Barclays rebaixa Julius Baer para "equal weight" devido à avaliação e riscos

Publicado 28.07.2025, 09:44
© Reuters

Investing.com - O Barclays rebaixou Julius Baer (SIX:BAER) para "equal weight" de "overweight", reduzindo seu preço-alvo para CHF 56,70 de CHF 65, em uma nota datada de segunda-feira.

O alvo revisado corresponde de perto ao preço atual das ações de CHF 56,30 em 25 de julho, deixando um potencial de alta limitado.

O rebaixamento reflete preocupações sobre a avaliação, incertezas na alocação de capital e riscos de execução, apesar de alguns pontos operacionais positivos no primeiro semestre de 2025.

O Barclays citou três métricas favoráveis no primeiro semestre de 2025: uma margem bruta subjacente de 83bps (reportada: 78bps), entrada líquida de novos recursos de CHF 7,9 bilhões ou 3,2% dos ativos sob gestão anualizados, subindo para 4,5% em maio/junho, e um índice CET1 de 15,6% (16,8% em termos prospectivos), bem acima do limite de 14% para recompra de ações.

No entanto, a corretora espera que a margem bruta caia para 80bps no segundo semestre de 2025 à medida que a volatilidade do mercado diminui, antes de se recuperar para 82bps até 2028.

Apesar da aceleração na entrada de novos recursos, o Barclays manteve uma postura cautelosa, projetando 3% para o ano completo de 2025, citando visibilidade limitada e recentes saídas de gerentes de relacionamento.

Embora as previsões do Barclays para novos recursos líquidos estejam alinhadas com as orientações da empresa, suas estimativas de ativos sob gestão ficam abaixo tanto do consenso quanto das premissas do Capital Markets Day, já que o Barclays não modela valorização cambial ou de mercado a partir do segundo semestre de 2025.

A acumulação de capital permanece forte, mas o Barclays observou que o capital excedente está "preso" em meio à incerteza regulatória.

Não espera uma recompra de ações antes dos resultados do ano fiscal de 2025, e projeta recompras anuais de CHF 500 milhões a partir de 2026.

A revisão de crédito em andamento sob um novo Diretor de Riscos também apresenta riscos, assim como a investigação em curso da FINMA.

Julius Baer está atualmente negociando a 13,3x P/L para 2025 e 11,3x para 2026, em comparação com uma mediana de 10 anos de 11,3x e uma mediana de 5 anos de 11,6x.

Em relação aos pares, negocia com um prêmio de 29% sobre o índice SX7P e um desconto de 19% em relação ao índice SXFP, próximo às médias históricas. O Barclays afirmou que a ação não oferece um desconto atraente considerando os riscos em curso.

Usando um Modelo de Desconto de Dividendos com um custo de capital próprio de 12% e taxa de crescimento de 2%, o Barclays chegou ao seu preço-alvo de CHF 56,70. Isso inclui o valor presente do capital excedente em relação ao limite CET1 de 14%.

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