Investing.com – Apesar do prejuízo reportado pela Companhia Siderúrgica Nacional (BVMF:CSNA3) (CSN), a XP Investimentos (BVMF:XPBR31) considerou que os dados da empresa apresentam melhoras em todos os níveis, com indicadores impulsionados pelas divisões de mineração, siderurgia e cimento.
A mineração teria sido o destaque positivo, com volume de vendas melhor do que o esperado e custos menores, com “maior diluição de custos fixos, menores custos ferroviários e desvalorização do real”, mencionam em relatório os analistas Lucas Laghi, Guilherme Nippes e Fernanda Urbano.
Em siderurgia, os analistas elogiaram melhor mix de vendas, com maiores volumes no mercado doméstico, ainda que os preços não tenham sido favoráveis. Volume de vendas recorde na divisão de cimentos também foi um dos pontos citados como positivos, com controle de custos.
Por outro lado, com a variação cambial, os níveis de alavancagem da companhia foram afetados e são um fator de preocupação que deve ser monitorado na tese da CSN. A relação da dívida líquida pelo Ebitda ajustado foi de 3,36x, ante 3,13x no primeiro trimestre e 2,78x no segundo trimestre de 2023.
Além disso, a XP tem outras ressalvas que reforçam a indicação neutra no papel: “expectativas de uma desaceleração nos números das operações de mineração, refletindo menores preços de minério de ferro; e um desempenho de preços ainda pressionado na divisão siderúrgica em meio a uma concorrência mais acirrada com produtos importados”, concluem os analistas.
A receita líquida da CSN totalizou R$10,881,7 bilhões no 2T24, uma variação anual negativa de 1%, mas avanço trimestral de 12%. O Ebitda ajustado subiu nas duas bases, com crescimento de 17% na comparação com o segundo trimestre de 2023 e alta sequencial de 35%, somando R$2,645 bilhões.
A CSN registrou prejuízo líquido de R$222,6 milhões no segundo trimestre, revertendo lucro de R$283 milhões registrado no mesmo período do ano passado. Ainda assim, houve melhora de 53,6% em relação ao resultado negativo do trimestre anterior. Entre os motivos, segundo a CSN, estariam “o aumento das despesas financeiras e da maior incidência de impostos referentes ao desempenho das subsidiárias, impactando diretamente a linha de Imposto de Renda e Contribuição Social e compensando a melhora operacional verificada no período”.
O fluxo de caixa ajustado foi negativo em R$1,164 bilhão, diante do consumo de capital de giro, maior volume de investimentos e impacto da variação cambial no resultado financeiro, o que mais do que compensou o resultado operacional mais forte registrado no trimestre.