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Investing.com - A Bernstein iniciou a cobertura da Clariane (F:KORI) com classificação "outperform" e um preço-alvo de €6,80 por ação, o que implica um potencial de alta de 33% em relação ao preço de fechamento de €5,13 em 14 de julho, em nota datada de quarta-feira.
A classificação segue a conclusão do plano de reforço de balanço de €1,5 bilhão da Clariane e um retorno aos mercados de crédito após anos de estresse financeiro e reputacional em todo o setor.
O período de cinco anos que antecedeu a cobertura testemunhou múltiplos choques no setor de cuidados assistenciais, incluindo a pandemia de COVID-19, pressões inflacionárias, uma queda no mercado imobiliário impulsionada pelo aumento das taxas de juros e as consequências do escândalo da Orpea (EPA:EMEIS).
A Clariane, que opera serviços de cuidados de longo prazo, clínicas especializadas e residências assistidas em seis países da Europa, evitou uma reestruturação de dívida dilutiva de capital e estabilizou sua posição financeira por meio de uma combinação de vendas de ativos e captações de capital.
O plano incluiu €1 bilhão em alienações de ativos, incluindo a venda da rede Petit Fils em junho de 2025 por €345 milhões, €329 milhões em capital levantado em 2024 e o estabelecimento de parcerias de dívida imobiliária.
Até o final de 2025, espera-se que a relação dívida líquida/EBITDA da Clariane caia para 2,7x, abaixo de sua meta de 3,0x e menor que os 4,1x do final de 2023.
Essa posição de alavancagem melhorada permitiu uma emissão de títulos de €400 milhões em 24 de junho, sinalizando acesso restaurado ao crédito.
As projeções financeiras refletem otimismo moderado. Prevê-se que a receita cresça de €5,28 bilhões em 2024 para €5,74 bilhões em 2026, representando um CAGR de 4,2%.
Espera-se que o EBITDA aumente de €1,07 bilhão para €1,20 bilhão, com o lucro por ação ajustado passando de uma perda de €0,12 em 2024 para €0,35 até 2026.
O EV/EBITDA de 2026e da Clariane está projetado em 8,05x, acima da mediana do setor de 7,4x, mas em linha com sua média de cinco anos de 8,5x.
Apesar dos ventos contrários demográficos no curto prazo, a empresa reportou um CAGR de receita comparável de 6,7% de 2020 a 2024 e tem como meta um crescimento de 5% em 2025.
A Bernstein projeta um crescimento anual de receita superior a 4% até 2029, acelerando a partir de 2030 à medida que a faixa etária acima de 85 anos se expande.
O preço-alvo é derivado de uma combinação ponderada igualmente de fluxo de caixa descontado e avaliação da soma das partes OpCo-PropCo, com esta última atribuindo valor separadamente às operações e às propriedades imobiliárias.
Um cenário otimista com taxas de capitalização normalizadas poderia implicar um valor de ação de até €8,65.
A França representa 49% da receita da Clariane, com sólidas taxas de ocupação superiores a 90% em todas as geografias e margens de EBITDAR variando de 18,9% a 25,2%.
A CEO Sophie Boissard lidera a empresa desde 2016, proporcionando continuidade de gestão durante os desafios recentes.
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