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Investing.com - O Barclays (LON:BARC) iniciou a cobertura da CNX Resources (NYSE:CNX) com uma classificação "Equal weight" (peso igual) e um preço-alvo de US$ 33, afirmando que a estratégia de hedge da produtora de gás natural dos EUA e a profundidade decrescente de seu inventário poderiam restringir o potencial futuro, mesmo com os preços do gás mostrando sinais de melhora.
O banco reconheceu a abordagem diferenciada da CNX, marcada por forte cobertura de hedge e agressiva recompra de ações, que proporcionou estabilidade no fluxo de caixa e ajudou a reduzir o número de ações da empresa em aproximadamente um terço desde 2021.
Mas o Barclays afirmou que essa estratégia agora limita a flexibilidade, especialmente com 77% dos volumes de 2026 e quase 60% dos volumes de 2027 já fixados a preços bem abaixo dos futuros atuais.
Este perfil de hedge mais rígido limita a participação da CNX em um mercado de gás estruturalmente mais restrito, segundo o analista, que destacou que a alavancagem elevada da empresa, 1,8 vezes a dívida líquida em relação ao EBITDAX, contra uma média dos pares de aproximadamente 0,5 vezes, reforça a necessidade de hedge e reduz ainda mais a margem de manobra.
O Barclays levantou preocupações sobre a eficiência de capital da CNX além de 2025, observando que um impulso de curto prazo de sua aquisição da Apex e poços associados poderia mascarar desafios de longo prazo.
O banco espera que a produção diminua e os gastos de capital aumentem a partir de 2026, pressionando a eficiência.
O inventário principal da CNX também parece cada vez mais limitado, segundo a nota. Embora a empresa continue extraindo de sua posição no Marcellus no Sudoeste da Pensilvânia, os ativos mais produtivos e ricos em líquidos estão próximos do esgotamento.
O Barclays estima que restam apenas cerca de oito anos de locais de perfuração de Nível 1 nos níveis atuais de atividade, com o crescimento futuro dependendo mais de poços Utica mais profundos e de maior custo na Pensilvânia Central.
O banco também vê potencial limitado da unidade New Technologies da CNX, que gera cerca de US$ 75 milhões em fluxo de caixa livre anual por meio da recuperação de metano de minas de carvão e créditos de energia renovável. Mudanças regulatórias—especialmente a redução dos incentivos fiscais para hidrogênio—limitaram as perspectivas de crescimento para este segmento, disse o Barclays.
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