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Investing.com -- A S&P Global Ratings rebaixou a Cogent Communications Group LLC de 'B+' para 'B' na quinta-feira, citando um aumento acentuado na alavancagem para 7,5x em 30 de junho de 2025, comparado a 5,5x no final de 2024.
A agência de classificação atribuiu uma perspectiva negativa à empresa, indicando a possibilidade de um novo rebaixamento nos próximos 12 meses se o crescimento no negócio de Wavelength da Cogent não se materializar.
O rebaixamento segue duas transações de financiamento de dívida concluídas pela Cogent durante o trimestre – uma emissão de US$ 174,4 milhões em Protocolo de Internet versão 4 (IPv4) e um refinanciamento de suas notas garantidas seniores, que adicionou mais US$ 100 milhões à dívida.
A S&P observou que a posição financeira da Cogent foi ainda mais enfraquecida pelos pagamentos reduzidos da T-Mobile, despesas operacionais e investimentos de capital continuamente elevados, além de vendas de Wavelength que ficaram abaixo das expectativas.
A agência de classificação espera que a Cogent gere um fluxo de caixa operacional livre (FOCF) aproximadamente equilibrado este ano. Nos primeiros seis meses de 2025, a empresa consumiu cerca de US$ 72 milhões de FOCF reportado, incluindo pagamentos da T-Mobile.
A S&P projeta que as despesas elevadas diminuirão no segundo semestre do ano, com os investimentos de capital retornando a um nível mais normalizado de aproximadamente US$ 100 milhões e as vendas de Wavelength aumentando. No entanto, despesas de juros mais altas devido às recentes transações de dívida pressionarão o fluxo de caixa até que as vendas de Wavelength aumentem.
As perspectivas de desalavancagem da empresa para 2026 e além são sustentadas pelo potencial crescimento significativo na receita de Wavelength. A S&P espera que esse crescimento, baseado em uma robusta carteira de pedidos e tempos de provisionamento reduzidos, permita à Cogent aumentar a receita em mais de 5% anualmente a partir de 2026, com crescimento do EBITDA acima de 10% tanto em 2026 quanto em 2027.
O fluxo de caixa discricionário da Cogent permanece negativo em 2025, já que a empresa mantém seu alto dividendo de aproximadamente US$ 180 milhões anuais, que atualmente está sendo financiado por meio de emissão de dívida.
A S&P poderia reduzir ainda mais sua classificação se a Cogent não conseguir expandir substancialmente seu negócio de Wavelengths, não conseguir aumentar o FOCF para dívida aproximando-se de 5%, ou se a alavancagem permanecer acima de 6x no próximo ano.
A perspectiva poderia ser revisada para estável se a Cogent reduzir a alavancagem para menos de 6x de forma sustentada e gerar FOCF para dívida acima de 5%, o que poderia ocorrer através de melhores vendas do serviço Wavelength, FOCF sustentado para dívida acima de 5%, ou fluxo de caixa discricionário positivo.
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