Ação do BB fecha em queda após banco acionar AGU contra fake news
Investing.com — A Fitch Ratings colocou o Rating de Inadimplência do Emissor (IDR) de Longo Prazo ’BBB+’ da Crown Castle Inc. (CCI) e todas as classificações não garantidas ’BBB+’ em Observação de Rating Negativo (RWN). Esta ação é resultado do plano da CCI de vender seu negócio de fibra em uma transação de $8,5 bilhões para a Zayo Group Holdings Inc. e o fundo EQT Active Core Infrastructure, após uma revisão estratégica de 15 meses. A Fitch prevê que esta medida aumentará a alavancagem e levará a uma política financeira mais agressiva após a transação, o que provavelmente desencadeará um rebaixamento.
A resolução da transação, que não deve ser concluída até o primeiro semestre de 2026, pode levar seis meses ou mais. A Fitch finalizará a Observação de Rating assim que a transação for concluída.
A venda do negócio de fibra reduzirá a diversificação de receita da CCI e diminuirá significativamente sua escala. O segmento de fibra, incluindo as operações de fibra e small cells da CCI, representa cerca de um terço da receita total da empresa e 26% do lucro operacional. A CCI planeja usar uma parte substancial dos recursos da venda para pagar dívidas e para recompras de ações.
A Fitch percebe que a postura mais agressiva da CCI em relação aos retornos aos acionistas aumenta o risco de crédito no curto prazo. Com base na meta de alavancagem atualizada da empresa, a Fitch espera que as classificações sejam rebaixadas em um nível para ’BBB’ após o fechamento da transação. A CCI pretende manter um perfil de crédito de grau de investimento com uma meta de alavancagem de 6,0x-6,5x após a transação.
A CCI também anunciou uma redução em seus dividendos anuais de aproximadamente 32% para $4,25 por ação a partir do segundo trimestre de 2025. A empresa também anunciou um programa de recompra de ações de $3 bilhões a ser iniciado após o fechamento da transação. A CCI pretende estabelecer seu dividendo anualizado em aproximadamente 75% a 80% do AFFO, excluindo a amortização do aluguel pré-pago.
Embora a venda proposta transforme a CCI em um negócio exclusivamente de torres, perdendo a diversificação de receita de fibra e small cells, a empresa se beneficiará de margens EBITDA mais altas, já que o negócio de torres tem margens superiores ao de fibra. A Fitch espera uma flexibilidade financeira significativamente melhorada devido à eliminação de mais de $1 bilhão em capex relacionado à fibra e redução nos dividendos.
A receita de torres da CCI é altamente previsível devido a contratos de arrendamento de longo prazo com escaladores contratuais. O setor de torres se beneficia dos investimentos contínuos das operadoras sem fio em redes 5G para atender à crescente demanda por serviços de banda larga móvel. A Fitch acredita que a necessidade da indústria sem fio por maior capacidade de rede de banda larga continuará a crescer nos próximos anos, impulsionando a demanda por infraestrutura digital, juntamente com o crescimento da receita e do fluxo de caixa da CCI.
As classificações da CCI refletem os fortes fluxos de caixa recorrentes gerados por suas operações de arrendamento, robustas margens EBITDA e a escala de seu portfólio de torres. O foco no mercado dos EUA reduz o risco operacional. O modelo de negócios de torres proporciona considerável estabilidade ao desempenho operacional e crescimento do FCF. Essas características levam a um perfil de risco de negócios mais baixo para a CCI do que para a maioria dos créditos corporativos típicos.
O impacto esperado na receita da fusão de abril de 2020 entre T-Mobile e Sprint é de aproximadamente $205 milhões em 2025, devido à redução das receitas de aluguel de sites por não renovações de torres. Após 2025, a empresa afirmou que qualquer impacto dos cancelamentos da Sprint deve ficar dentro das taxas de churn de 1% a 2%. A Fitch acredita que o crescimento da receita proveniente da atividade contínua de arrendamento, escaladores contratuais e compromissos regulatórios relacionados à T-Mobile e DISH Network compensarão as perdas modestas causadas pelo churn da Sprint.
A indústria de torres de comunicações sem fio dos EUA é dominada por dois grandes concorrentes: American Tower Corporation (BBB+/Estável) e CCI, que concentra quase todas as suas operações no mercado dos EUA via receita de aluguel de sites de torres e historicamente receita de fibra/small cells. Em contraste, a AMT tem alguma exposição a mercados emergentes; no entanto, isso foi reduzido com a aquisição da Telxius Telecom em 2021, que opera principalmente na Europa, e da CoreSite Realty Corporation, uma operadora de data center.
A AMT tem um perfil de alavancagem financeira mais baixo do que a CCI. A Fitch espera que a AMT mantenha a alavancagem próxima a 5x no futuro. A Fitch espera que a alavancagem da CCI permaneça em 6x-6,5x após o fechamento da transação.
A SBA Communications Corp. também tem uma participação considerável no mercado com alguma exposição a mercados emergentes. A Cellnex Telecom, principal operadora de torres da Europa, tem classificação inferior à de suas concorrentes americanas, AMT e CCI, refletindo sua maior alavancagem (acima de 7x). As empresas de torres dos EUA têm mais clientes por torre, maior escala medida pela receita e margens EBITDA mais fortes.
Os negócios operacionais de torres têm alta alavancagem operacional, levando a uma lucratividade consistente e forte FCF. Isso se deve ao pequeno custo incremental associado à adição de inquilinos a uma torre, especialmente em comparação com o grande crescimento incremental da margem EBITDA resultante dessas adições. O setor de torres emprega um modelo de negócios estável e experimenta um risco de negócios muito menor do que muitos modelos de negócios dentro do segmento de telecomunicações, o que resulta de vários fatores, incluindo contratos de longo prazo, um modelo de preços estável, despesas previsíveis, baixo risco tecnológico e oportunidades de crescimento de longo prazo.
As principais premissas da Fitch incluem receita de 2025 (incluindo o negócio de fibra) próxima a $6,3 bilhões, principalmente devido ao impacto único do churn da Sprint ($205 milhões) e itens não monetários. A Fitch assumiu o fechamento da transação de venda do negócio de fibra em 01 de julho de 2026. Após o fechamento, a Fitch espera que a receita do negócio de torres cresça em dígitos baixos a médios. Espera-se que as margens EBITDA aumentem de baixos 60% para altos 60% durante o período de previsão, à medida que o negócio se torna exclusivamente de torres. O segmento de torres tem margens EBITDA mais altas do que o segmento de fibra. Espera-se que o capex seja reduzido significativamente após o fechamento da transação, à medida que o pesado capex relacionado à fibra desaparece. A Fitch espera que o capex relacionado a torres esteja na faixa de $250 milhões-$300 milhões. Espera-se que os dividendos diminuam para aproximadamente $2,1 bilhões em 2025, refletindo a redução no dividendo por ação para $4,25 a partir do 2T25. Recompras de ações de $3 bilhões após o fechamento da transação. A Fitch assumiu recompras de ações de $1 bilhão e $1,5 bilhão em 2026 e 2027.
A Fitch espera resolver o RWN e rebaixar o IDR para ’BBB’ assim que a transação de venda de fibra anunciada for concluída. Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação negativa ou rebaixamento incluem políticas de alocação de capital, como recompras de ações e transações de alavancagem que resultem em expectativas de alavancagem líquida EBITDA sustentada acima de 5,5x, e uma desaceleração ou estabilização do crescimento orgânico da receita combinada com pressão nas margens. A Fitch não prevê uma elevação no curto prazo, dada a política financeira atualizada da empresa com uma meta de alavancagem líquida de 6,0x-6,5x.
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