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Investing.com - A Berenberg reiniciou a cobertura de três importantes seguradoras não-vida nórdicas — Sampo Oyj (HE:SAMPO), Tryg A/S (CSE:TRYG) e Gjensidige Forsikring (OL:GJFG) — destacando os fortes fundamentos do setor, margens atrativas e estrutura de mercado disciplinada.
A cobertura da Sampo foi restabelecida com recomendação de Compra e preço-alvo de €11,20, enquanto Tryg e Gjensidige receberam recomendação de Manutenção, com preços-alvo de DKK165 e NOK250, respectivamente.
Os analistas Carl Lofthagen e Michael Huttner argumentam que, apesar de menor em escala comparado a outros mercados europeus, o setor não-vida nórdico se destaca por suas "altas margens e baixa volatilidade", sustentadas por um ambiente de precificação racional, estrutura oligopolista e altas barreiras de entrada.
"Fusões e aquisições têm sido um fator dominante de crescimento na última década", escrevem, mas esperam uma tendência mais moderada no futuro, com normalização de preços provável nos próximos 12-18 meses.
A Sampo é a escolha principal da Berenberg, graças à sua ampla exposição geográfica e resultados consistentes de subscrição.
"A Sampo oferece aos investidores menor risco, exposição diversificada de subscrição, com índices de sinistralidade líderes de mercado e oportunidades de crescimento sustentadas e não-cíclicas", afirmou a Berenberg.
A transformação da empresa em uma seguradora P&C pura alinhou sua avaliação com a dos concorrentes, após historicamente ficar para trás devido à sua estrutura de conglomerado.
Embora reconheçam a qualidade da Tryg e da Gjensidige, os analistas apontam limitações de avaliação e catalisadores de curto prazo limitados, levando às recomendações de Manutenção.
O potencial de crescimento da Tryg é visto como equilibrado pela incerteza regulatória e um provável abrandamento dos preços, enquanto a dependência da Gjensidige do mercado norueguês a deixa mais exposta a pressões locais.
"Acreditamos que a Gjensidige é a mais exposta a um ambiente de preços enfraquecido, dado que suas operações na Suécia e Dinamarca permanecem abaixo da escala ideal", escreveram os analistas.
O setor de seguros não-vida nórdico negocia com um prêmio de 51% em relação ao benchmark de seguros da Europa, um nível que a Berenberg considera justificado devido às vantagens estruturais. No entanto, a nota sugere que o crescimento dependerá cada vez mais de fatores orgânicos em vez de acordos.
Embora o mercado nórdico continue estruturalmente atrativo, os investidores devem diferenciar com base na diversidade geográfica e na força de subscrição — duas áreas onde a Sampo se destaca, concluíram os analistas.
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