Investing.com – O CIO do UBS Global Wealth Management acredita que a taxa do título de 10 anos do Tesouro dos EUA está perto do pico, depois de superar 5% pela primeira vez em 16 anos na última segunda-feira.
A queda dos rendimentos (yields) ontem foi atribuída à mudança de posição de investidores famosos, Bill Ackman, da Pershing Square (NYSE:SQ) Capital Management, e Bill Gross, cofundador da PIMCO, que deixaram de apostar contra os títulos. Ackman declarou que sua empresa zerou sua posição vendida em títulos porque “há muito risco no mundo para ficar vendido em títulos com as taxas de longo prazo atuais”.
Ele acrescentou que a economia americana está perdendo força mais rápido do que os dados recentes indicam. Já Gross prevê uma recessão até o final do ano e espera que a curva de juros entre os yields de dois e 10 anos, bem como entre dois e cinco anos, se inverta até o final do ano.
Os analistas destacam que os yields subiram para 5% no título de 10 anos por três motivos: expectativas de juros “mais altos por mais tempo”, consumo resiliente e estímulo fiscal, e o prêmio de prazo, ou a remuneração extra que os investidores exigem para manter títulos de longo prazo em vez de uma sequência de títulos de curto prazo no mesmo período.
A partir daqui, a visão dos analistas é de que os rendimentos estão perto do pico.
Primeiro, os estrategistas destacam que, quando os juros atingem o pico, as expectativas para a taxa terminal do Fed se estabilizam, o que deve reduzir o crescimento e a inflação nos próximos seis a 12 meses, permitindo que os yields caiam. Segundo, os fatores estruturais que pressionaram a taxa natural, como demografia, níveis de dívida e produtividade, permanecem inalterados. Terceiro, o prêmio de prazo pode subir devido à piora da situação fiscal dos EUA e à incerteza política, mas um aumento rápido significativo poderia desestabilizar o mercado do Tesouro e exigir a intervenção do Fed, tornando improvável que volte aos níveis pré-crise financeira global.
Comentando sobre como os investidores devem fazer alocações, os analistas disseram que preferem títulos de alta qualidade no vencimento de cinco anos.
“Continuamos com uma preferência por títulos de alta qualidade no segmento de vencimento de 1-10 anos, especialmente no vencimento de cinco anos, já que o yield e a valorização do capital devem rapidamente reverter as recentes quedas ao longo do nosso horizonte de investimento tático”, comentaram os analistas. “Apesar de um aumento nos yields de quase 100 pontos-base, o retorno total sobre um investimento em título de alta qualidade de cinco anos é essencialmente estável, demonstrando como yields mais altos podem proteger contra a volatilidade de marcação a mercado. Dado o risco de que os prêmios de prazo possam aumentar ainda mais, implementamos uma operação de inclinação na curva de juros dos EUA, comprando títulos do Tesouro dos EUA de cinco anos e vendendo os de 10 anos.”