Por Ana Beatriz BartoloInvesting.com - As ações ON e PNB da (BVMF:ELET6) (BVMF:ELET3) não estariam sendo negociadas de forma justa, segundo o Goldman Sachs (NYSE:GS) (BVMF:GSGI34). Para o banco internacional, a diferença entre os preços do mercado não condiz com a liquidez dos ativos e com a proporção de dividendos que cada tipo de papel tem direito, segundo o estatuto da empresa.
Às 14h26, a ELET3 caíam 0,22%, a R$ 45,36, enquanto a ELET6 subia 0,41%, a R$ 47,13. No mesmo horário, o Ibovespa recuava 0,09%, a 110.696 pontos.
O Goldman Sachs acredita que o spread entre ELET3 e ELET6 deveria ser de 1,1x, e não de 1,025x como está sendo negociado no momento.
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Nos últimos 10 anos, a ELET6 foi negociada historicamente a 1,15x para o ELET3. Mas durante o processo de privatização da Eletrobras, o spread começou a cair, com os investidores de olho na migração para o novo mercado.
“Com uma potencial migração para o Novo Mercado e consequente combinação de classes de ações, que acreditamos que possa acontecer em breve, acreditamos em uma ampliação desse spread poderia se materializar, oferecendo até 7,5% de upside no melhor cenário, com um downside limitado de 2,5%”, analisa o Goldman Sachs.
Além disso, com o dividendo mais alto estipulado pelo estatuto da empresa, o banco internacional não acredita que a ELET6 mereça um controle ou desconto de liquidez relevante para a ELET3. De acordo com as normas internas da Eletrobras, os acionistas da ELET6 têm direito a um dividendo anual de 6% do capital social da empresa e têm direito a receber dividendos 10% acima dos acionistas da ELET3.
“Dado que os fluxos de caixa para os acionistas da ELET6 são 10% superiores aos fluxos de caixa para os acionistas da ELET3, o valor justo por ação da ELET6 também é superior ao da ELET3, refletindo essa diferença”, explica o Goldman Sachs.
O preço-alvo sobre as ações ELET3 seria de R$ 61 e das ações ELET6 seria de R$ 67, segundo o Goldman Sachs, que mantém a indicação de compra sobre os papéis.