Boom das criptos: quais ações do setor podem surpreender na alta?
Investing.com - Os custos de investimento em redes elétricas em toda a Europa estão aumentando drasticamente, provocando atrasos, escrutínio político e preocupações sobre a viabilidade dos projetos, afirmaram analistas do Morgan Stanley (NYSE:MS) em nota recente.
Evidências mostram que alguns projetos estão atingindo limites financeiros, especialmente na infraestrutura de alta tensão (AT).
A Agência Federal de Rede da Alemanha estima que serão necessários €328 bilhões para a expansão da rede até 2045.
Quatro Operadores de Sistemas de Transmissão, Amprion, TenneT, 50Hertz e Transnet, gerenciam esse investimento.
Enquanto isso, a National Grid (LON:NG) do Reino Unido planeja gastar £60 bilhões em cinco anos, com £30 bilhões destinados apenas ao Reino Unido, o dobro do gasto dos cinco anos anteriores, acrescentou a corretora.
Os custos crescentes já estão afetando a execução dos projetos. Em fevereiro, a Elia da Bélgica adiou contratos para seu projeto Energy Island devido aos preços da infraestrutura HVDC, observando uma "cadeia de suprimentos superaquecida".
A inflação de equipamentos elétricos tem sido acentuada. De 2019 a 2024, o PPI indexado para transformadores e equipamentos de média tensão aumentou significativamente, embora os aumentos de preços tenham moderado recentemente. Os preços de equipamentos de distribuição nos EUA registraram o aumento mais acentuado entre os bens de capital, recentemente reacelerando devido aos custos de commodities e tarifas.
A resposta política na Alemanha inclui propostas para favorecer linhas aéreas em vez de cabos subterrâneos, que podem ser 4,5 vezes mais caros. Medidas de redução de custos estão se tornando uma questão central nos debates sobre planejamento de redes.
As restrições de fornecimento estão diminuindo, mas ainda permanecem elevadas. A ABB (ST:ABB) relatou que os prazos de entrega para equipamentos de média tensão atingiram o pico de 50 semanas e caíram para 30-35 semanas, ainda acima das 24 semanas típicas.
Empresas como Siemens (ETR:SIEGn) e Hitachi (OTC:HTHIY) estão adicionando de 30% a 100% de capacidade em algumas linhas de produtos, com grandes adições previstas para 2027.
As margens se expandiram em toda a cadeia de suprimentos. As margens de produtos de média tensão atingiram 15-25%, acima dos 10-15% anteriores.
Uma queda de 500 pontos-base nas margens de média tensão poderia reduzir a margem do grupo Schneider em 100 pontos-base. A normalização é esperada para o segundo semestre de 2026.
Na alta tensão, prevê-se que a divisão de rede da Siemens Energy (ETR:ENR1n) atinja um pico de margem de 18% em 2028, acima da faixa histórica de 5-15%, disse o Morgan Stanley.
Essas margens elevadas estão alimentando preocupações sobre "ganhos excessivos" e a sustentabilidade do setor.
Os modelos regulatórios na Alemanha e no Reino Unido determinam como esses custos são absorvidos. Na Alemanha, os custos são adicionados à base de ativos dos TSOs e recuperados por meio de preços ao consumidor sob o modelo de Base de Ativos Regulados.
No Reino Unido, a National Grid trabalha sob um acordo de capex fixo com retornos permitidos, pressionando os operadores a manter os gastos dentro dos limites estabelecidos.
Embora a nova capacidade e a redução da demanda além de 2030 possam aliviar a pressão sobre os preços, os níveis de custo atuais já estão desafiando a viabilidade dos projetos.
Com projetos HVDC sob revisão e margens de média tensão em níveis recordes, o debate sobre a acessibilidade está se intensificando.
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