Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Investing.com — A S&P Global Ratings rebaixou suas classificações para a Maravai Topco Holdings LLC de ’B’ para ’B-’, citando uma queda significativa na receita e no EBITDA no primeiro trimestre de 2025. Este declínio é atribuído à interrupção nas vendas relacionadas a vacinas de mRNA de alto volume, que deve continuar ao longo de 2025. Projeta-se que o EBITDA da empresa permaneça negativo este ano, a menos que ajustes significativos de custos sejam feitos.
A interrupção nas vendas relacionadas a vacinas de mRNA teve um grande impacto negativo na lucratividade da Maravai. Espera-se que a empresa gere um fluxo de caixa livre negativo de aproximadamente US$ 60 milhões em 2025. Embora a pausa nas vendas seja considerada temporária, há considerável incerteza sobre os níveis futuros de vendas neste segmento, o que aumenta o risco à capacidade da empresa de gerar fluxo de caixa livre positivo sustentado.
O rebaixamento inclui a classificação de crédito do emissor da empresa e a classificação de nível de emissão de sua dívida sênior garantida. A classificação de recuperação permanece em ’3’, indicando uma estimativa arredondada de 55% de recuperação. A perspectiva negativa reflete o aumento do risco para o cenário base e a possibilidade de que os fluxos de caixa livres da Maravai permaneçam negativos por um período prolongado. Isso poderia levar a uma estrutura de capital insustentável e prejudicar as perspectivas futuras de refinanciamento da empresa.
Os resultados operacionais da Maravai para o primeiro trimestre de 2025 mostraram uma dependência das vendas de produção de vacinas de mRNA de alto volume para manter sua lucratividade. A empresa relatou um EBITDA mais fraco do que o esperado no primeiro trimestre de 2025, devido à interrupção em sua linha de produtos CleanCap de alto volume, que está associada à fabricação de vacinas COVID-19 de mRNA.
Estima-se que as vendas totais da empresa para 2025 sejam de aproximadamente US$ 195 milhões, uma queda significativa em relação aos US$ 265 milhões previstos anteriormente. Isso se deve ao fato de que os clientes da empresa indicaram que têm estoque suficiente para atender à demanda de vacinas durante a maior parte de 2025. Como resultado, a previsão do cenário base para o ano fiscal de 2025 não inclui nenhuma venda relacionada à produção de vacinas.
Espera-se que a demanda por vacinas baseadas em mRNA seja retomada, mas provavelmente em níveis mais baixos em comparação com as vendas da empresa em 2024 neste segmento, que foram aproximadamente US$ 66 milhões. Isso se deve, em parte, a novas políticas federais mais rigorosas em relação à acessibilidade das vacinas COVID-19 nos EUA. O cenário base assume cerca de US$ 30 milhões em vendas relacionadas a vacinas de mRNA em 2026, o que é significativamente mais fraco do que em anos anteriores.
O EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings da empresa no primeiro trimestre de 2025 foi negativo em US$ 10,6 milhões, em comparação com positivo de US$ 8 milhões no primeiro trimestre de 2024. Isso reflete principalmente a redução nas vendas de CleanCap de alto volume que têm um perfil de contribuição de alta margem.
O saldo de caixa da Maravai diminuiu para US$ 285 milhões no final do primeiro trimestre de 2025, de US$ 322 milhões no final de 2024. Esta diminuição decorre principalmente de um déficit de fluxo de caixa livre de aproximadamente US$ 15 milhões e dinheiro pago pelas aquisições da Molecular Assemblies em janeiro de 2025 e do negócio de DNA e RNA da Officinae Bio em fevereiro de 2025.
A empresa pode enfrentar um risco de refinanciamento elevado se não conseguir resolver seus déficits de fluxo de caixa em 2026, dado o vencimento próximo de seu empréstimo a prazo B em outubro de 2027. Novos rebaixamentos poderiam ser considerados se os déficits de fluxo de caixa livre da Maravai permanecerem elevados em 2026, com perspectivas limitadas de melhoria. Por outro lado, a perspectiva poderia ser alterada para estável se o EBITDA ajustado pela S&P Global Ratings da Maravai melhorar e gerar fluxos de caixa livres positivos consistentes.
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