Após balanço ruim, os fundamentos da Weg (WEGE3) continuam bons para compra?
Investing.com — A Fitch Ratings melhorou sua perspectiva para a Xiaomi (HK:1810) Corporation de Estável para Positiva, enquanto manteve os ratings de Inadimplência do Emissor (IDRs) de Longo Prazo em Moeda Estrangeira e Local da empresa em 'BBB'. A agência de classificação também confirmou o rating sênior não garantido em 'BBB' e o rating das notas seniores não garantidas emitidas pela Xiaomi Best Time International Limited, uma subsidiária integral da Xiaomi, em 'BBB'. Essas notas são total e incondicionalmente garantidas pela Xiaomi.
A elevação para uma Perspectiva Positiva reflete a forte geração de fluxo de caixa livre da Xiaomi, apoiada por seu crescente negócio de Internet das Coisas (IoT), perdas controladas no setor de veículos elétricos (VE) e uma participação crescente no mercado de smartphones. A expansão do negócio de VE da Xiaomi aumentou o reconhecimento da marca, impulsionando o crescimento nas vendas de IoT e produtos premium, e aumentando o fluxo de caixa dos negócios principais.
Espera-se que o fluxo de caixa fortalecido apoie maiores investimentos em iniciativas de VE e IA. A Fitch prevê que a Xiaomi manterá disciplina financeira em sua expansão de VE, apesar do negócio de VE permanecer não lucrativo e representar riscos de médio prazo.
A Fitch espera que o segmento de IoT da Xiaomi contribua com um fluxo de caixa aumentado, auxiliado pelas sinergias derivadas de suas ofertas de ecossistema. O reconhecimento aprimorado da marca da Xiaomi, a diversa gama de produtos e as opções de custo-benefício continuarão a ajudá-la a ganhar participação de mercado, particularmente em categorias mais vendidas como grandes eletrodomésticos, tablets e wearables. A expansão para mercados internacionais sub-representados como Sudeste Asiático e Europa deve impulsionar ainda mais o crescimento.
Investimentos no negócio de VE continuam a representar riscos de médio prazo, embora esses riscos tenham diminuído após o sucesso das ofertas iniciais de VE da Xiaomi. Levará alguns anos para que este segmento se torne lucrativo, devido à natureza competitiva da indústria e ao alto investimento em pesquisa e desenvolvimento (P&D) e capex. Espera-se que a Xiaomi continue a aumentar sua produção de VE e ganhe participação de mercado no mercado chinês.
A Fitch espera que a Xiaomi mantenha sua posição no mercado global de smartphones, apoiada por suas operações geograficamente diversificadas que mitigam flutuações de participação de mercado em qualquer mercado único. A Xiaomi permaneceu como a terceira maior fornecedora de smartphones globalmente, com sua participação nos envios aumentando para 13,8% em 2024 de 12,8% em 2023, de acordo com a Canalys.
A Fitch prevê que a Xiaomi gerará mais de CNY 15 bilhões por ano em fluxo de caixa livre em 2025-2027, maior que sua média histórica, impulsionada pelo fortalecimento do fluxo de caixa operacional de seus negócios principais. Isso deve cobrir suficientemente as necessidades de investimento para seu negócio de VE. Espera-se que a posição de caixa líquido da Xiaomi continue a aumentar durante nosso horizonte de classificação. Uma recente colocação de ações aumentará sua flexibilidade financeira para investimentos futuros. Prevê-se que o capex da empresa aumente em 2025-2027 à medida que expande sua capacidade de produção de VE e investe em IA.
A mudança no segmento de IoT para produtos com margens mais altas, juntamente com uma participação crescente da receita de publicidade no segmento de serviços de internet e redução das perdas de VE, deve apoiar a lucratividade da Xiaomi apesar do aumento das despesas de P&D e vendas. Espera-se que o segmento de VE reduza suas perdas à medida que o volume de vendas aumenta e a eficiência melhora.
A Fitch vê a Xiaomi capturando uma parcela maior do mercado premium, impulsionada por uma percepção de marca melhorada e investimento contínuo em P&D para aprimorar a capacidade tecnológica. Sua rede de lojas offline em expansão facilitará a venda de smartphones mais premium, já que os canais offline contribuem significativamente para as vendas de smartphones premium. A participação dos envios de smartphones premium da Xiaomi na China aumentou 3 pontos percentuais em 2024, representando 23,3% do total de envios.
A geração de caixa robusta e consistente da Xiaomi de serviços de internet e produtos IoT ou estilo de vida amortece seu desempenho financeiro da ciclicidade do mercado de smartphones, sustentando um forte perfil financeiro. A Xiaomi tem uma presença global estabelecida, com mais de 40% de sua receita derivada de mercados internacionais.
O perfil de crédito da Xiaomi é mais fraco do que o da Sony Group Corporation (A-/Positivo). O perfil de negócios da Xiaomi é comparável ao de pares da APAC classificados na categoria 'BBB', incluindo LG Electronics Inc. (LGE, BBB/Estável) e Lenovo Group Limited (BBB/Estável). A Xiaomi tem uma posição entre as três primeiras globalmente para seu negócio de smartphones, enquanto a LGE manteve sua forte posição no mercado de eletrodomésticos.
A Xiaomi tem um perfil financeiro mais forte que a LGE e a Lenovo, com menor alavancagem de EBITDA, uma margem de EBITDA mais ampla e fluxo de caixa livre mais forte. Além disso, a Xiaomi se beneficia de uma posição de caixa líquido.
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