Fitch eleva classificação da BAE Systems, citando forte fluxo de caixa e lucratividade

Investing.com — Na quinta-feira, a Fitch Ratings elevou a classificação de Inadimplência do Emissor de Longo Prazo (IDR) e as classificações de dívida sênior não garantida da BAE Systems (LON:BAES) plc (BAE) para ’A-’ de ’BBB+’, mantendo uma perspectiva estável. O IDR de curto prazo foi confirmado em ’F1’.

A elevação da classificação ocorre com base na expectativa da Fitch de que a lucratividade e a geração de fluxo de caixa livre (FCF) da BAE provavelmente receberão um impulso de sua carteira recorde de pedidos e um perfil de negócios em melhoria. A Fitch prevê que essas melhorias serão sustentáveis, alinhando os principais índices com uma classificação ’A-’. A agência também espera que a política financeira estável e a sólida estrutura de capital da BAE continuem apoiando a melhoria na lucratividade e no fluxo de caixa.

A classificação da BAE reflete ainda sua posição de liderança no setor de defesa global, robusta visibilidade de receita e forte diversificação geográfica e de produtos. A contribuição crítica da empresa para programas internacionais de defesa também desempenha um papel significativo na mitigação dos riscos do setor.

A Fitch prevê que as margens de FCF da BAE serão fortes, com um mínimo de 4% em 2025 e 2026, antes de subir acima de 5% de forma sustentável. Este nível é consistente com a categoria de classificação ’A’ para o setor aeroespacial e de defesa. A força das margens de FCF é sustentada pela crescente lucratividade subjacente da BAE, fluxos estáveis de capital de giro, forte capacidade de absorção de capex e uma política de dividendos moderada.

Espera-se que a margem EBITDA da BAE aumente gradualmente para 14% no médio prazo, impulsionada pela gestão eficaz de sua carteira recorde de pedidos e eficiências operacionais melhoradas. Este crescimento será apoiado pela robusta expansão na lucratividade da divisão de sistemas eletrônicos, juntamente com um crescimento mais modesto nas divisões de cibernética e inteligência e marítima.

A BAE mantém uma estrutura de capital robusta com excelente liquidez e um perfil de vencimento de dívida de longo prazo. A Fitch espera que a alavancagem bruta e líquida do EBITDA atinja cerca de 2x e 1,5x, respectivamente, no final do ano de 2025, com uma geração mais forte de EBITDA e o pagamento de seu vencimento de títulos de 2025.

A carteira recorde de pedidos da BAE, que subiu para GBP 78 bilhões no final de 2024, de GBP 70 bilhões no final de 2023, suporta uma robusta visibilidade de receita no médio a longo prazo. A saudável diversificação da empresa e posição crítica em programas de defesa de longo prazo em mercados-chave como os EUA, Reino Unido, UE, Arábia Saudita e Austrália, bem como suas joint ventures, permitem que ela se beneficie do forte crescimento geral nos gastos com defesa globalmente.

A Fitch espera que a BAE continue mantendo um balanço forte, enquanto adere à sua estratégia de longa data de retorno aos acionistas e investimento. Esta estratégia envolve crescimento orgânico através de investimentos em P&D, aquisições e retornos aos acionistas através de dividendos e recompras de ações.

Em termos de análise de pares, a BAE tem melhor diversificação geográfica do que a maioria de seus pares americanos, como a Lockheed Martin Corporation (A/Estável) e a Northrop Grumman Corporation (BBB+/Estável). Prevê-se que a alavancagem EBITDA da BAE seja modestamente melhor do que a da maioria dos pares, enquanto converge com a da Lockheed Martin no médio prazo.

As principais premissas da Fitch incluem crescimento médio de receita de 8% até 2028, margem EBITDA consistentemente entre 12,5%-14% até 2028, capex anual estável em 4% da receita até 2028, e um aumento gradual nos pagamentos de dividendos, em linha com a lucratividade.

Potenciais fatores que poderiam levar a uma ação de classificação negativa ou rebaixamento incluem alavancagem EBITDA e alavancagem líquida EBITDA sustentadas acima de 2,5x e 2x, respectivamente, visibilidade reduzida de receita com a relação entre carteira de pedidos e receita sustentada abaixo de 2,0x, e margem FCF sustentada abaixo de 5%. Por outro lado, fatores que poderiam levar a uma ação de classificação positiva ou elevação incluem alavancagem EBITDA e alavancagem líquida EBITDA sustentadas abaixo de 2x e 1,5x, respectivamente, margem EBITDA sustentada acima de 15%, e margem FCF sustentada acima de 6%.

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