Investidores em títulos soberanos de mercados emergentes estão tomando medidas proativas para contornar possíveis limitações da proposta legislativa sobre dívida soberana de Nova York. Em resposta aos projetos de lei que poderiam limitar as recuperações dos credores e prescrever uma fórmula para pagamentos de reestruturação, cláusulas que permitem mudanças jurisdicionais para resolução de disputas estão sendo incorporadas em novos acordos de títulos.
Uma dessas cláusulas está atualmente pendente em um acordo de títulos do Sri Lanka, enquanto outra foi incluída em um acordo do Suriname no ano passado. Essas cláusulas permitem que os detentores de títulos votem na mudança de jurisdição, com a provisão do Sri Lanka exigindo apenas 20% dos detentores de títulos para iniciar tal votação, e sem conceder ao governo opção de veto. Em contraste, a cláusula do Suriname permite uma votação de 50% dos detentores de títulos, mas dá ao país o poder de vetar a mudança de jurisdição.
As mudanças propostas na lei do estado de Nova York geraram preocupação entre as empresas financeiras, argumentando que as medidas poderiam aumentar os riscos e custos para investidores e mutuários.
A legislação, que não foi aprovada nos últimos dois anos, visa simplificar o processo de inadimplência e aliviar os encargos de negociação para as nações endividadas. No entanto, os investidores temem que as perdas impostas possam ser insustentáveis para os credores privados, ao contrário de suas contrapartes governamentais.
O debate sobre a justiça da dívida se intensificou após inadimplências em países como a Zâmbia, que passou por um processo de reestruturação de três anos.
Defensores da justiça da dívida apoiam os projetos de lei de Nova York, mas os investidores estão cautelosos quanto às implicações. O Banco Mundial destacou uma "crise silenciosa da dívida", com os custos de serviço da dívida das nações emergentes esperados para atingir 400 bilhões de dólares este ano.
Especialistas jurídicos e funcionários da ONU, como Rebeca Grynspan, Secretária-Geral da agência de Comércio e Desenvolvimento da ONU, enfatizam a necessidade de equilíbrio na legislação para evitar afastar o setor privado de instrumentos de dívida benéficos.
Embora disposições legais mais recentes, incluindo cláusulas de desastres naturais, já ofereçam alguma proteção, o setor privado pode buscar jurisdições alternativas se for excessivamente regulamentado.
A transferência de jurisdição de Nova York para a lei inglesa é considerada viável devido aos sistemas jurídicos estabelecidos em ambos os locais que são aptos a gerenciar inadimplências de dívida soberana.
No entanto, criar um novo regime de reestruturação sem uma base de lei estabelecida e juízes experientes seria desafiador, de acordo com Andrew Wilkinson, um sócio sênior de reestruturação do escritório de advocacia Weil Gotshal.
A Reuters contribuiu para este artigo.
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