Calendário Econômico: PIB do Brasil é destaque com retorno do PCE nos EUA
Investing.com - O Goldman Sachs em uma nota recente afirmou que os Estados Unidos superaram significativamente outras economias avançadas no crescimento da produtividade nas últimas três décadas e examina as razões estruturais por trás dessa divergência.
Desde 1995, a produtividade do trabalho nos EUA cresceu a uma taxa média anual de 2,1%, mais do que o dobro do ritmo de outras economias avançadas, resultando em uma diferença cumulativa de aproximadamente 50%, segundo a corretora.
Goldman Sachs atribui grande parte dessa liderança à produção de TI e setores intensivos em tecnologia, como serviços profissionais, finanças e seguros.
O Goldman Sachs estima que cerca de 0,55 ponto percentual da diferença anual de produtividade do trabalho entre EUA e zona do euro reflete um aprofundamento de capital mais forte devido a investimentos mais elevados, enquanto uma diferença anual de 0,35 ponto vem do crescimento mais rápido na produtividade total dos fatores, ou PTF. A PTF dos EUA teve um crescimento anual médio de aproximadamente 0,95%, em comparação com 0,6% na zona do euro.
A corretora também afirma que parte da diferença é superestimada devido a diferenças de medição. Os índices de preços de hardware e software nos EUA caíram mais acentuadamente do que na Europa, provavelmente refletindo ajustes de qualidade maiores pelas agências estatísticas americanas, o que o Goldman estima ter adicionado quase 0,1 ponto percentual ao crescimento anual da PTF desde 1995.
Além disso, a corretora afirma que as horas trabalhadas foram subestimadas nos dados de produtividade dos EUA, elevando artificialmente a produtividade medida em cerca de 0,2 ponto por ano desde 2019. Em combinação, essas questões representam pouco mais de 0,1 ponto da diferença anual de PTF, reduzindo a diferença ajustada para cerca de 0,25 ponto.
O Goldman identifica quatro principais fatores estruturais para a diferença ajustada. O primeiro é o maior investimento dos EUA em ativos intangíveis, como software e P&D, que contribuiu com cerca de 0,25 ponto por ano para o aprofundamento de capital de 1995 a 2019, em comparação com menos de 0,1 ponto na zona do euro. Os efeitos indiretos dos intangíveis impulsionaram ainda mais a PTF dos EUA em 0,2 ponto anualmente contra 0,1 na Europa, explicando cerca de 40% da diferença ajustada.
O segundo fator é a alocação mais eficiente de trabalho e capital para empresas produtivas. A má alocação reduz o crescimento da PTF dos EUA para cerca de 45% do potencial e corta o crescimento da zona do euro para 30%; alcançar os níveis de eficiência dos EUA reduziria a diferença em cerca de 0,1 ponto anualmente.
O terceiro é a qualidade da gestão. Pesquisas citadas na nota mostram que as práticas de gestão representam mais de 20% da variação de produtividade entre empresas americanas, e alinhar as práticas da zona do euro com os padrões dos EUA fecharia 5%-10% da diferença, ou aproximadamente 0,02 ponto por ano.
O quarto fator é o tamanho das empresas. As empresas americanas são maiores ao longo de seu ciclo de vida, e o crescimento da produtividade em grandes empresas tem sido cerca de duas vezes mais forte do que em pequenas empresas desde 2007. O Goldman atribui parcialmente os 0,03 pontos restantes da diferença não explicada aos efeitos de escala e spillovers de produtividade das empresas "superestrelas".
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