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Investing.com — A S&P Global Ratings atribuiu uma classificação de crédito ’B+’ à CoreWeave Inc., uma provedora de infraestrutura de IA generativa, software e serviços em nuvem com sede em Nova Jersey. A perspectiva da empresa é estável, refletindo expectativas de crescimento contínuo no próximo ano. A CoreWeave está emitindo US$ 1,5 bilhão em notas seniores não garantidas para fins corporativos gerais, que receberam uma classificação de nível de emissão ’B’ e uma classificação de recuperação ’5’, indicando perspectivas modestas de recuperação para os credores em caso de inadimplência.
A classificação de crédito reflete a sólida posição de mercado da CoreWeave como provedora-chave de infraestrutura de IA generativa, serviços em nuvem e software. O rápido crescimento e as soluções da empresa são impulsionados por sua infraestrutura em nuvem construída especificamente para IA, que utiliza a última geração de unidades de processamento gráfico (GPUs) da Nvidia Corp (NASDAQ:NVDA). Essa infraestrutura é altamente demandada por laboratórios de IA, hyperscalers e grandes clientes corporativos que necessitam de processamento significativo de cargas de trabalho de IA.
A plataforma da CoreWeave possui uma vantagem significativa de primeiro movimento no mercado de infraestrutura de IA em rápido crescimento. A infraestrutura em nuvem da empresa é otimizada para tarefas de treinamento e inferência, oferecendo maior utilização do que as soluções tradicionais de provedores de nuvem de uso geral. Essa diferenciação técnica, juntamente com a capacidade de implantar rapidamente as GPUs mais recentes, tornou a CoreWeave uma parceira preferencial para cargas de trabalho de IA com uso intensivo de computação.
No entanto, à medida que a demanda por IA e o investimento em infraestrutura crescem, espera-se que as lacunas de diferenciação técnica diminuam conforme as ofertas dos concorrentes melhoram. Os principais hyperscalers estão aproveitando seus fortes balanços para escalar rapidamente a infraestrutura dedicada à IA, potencialmente reduzindo algumas das vantagens iniciais da CoreWeave.
A CoreWeave atende seus clientes sob contratos de longo prazo do tipo "take-or-pay", proporcionando visibilidade de receita para os próximos anos. No final de 2024, a CoreWeave relatou aproximadamente US$ 15,1 bilhões em obrigações de desempenho restantes e um backlog de receita de US$ 25,9 bilhões em 31 de março de 2025.
Apesar de ser um negócio intensivo em capital, a CoreWeave conseguiu escalar rapidamente suas operações, atendendo às maiores e mais influentes empresas. O relacionamento estratégico da empresa com a NVIDIA tem sido fundamental para garantir grandes acordos de longo prazo do tipo "take-or-pay" com clientes de primeiro nível.
No entanto, a significativa concentração de fornecedores e clientes da empresa pode representar um risco no futuro. A NVIDIA fornece as GPUs da CoreWeave, e apenas três fornecedores responderam por mais de 76% das compras totais da empresa. Em 2024, 62% da receita veio da Microsoft.
A CoreWeave espera que novos contratos impulsionem um forte crescimento em 2025 e 2026, provavelmente resultando em déficits significativos de fluxo de caixa operacional livre (FOCF). O modelo operacional da empresa é intensivo em capital após novas conquistas de contratos, pois compra GPUs e expande sua capacidade de data center.
Riscos potenciais de liquidez podem surgir dos direitos de opção de venda de certos acionistas. A CoreWeave concedeu direitos de venda aos antigos detentores de ações preferenciais conversíveis da série C, cobrindo 29.874.066 ações. Esses direitos permitem que os detentores exijam que a empresa recompre suas ações em dinheiro se as ações não forem negociadas a ou acima de 175% do preço de emissão de US$ 38,95 por 30 dias consecutivos de negociação dentro de dois anos após o IPO, ou se essas ações forem vendidas ou transferidas.
A CoreWeave está trabalhando para resolver e remediar fraquezas materiais em seus controles internos sobre relatórios financeiros por meio de avaliações de risco de TI, estruturas de controle aprimoradas e uma equipe expandida de finanças e contabilidade. Os esforços continuarão até 2026.
A S&P Global Ratings poderia reduzir as classificações da CoreWeave se esperar que a empresa mantenha fundos de operações (FFO) para dívida abaixo de 12% com fluxo de caixa de operações (CFO) para dívida abaixo de 10%, ou se sua liquidez apertar. Eles também poderiam elevar a classificação se a empresa continuar a executar com lucro seu backlog de receita enquanto diversifica sua base de clientes com novos contratos plurianuais e mantém sua estratégia de despesas de capital baseada no sucesso.
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