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Investing.com - Os consultores de negociação de commodities (CTAs) reconstruíram posições compradas no S&P 500 e Nasdaq após um período de vendas forçadas, mas a próxima fase de compras sistemáticas agora depende da redução da volatilidade, segundo o Bank of America (BofA).
Ambos os índices registraram cinco sessões positivas consecutivas, o tipo de padrão que normalmente impulsiona a retomada de risco pelos CTAs. Mas os modelos mostram que os gestores "não adicionaram exposição imediatamente", sugerindo que muitos "perderam a primeira alta após as liquidações forçadas da última quinta-feira", afirmaram os analistas do BofA liderados por Chintan Kotecha.
"Quando executamos nosso modelo assumindo que os CTAs nunca atingiram os stops, o posicionamento parece mais forte, mas não se alinha bem com a ação real dos preços; incorporar os stops proporciona um melhor ajuste porque reflete a alta perdida no início do rally", escreveram os analistas em uma nota.
"Isso destaca como a dinâmica de oscilações bruscas pode impactar materialmente o desempenho dos CTAs", acrescentaram.
Os sinais de tendência desde então se estabilizaram em ambos os benchmarks. Os futuros do S&P 500 e Nasdaq estão comprados em todas as janelas de tendência, com sinais de médio e longo prazo fixados em 100%, mas o obstáculo para compras adicionais mudou para a volatilidade.
"A volatilidade realizada permanece alta, e sua trajetória será importante", observaram os analistas. Uma queda até o final do ano, possivelmente com volumes mais leves, poderia reabrir os fluxos sistemáticos, enquanto oscilações persistentemente elevadas limitariam adições futuras.
Fora das ações, os CTAs têm aumentado posições compradas em futuros de Treasuries de 10 e 30 anos dos EUA à medida que os rendimentos caíram pela segunda semana. As tendências de longo prazo permanecem mais firmes que os sinais de curto prazo após os movimentos de taxas deste mês.
Nas commodities, as posições compradas em ouro estão crescendo novamente conforme a volatilidade recua, embora o posicionamento permaneça abaixo dos picos do início de outubro. O cobre pode ver compras incrementais na próxima semana, apoiado pelo fortalecimento da tendência.
A dinâmica do mercado de opções oferece compensação limitada para a volatilidade. O gamma do SPX, uma medida de quanto os dealers precisam ajustar os hedges quando o S&P 500 se move, está moderadamente positivo, mas o BofA estima que no último mês "a redução na volatilidade realizada do S&P atribuível ao gamma do SPX provavelmente é de no máximo 1 ponto de volatilidade."
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