As ações da BMW subiram na quarta-feira após um relatório da Citi Research sugerir que a recente venda excessiva havia sido exagerada.
Às 8h47 (1247 GMT), a BMW estava sendo negociada com alta de 2,2% a €74,490.
Os analistas do Citi, anteriormente pessimistas em relação à ação, elevaram a recomendação da BMW para "neutra" de "venda", citando a atual baixa avaliação da empresa e uma recalibração do risco.
As ações da montadora haviam sido fortemente atingidas após um alerta de lucro surpresa em setembro, que enviou ondas de choque pelo mercado.
A BMW revisou suas perspectivas financeiras para baixo, alertando sobre uma demanda mais fraca, particularmente na China, e condições de enfraquecimento na Europa.
Isso levou a um declínio acentuado na ação, puxando a BMW e o setor automotivo mais amplo para perto das mínimas de 5 anos.
No entanto, o Citi agora acredita que essas preocupações, embora válidas, já foram totalmente precificadas na ação, tornando sua avaliação deprimida menos justificada.
Central para a mudança de postura do Citi é a atual capitalização de mercado da BMW, que agora está sendo negociada próxima aos ativos financeiros líquidos da empresa (caixa). A ação, cotada a €72,92 em 17 de setembro de 2024, quase atingiu o preço-alvo de €74 que o Citi manteve durante todo esse período.
Embora a montadora continue enfrentando múltiplos ventos contrários, incluindo margens enfraquecidas e desafios na China, os analistas do Citi argumentam que a avaliação da empresa caiu para um nível onde o risco de queda adicional é limitado.
O alerta de lucro de setembro chamou a atenção para a orientação da BMW para sua margem EBIT automotiva do ano fiscal de 2024, que agora está em 6,5%. Esse número está abaixo da margem média de 10 anos da BMW de 7,9% e longe do pico de margem de 12,4% relatado em 2021.
Os dias de preços extraordinários da era da pandemia, que viram os preços médios de venda (ASPs) saltarem mais de 30%, estão desaparecendo à medida que as condições de mercado se normalizam. Esse poder de precificação ajudou a BMW a ter ganhos excessivos nos últimos anos, mas agora, com a demanda enfraquecendo, as margens estão sob pressão. Apesar dessas pressões, os analistas do Citi veem a margem atual de 6,5% como sustentável no curto prazo, em vez de um sinal de condições recessivas profundas.
A China continua sendo um mercado crucial para a BMW, e também é uma das maiores vulnerabilidades da empresa. A intensa competição de montadoras locais e a demanda mais fraca por veículos de luxo corroeram a participação de mercado da BMW e pressionaram ainda mais suas margens EBIT.
As tensões geopolíticas e a incerteza econômica na China agravam essas questões, levantando preocupações sobre a lucratividade futura. Além disso, as próximas tarifas da UE em novembro de 2024 podem criar mais obstáculos para a BMW em um ambiente já desafiador.
Enquanto isso, na Europa, a demanda parece estar desacelerando. A demanda reprimida que sustentou as vendas ao longo de 2023 e na primeira metade de 2024 está agora diminuindo, enquanto regulamentações mais rigorosas de emissões de CO2 que entrarão em vigor em 2024 imporão novos custos de conformidade.
Esses fatores, combinados com a incerteza persistente em torno da lucratividade dos veículos elétricos a bateria, levantaram preocupações sobre a lucratividade de longo prazo para a BMW e outras montadoras europeias.
Em resposta a esses desafios, o Citi cortou suas estimativas de lucros e dividendos para a BMW. Projeta-se que o lucro por ação (EPS) diluído da montadora caia para €13,39 em 2024, de €17,68 em 2023.
Da mesma forma, espera-se que os pagamentos de dividendos encolham, embora permaneçam atrativos com um rendimento previsto de 6,3% para 2024, abaixo dos 8,2% do ano anterior.
Apesar desses cortes, a avaliação atual da BMW sugere que grande parte desse lado negativo já foi considerado no preço das ações, de acordo com o Citi.
Uma das razões para a elevação do Citi é o índice preço/lucro (P/L) relativamente baixo com o qual a BMW está sendo negociada agora — cerca de seis vezes os lucros futuros.
A capitalização de mercado da empresa caiu para um nível onde é quase equivalente ao valor líquido de seus ativos financeiros, mesmo excluindo sua participação substancial em sua divisão de serviços financeiros.
Embora os desafios persistam, a perspectiva do Citi sugere que o pior pode agora estar atrás da BMW. Os analistas reafirmam seu preço-alvo de €74, implicando um modesto potencial de alta a partir dos níveis atuais. Ainda assim, os riscos permanecem.
Maior concorrência de preços, particularmente na China, pode erodir ainda mais as margens, enquanto a demanda ocidental pode continuar a enfraquecer.
O Citi também alerta sobre a potencial diluição de margem devido ao aumento das vendas de BEVs, que permanecem menos rentáveis do que os veículos tradicionais com motor de combustão interna.
Refletindo esses riscos, o Citi reduziu sua avaliação de cenário otimista para as ações da BMW de €110 para €100 por ação.
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