuiu para a melhoria de 2,6% no EBITDA em relação ao ano anterior, apesar dos desafios de receita.

A comparação do desempenho semestral da empresa mostra o impacto dessas medidas de eficiência:

Embora a True Corp enfrente desafios de curto prazo do ambiente macroeconômico da Tailândia e do impacto do declínio do turismo em seus negócios móveis, seus investimentos estratégicos em espectro, modernização da rede e disciplina de custos posicionam a empresa para navegar pelos ventos contrários atuais enquanto constrói bases para o crescimento futuro. Os investidores estarão observando atentamente para ver se essas iniciativas podem se traduzir em melhor desempenho financeiro nos próximos trimestres.

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Apresentação completa: