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Investing.com - As fabricantes europeias de wafers para chips Soitec (EPA:SOIT) e Siltronic (ETR:WAFGn) foram rebaixadas pela Citi Research devido ao persistente excesso de estoque, desaceleração da demanda e reduzida visibilidade de lucros, em nota datada de terça-feira.
O Citi rebaixou a classificação da Soitec para "venda" de "neutra" e reduziu seu preço-alvo para €40 de €58.
A corretora citou a fraqueza contínua nos negócios de dispositivos móveis e automotivos da empresa, que juntos representam mais de 75% da receita.
O estoque no segmento RF-SOI estava em 14 meses em 2024, comparado com a norma pré-pandêmica de 6-9 meses.
A Soitec pretende reduzir isso para 11 meses, mas o Citi questionou se esse nível é sustentável.
O negócio de dispositivos móveis, projetado para contribuir com 61% da receita fiscal da Soitec em 2025, permanece sob pressão.
O Citi prevê crescimento de 0% em smartphones em 2025 e 2% em 2026, abaixo das estimativas da Soitec de 2% e 4%.
Uma mudança para longe dos smartphones premium pode afetar ainda mais a demanda pelos substratos de maior margem da Soitec.
A receita automotiva deve cair 45% ano a ano no ano fiscal de 2026, com a Soitec orientando para quase nenhuma receita de clientes automotivos no primeiro trimestre.
O Citi estimou vendas de €3 milhões para o trimestre, abaixo da faixa típica de €30 milhões a €45 milhões.
O declínio é atribuído ao elevado estoque dos clientes e à demanda mais fraca por veículos elétricos.
O Citi também sinalizou atrasos no programa SmartSiC da Soitec, dificultado pela adoção mais lenta de veículos elétricos e longos prazos de qualificação.
O segmento tem seis clientes em qualificação e cerca de 35 em avaliação. A crescente concorrência chinesa em wafers de carboneto de silício e a pressão sobre os preços obscurecem ainda mais as perspectivas.
Embora o segmento Edge e Cloud AI da Soitec esteja tendo um desempenho melhor, ficou abaixo das expectativas nos últimos trimestres.
O Citi observou que as suposições de crescimento podem depender excessivamente do Photonics SOI, enquanto se espera que o FD-SOI cresça mais lentamente. O consenso não parece considerar a saída da Soitec de produtos legados.
O Citi reduziu suas estimativas de LPA para os anos fiscais de 2026 e 2027 da Soitec em 57% e 56%, respectivamente, e baixou as previsões de margem EBITDA para 31,6% e 33%. A empresa manteve um múltiplo P/L de 14x, agora aplicado aos lucros do ano fiscal de 2028, e colocou a ação sob "Catalyst Watch" negativo.
A Siltronic foi rebaixada para "neutra" de "compra", com o preço-alvo reduzido para €44 de €57. O Citi projeta uma queda de receita de 10% em 2025, citando atrasos nos pedidos, obstáculos cambiais e um mix mais fraco.
A empresa orientou para vendas estáveis e margens de EBITDA de 21-25%. O Citi espera que essa orientação seja reduzida.
A exposição da Siltronic a wafers focados em energia e menos a nós relacionados à IA está pesando no crescimento em relação aos concorrentes.
A empresa planeja sair do segmento de 150mm em 2025 devido às margens baixas e enfrenta crescente concorrência chinesa em wafers de 200mm e 300mm.
Com as estimativas de EBITDA reduzidas em 3% para 2025 e 2026, o Citi aplicou um múltiplo EV/EBITDA mais baixo de 5x para o ano fiscal de 2027.
As estimativas de consenso para o EBITDA estavam 7% acima das do Citi para 2025 e 16% para 2026. A Siltronic também permanece sob "Catalyst Watch" negativo antes da divulgação de seus resultados do segundo trimestre.
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