Ações em modo de alta, mas Oxford Economics se torna cautelosa e alerta para riscos ocultos

Investing.com- As ações globais dispararam nos últimos meses, mas a Oxford Economics está pisando no freio, alertando que o mercado subiu "rápido demais" e que os investidores estão subestimando os riscos econômicos decorrentes de novas tarifas e cortes de juros do Fed mais lentos do que o esperado.

"Há uma crescente complacência em relação ao impacto econômico das tarifas, mas acreditamos que os efeitos negativos ficarão mais claros nas próximas semanas", afirmou a Oxford Economics em sua última nota.

O cenário otimista para as ações depende de um afrouxamento iminente do Fed, mas os economistas da Oxford esperam o primeiro corte apenas em dezembro. Isso é meses depois do cronograma de outubro atualmente precificado pelos mercados. Os economistas reduziram sua alocação em ações globais para neutra, argumentando que as avaliações estão esticadas e o impulso em regiões-chave como a Zona do Euro está claramente diminuindo.

Temporada de balanços: Expectativas baixas, crescimento desacelerando

As empresas americanas estão superando as estimativas do 2º tri, mas isso se deve principalmente ao que a Oxford Economics chama de "baixa expectativa estabelecida pelos analistas". Embora uma parcela maior de empresas esteja superando as expectativas, o crescimento combinado do LPA do S&P 500 para o trimestre registra apenas 7% — o mais lento desde o final de 2023. A pressão sobre as margens é evidente, já que as margens de EBIT do S&P 500 devem cair 2% em comparação trimestral, e a Oxford espera que esses ventos contrários persistam à medida que o peso das tarifas aumenta e as empresas lutam para repassar custos mais altos em meio à moderação da demanda.

"Também estamos vendo os primeiros sinais de compressão de margem relacionada a tarifas, com as margens de EBIT do S&P 500 a caminho de cair 2% na comparação trimestral. Em contraste com o consenso de baixo para cima, esperamos que essas pressões sobre as margens persistam nos próximos trimestres, à medida que a taxa efetiva de tarifas continue a subir e as empresas lutem para repassar totalmente os custos mais altos em um cenário de moderação da demanda final... Acreditamos que isso será um obstáculo para o mercado no curto prazo", disseram os economistas.

A Oxford Economics não espera um colapso nas margens de lucro dos EUA, no entanto, graças em parte aos fortes ganhos de produtividade e incentivos da Lei One Big Beautiful Bill, ambos os quais poderiam estender a vantagem das empresas americanas sobre concorrentes globais. "Continuamos a favorecer as ações dos EUA em relação a outros mercados desenvolvidos devido a essa vantagem estrutural", escreveram os analistas.

Zona do Euro e setores cíclicos enfrentam ventos contrários

A temporada de balanços europeia, por outro lado, começou mal: o número de empresas que superam as expectativas está abaixo da média, e a força contínua do euro pressiona os exportadores. "Setores globalmente orientados, como hardware de tecnologia, bens de consumo duráveis e produtos domésticos, viram fortes revisões para baixo no LPA nos últimos meses, e acreditamos que esses setores enfrentarão mais pressão à medida que o ciclo global de manufatura enfraquece", acrescentou a Oxford Economics, mantendo sua classificação de subponderação para Alemanha, França e Itália.

A recente alta nos setores cíclicos, enquanto isso, parece frágil, com avaliações já "no limite superior de sua faixa de longo prazo" e inconsistentes com a previsão da Oxford de uma desaceleração nos próximos trimestres. Os economistas mantêm sobreponderação em serviços de comunicação e saúde, neutros em TI e subponderação em industriais e materiais.

Alocação por país: Coreia do Sul entra, Austrália sai

No nível dos países, a Oxford elevou a Coreia do Sul para sobreponderação, citando um forte impulso no LPA, melhora no sentimento ligado a novas reformas corporativas e diversificação setorial que deve amortecer contra os ventos contrários do comércio global. A Austrália, por sua vez, foi reduzida para neutra, à medida que seu ciclo relativo de revisão de LPA perde força e o minério de ferro enfrenta perspectivas pessimistas.

No geral, os economistas enfatizaram que agora é hora de paciência e seletividade, não de perseguir a alta. "Continuamos a favorecer as ações dos EUA em relação a outros mercados desenvolvidos devido a essa vantagem estrutural", disseram os analistas, enquanto alertam que a complacência em relação às tarifas e margens de lucro poderia gerar decepção no curto prazo.

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