Bank of America prevê valorização do HUF com queda dos preços do gás europeu

Analistas do Bank of America (BofA) sugeriram que o florim húngaro (HUF) poderia se valorizar significativamente contra o euro (EUR) se os preços do gás europeu caíssem pela metade. Este cenário potencial está baseado no desenvolvimento de um cessar-fogo no conflito em curso na Ucrânia e no estabelecimento de um acordo de gás entre a Europa e a Rússia.

De acordo com o BofA, essa queda nos preços do gás poderia levar a uma valorização de 3,75-7% do HUF contra o EUR. Os analistas também preveem que o EUR se fortaleceria aproximadamente 5% contra o dólar americano neste cenário, enquanto as moedas dos mercados emergentes (EM) poderiam ver uma valorização média de cerca de 4,5% contra o dólar. Eles observam que estes resultados são sensíveis à metodologia utilizada e assumem que nenhuma nova tarifa seria imposta.

Os analistas do BofA acreditam que a valorização real do florim tende a estar mais próxima do limite superior de suas estimativas, citando que os impactos positivos de um cessar-fogo seriam específicos para a Europa, sugerindo que a taxa de câmbio EUR/USD é uma medida melhor para capturar esse sentimento do que o índice mais amplo de câmbio dos mercados emergentes.

Eles reconhecem que os mercados emergentes globais também poderiam se beneficiar do sentimento melhorado e possivelmente de preços mais baixos do petróleo, mas esperam que esses efeitos sejam menos significativos do que os impactos positivos na Europa.

A análise do BofA indica que os principais fatores que influenciam a taxa de câmbio EUR/HUF seriam um EUR mais forte contra o USD ou moedas de mercados emergentes mais fortes contra o dólar, em vez do impacto direto da queda dos preços do gás.

Embora o impacto direto na Hungria seja relativamente pequeno (mas ainda maior do que na Polônia), o coeficiente beta de sua regressão logarítmica mostra que a taxa de câmbio é muito mais sensível a mudanças no índice de câmbio dos mercados emergentes e EUR/USD do que aos preços do gás TTF europeu.

O BofA estimou duas regressões separadas para a taxa de câmbio EUR/HUF, ambas utilizando regressão de mínimos quadrados ordinários dinâmicos (DOLS) com frequência média mensal de janeiro de 2015 até janeiro de 2025.

A primeira regressão incluiu os preços do gás TTF (forward de 1 mês) e o índice de câmbio dos mercados emergentes como variáveis explicativas, enquanto a segunda regressão usou a taxa de câmbio EUR/USD em vez do índice de câmbio dos mercados emergentes. Em ambas as regressões, as variáveis são cointegradas, significando que têm uma relação de equilíbrio de longo prazo.

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