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Investing.com - As ações da Saab AB (ST:SAABb) caíram mais de 5% depois que o Morgan Stanley iniciou a cobertura do grupo de defesa sueco com classificação "underweight", afirmando em nota divulgada na quinta-feira que as expectativas do mercado ultrapassaram o que os planos de expansão da empresa podem sustentar.
A corretora estabeleceu um preço-alvo de SEK430 por ação, cerca de 20% abaixo do preço de fechamento da Saab de SEK532 em 3 de setembro.
Os analistas alertaram que "expectativas elevadas com múltiplos de pico sustentam nossa posição UW", acrescentando que as previsões de consenso já assumem capacidade e crescimento de vendas acima das metas da empresa.
O Morgan Stanley projetou a receita da Saab em SEK63,8 bilhões em 2024, subindo para SEK74,9 bilhões em 2025 e SEK88 bilhões em 2026.
Espera-se que o lucro antes de juros e impostos aumente de SEK5,7 bilhões em 2024 para SEK9 bilhões em 2026, enquanto o lucro por ação deve crescer de SEK7,74 para SEK12,73 no mesmo período.
Aos preços atuais, a Saab negocia com um múltiplo preço-lucro de 30,2 em 2024, 52,5 em 2025 e 42 em 2026, comparado com um prêmio histórico de 20% em relação aos pares.
O Morgan Stanley afirmou que a ação está agora precificada com um prêmio de 60%. "Nossa análise de orçamento top-down mostra que o prêmio de avaliação atual já está precificando gastos mais altos com defesa", disseram os analistas.
A corretora destacou a divisão Dynamics da Saab, que gerou 22% das vendas do grupo e 39% do lucro operacional em 2024, como uma área onde as expectativas de consenso são excessivas.
Os analistas afirmaram que as projeções implicam cerca de 50% mais capacidade em 2027 do que a administração estabeleceu como meta, e colocaram suas próprias estimativas de vendas 10% abaixo do consenso.
Em Surveillance, eles preveem vendas 6% abaixo do consenso, citando riscos de aumento da produção.
Espera-se que as margens aumentem ligeiramente, com a margem operacional melhorando de 8,9% em 2024 para 10,9% em 2027.
O retorno sobre o patrimônio líquido é esperado em 13% em 2024, subindo para 15,4% em 2025 antes de cair para 14,1% em 2026.
Os pagamentos de dividendos devem aumentar de SEK2 por ação em 2024 para SEK3 em 2026, embora os rendimentos permaneçam abaixo de 1%.
A dívida líquida é projetada em negativos SEK2,97 bilhões em 2024, melhorando para negativos SEK1,24 bilhões em 2026.
Apesar da forte demanda por sistemas de defesa, os analistas afirmaram que o prêmio da Saab deixa pouco espaço para ganhos adicionais.
"Embora o prêmio de múltiplos da Saab seja justo dado seu crescimento superior, esperamos uma correção para fechar a lacuna com os níveis históricos", acrescentaram.
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