Ação do BB fecha em queda após banco acionar AGU contra fake news
Investing.com - As ações da CoreWeave caíram 6% na terça-feira depois que o analista da DA Davidson, Gil Luria, reiterou sua classificação de Underperform e preço-alvo de US$ 36, citando preocupações relacionadas à estrutura de financiamento recentemente divulgada pela empresa. A queda ocorreu enquanto investidores avaliavam uma nota detalhada de Luria, que argumentou que as divulgações, em vez de tranquilizar, destacam riscos profundos para os acionistas durante o ciclo de vida do contrato.
A empresa de infraestrutura de IA disparou mais de 300% desde sua estreia em IPO em março, rapidamente se tornando uma nova queridinha entre investidores focados em IA. Pessimistas alertam sobre diluição, enquanto otimistas apontam para potencial dominância através de fortes laços com a Nvidia Corporation (NASDAQ:NVDA) e um robusto pipeline de pedidos em meio à demanda acelerada por computação globalmente.
A CoreWeave havia apresentado uma estrutura de financiamento pro forma como parte de suas comunicações contínuas com investidores, visando demonstrar potenciais retornos aos acionistas durante o curso dos contratos de infraestrutura de IA recentemente assinados. Mas Luria contestou as implicações desse cenário, afirmando: "Não há capital próprio adiantado, e não há retornos para os atuais acionistas durante o contrato."
A empresa propôs usar uma premissa de 15% de capital próprio, implicando uma proporção de 85% de empréstimo-para-valor para sustentar sua expansão de infraestrutura; no entanto, a DA Davidson destacou a dependência da CoreWeave de fontes alternativas de alavancagem. Estas incluem financiamento de fornecedores, notas sem garantia e linhas de crédito com custos de juros de até 9,5%, que Luria estima exigiriam US$ 590 milhões em serviço adicional da dívida, efetivamente anulando o caixa esperado para os acionistas.
Múltiplos riscos surgem também da avaliação de ativos residuais, segundo a nota. "A Amazon (NASDAQ:AMZN) AWS acabou de reduzir o preço que cobra pelas H200s em 50%", escreveu Luria, argumentando que as expectativas de alto valor residual de GPU são equivocadas e que o potencial de revenda após quatro anos poderia chegar a menos de 25% dos níveis de preços atuais.
Luria também questionou a rentabilidade dos contratos existentes de data center. Os materiais para investidores da empresa usaram uma premissa de taxa de 9% para empréstimos a prazo de saque diferido (DDTLs), mas seus registros do primeiro trimestre revelaram uma taxa combinada de 12,5%, gerando preocupações de que "todo o valor da empresa pertence aos detentores da dívida."
Descontando valores futuros de ativos e riscos de diluição de capital, a DA Davidson estima que o valor patrimonial poderia ser inferior a US$ 5 por ação a longo prazo, bem abaixo da faixa de negociação atual. Luria escreveu: "Acreditamos que isso indica um valor inferior a US$ 7,5 bilhões daqui a quatro anos como o valor para os acionistas, descontado 4 anos, ou menos de US$ 5 por ação para os detentores de ações."
O único risco notável para a visão da DA Davidson, segundo o relatório, está na capacidade da CoreWeave de levantar capital substancial nos níveis atuais de mercado. "Se a empresa conseguir levantar mais de US$ 10 bilhões em uma oferta secundária nesses níveis, acreditamos que isso poderia justificar os projetos dos próximos dois anos", observou Luria, destacando a diluição como uma potencial válvula de escape.
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