Investing.com -- A atuação dos bancos centrais na administração das economias tornou-se cada vez mais complexa, especialmente após a covid-19, período em que a inflação alcançou patamares inéditos em décadas.
Historicamente, o combate à inflação tem sido a principal meta dos bancos centrais, mas no cenário econômico vigente, questiona-se se a inflação é a única variável nas decisões dessas instituições.
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Os bancos centrais são guiados por dados, tomando decisões com base em um vasto leque de indicadores econômicos. Segundo analistas do Morgan Stanley (NYSE:MS), a inflação, apesar de ser um elemento crucial, não é o único determinante nas políticas dos bancos centrais.
"Com a desaceleração da inflação pós-pandemia, o conjunto de dados que influencia as diretrizes da política monetária é extenso", afirmaram os analistas.
Recentemente, a inflação começou a arrefecer, contudo, os dados permanecem inconsistentes. O Morgan Stanley observa que as taxas de inflação ainda apresentam volatilidade, complicando o posicionamento de bancos centrais como o Banco Central Europeu (BCE) e o Banco da Inglaterra (BoE) em relação a reduções ou elevações de taxas de juros.
A indefinição dos recentes dados de emprego dos EUA só reforça essa incerteza, destacando que a gestão dos preços isoladamente não é suficiente para abordar todos os desafios que os bancos centrais enfrentam, que precisam balancear o controle da inflação com outras questões macroeconômicas, como o crescimento e a estabilidade cambial.
Segundo o Morgan Stanley, o consumo nos EUA permanece forte, apoiando o crescimento do PIB apesar da inflação moderada. No entanto, um dólar valorizado, resultado de mudanças nas políticas dos bancos centrais, especialmente entre o Federal Reserve dos EUA e outras economias como a zona do euro, traz novos desafios.
Um dólar fortalecido pressionou o euro e o iene, complicando a relação entre inflação e crescimento.
A decisão do BCE de cortar as taxas de juros em junho de 2024 era previsível, dado o lento crescimento econômico e os modestos aumentos salariais, indicando uma inflação em queda.
No entanto, o Morgan destaca que a busca por um equilíbrio entre inflação e crescimento deixou um "caminho incerto" para o BCE, que agora se vê pressionado a fomentar o crescimento sem reativar a inflação.
Outro aspecto crucial para os bancos centrais, na visão do Morgan, é o impacto das taxas de câmbio na dinâmica inflacionária. Em agosto de 2024, o euro se valorizou frente ao dólar devido a expectativas divergentes das políticas dos bancos centrais, o que contribuiu para conter a inflação de forma temporária.
Uma valorização maior do dólar, entretanto, poderia anular alguns desses avanços, aumentando o custo das importações e contribuindo para a inflação importada em regiões carentes, como a Europa.
"No Japão, onde muitos dos ajustes de mercado tiveram início, os dados de inflação mostraram um resfriamento temporário. O mercado tem observado de perto o delicado equilíbrio que o governador e o vice-governador têm mantido na comunicação sobre as consequências da volatilidade inflacionária", comentaram analistas.
A decisão do Banco do Japão (BoJ) de manter as taxas de juros estáveis, enquanto lida com o equilíbrio entre o aumento dos salários e a inflação, destaca a complexa interação entre o controle da inflação e os fatores econômicos mais abrangentes, segundo o Morgan.
Embora a inflação seja uma questão econômica primordial, os mercados de trabalho e o crescimento salarial são igualmente fundamentais para os bancos centrais ao estabelecerem a política monetária.
O Morgan Stanley destaca que a evolução dos salários na Zona do Euro e nos Estados Unidos terá um papel crucial na definição dos resultados inflacionários em breve. A tendência de crescimento moderado dos salários na região sugere uma potencial diminuição das pressões inflacionárias. No entanto, isso também levanta questões sobre o consumo e o crescimento econômico, aspectos de igual importância para os bancos centrais.