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A Fitch Ratings elevou a classificação de emissor de longo prazo da Royal Caribbean Cruises Ltd. para ’BBB’ de ’BBB-’ com perspectiva Estável, anunciou a agência na segunda-feira.
A elevação reflete métricas de alavancagem mais fortes do que o esperado, redução contínua da dívida e força geral no setor de cruzeiros. A Fitch também elevou os títulos sênior sem garantia da empresa para ’BBB’ de ’BBB-’ e atribuiu uma classificação ’BBB’ à oferta proposta de notas sênior sem garantia da Royal Caribbean.
A Royal Caribbean planeja usar os recursos da nova nota sênior sem garantia para financiar o navio Celebrity Xcel, com entrega prevista para o quarto trimestre de 2025, e para refinanciar outras dívidas. A Fitch vê esta transação positivamente, observando que pode levar a custos de juros mais baixos e prazos mais longos.
A agência de classificação espera que a Royal Caribbean mantenha a alavancagem bruta na faixa de 3x baixa, alinhando-se com a meta de alavancagem líquida abaixo de 3,0x da empresa, apesar da retomada do pagamento de dividendos e recompra de ações. A operadora de cruzeiros agora possui uma estrutura de dívida completamente sem garantias, aumentando sua flexibilidade financeira durante potenciais períodos de baixa.
A demanda por cruzeiros permanece robusta, com reservas para 2025 e 2026 mostrando preços médios diários mais altos. A Royal Caribbean espera que os rendimentos líquidos aumentem entre 3,5% e 4,0% em 2025, com crescimento de capacidade de 5,5%. Os gastos a bordo continuam impulsionando o crescimento da receita, apoiados por destinos privados exclusivos.
Como a segunda maior operadora de cruzeiros globalmente, a Royal Caribbean mantém margens de EBITDA significativamente mais altas (36%-37%) em comparação com os concorrentes Carnival Corporation (25%-27%) e Norwegian Cruise Lines (25%-26%), segundo estimativas da Fitch.
A empresa possui um crédito rotativo totalmente não utilizado de US$ 6,4 bilhões em 30 de junho de 2025, proporcionando liquidez substancial. A Fitch projeta despesas de capital de manutenção e não relacionadas à construção de navios entre US$ 600 milhões e US$ 800 milhões anualmente, com gastos mais elevados em 2025 devido a projetos especiais.
Para uma potencial elevação futura, a Royal Caribbean precisaria demonstrar fluxo de caixa positivo sustentável aplicado ao pagamento de dívidas, alavancagem de EBITDA abaixo de 3,0x e uma relação entre fluxo de caixa operacional menos despesas de capital para dívida superior a 12,5%.
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