Por Geoffrey Smith
Investing.com -- A mais recente flexibilização da política monetária da China pode não ser o grande negócio que a reação inicial do mercado deu a entender, disseram os analistas na sexta-feira.
Na sexta-feira, os ativos chineses ganharam força ao final de uma semana conturbada, depois que o Banco Popular da China anunciou um corte de 15 pontos base na sua taxa de juros de referência de cinco anos, para 4,45%, uma mudança maior do que as movimentações rotineiras de 5 ou 10 pontos base que normalmente utiliza.
O índice USD/CNH subiu 0,5% para 6,6960 por dólar, enquanto o índice Shanghai Shenzhen CSI 300 avançou 2%, fechando no seu nível mais alto em quatro semanas.
No entanto, o BPC manteve inalterada em 3,70% a sua taxa base de 1 ano para empréstimos, de maior relevância. Como o próprio BPC considera a taxa de um ano como sendo a mais importante entre as duas, a mensagem parecia ser que o banco central – depois de um recente corte a Exigência de Proporção de Reservas – ainda não consegue ou não quer relaxar mais as condições de financiamento para a economia em geral.
O movimento em nuance ficou aberto a diversas interpretações. Iris Pang, economista-chefe para a Grande China do ING, argumentou que a medida sugere que o BPC ainda está ansioso por evitar o aumento da alavancagem na economia como um todo. Outros consideraram ser um sinal de maior confiança de que talvez não seja necessário um apoio mais disseminado, dado o progresso de Xangai, centro econômico crucial, no controle do seu surto de Covid-19.
A taxa de cinco anos geralmente serve como referência para os juros hipotecários de longo prazo. Isto foi ilustrado pelo anúncio quase simultâneo no China Securities Journal de que vários dos principais credores nas cidades de Suzhou, Zhengzhou e Tianjin reduziram para 4,4% as taxas mínimas de crédito imobiliário para a compra do primeiro imóvel. É bem provável que outros credores sigam os mesmos passos.
No entanto, as taxas de juros imobiliários não devem ajudar muito a grande parcela da população, disse Paul Donovan, economista-chefe da UBS Global Wealth Management, em um briefing pela manhã.
"Ajuda - um pouco", disse Donovan, na medida em que os custos menores de financiamento imobiliário permitirão aos mutuários maior margem para retirar fundos da poupança enquanto as restrições contra a Covid persistem, permitindo que recomponham suas economias com maior rapidez após a flexibilização dessas restrições sanitárias. De resto, ele disse, a mudança do BPC "não afeta mais ninguém".
"A flexibilização do BPC continua a ser incrivelmente modesta", afirmou Craig Botham, analista da Pantheon Macroeconomics, por meio do Twitter, apontando que a taxa de cinco anos é efetivamente adotada a partir do setor bancário, em vez de imposta a ele.
A tese de que os bancos controlados pelo Estado estão à frente do BPC não é fácil de se provar, mas seria consistente com outros sinais que sugerem que as autoridades de Pequim começam a se preocupar com o ritmo relativamente lento da flexibilização monetária do BPC.
A medida foi anunciada na mesma semana em que o chefe da unidade de política monetária do banco central foi afastado do seu cargo, sob investigação de suspeitas de violações da lei de valores mobiliários (um eufemismo para abuso de informação privilegiada).