Oi adia balanço e propõe grupamento de ações na proporção 25:1
Investing.com — A Fitch Ratings rebaixou as classificações de emissor de longo prazo em moeda estrangeira e local (IDRs) do Grupo Nutresa S.A. de 'BBB' para 'BB+', com perspectiva estável. O rebaixamento ocorre após Jaime Gilinski, o acionista majoritário, adquirir a Nugil S.A.S., que possui 34,81% das ações da Nutresa. Após esta transação, Gilinski agora detém 84,5% das ações da Nutresa. A aquisição foi financiada por meio de um empréstimo ponte de US$ 2 bilhões da Nutresa, uma medida que, segundo a Fitch, pressiona a estrutura de capital da empresa e impacta negativamente sua governança corporativa.
As classificações revisadas refletem o perfil financeiro enfraquecido da Nutresa após a transação. Apesar disso, as classificações ainda incorporam o forte perfil de negócios da empresa, sustentado por um robusto portfólio de marcas e uma extensa rede de distribuição, fortalecendo sua posição competitiva. A empresa está atualmente implementando estratégias de eficiência e otimização para melhorar significativamente a rentabilidade.
O aumento da dívida de US$ 2 bilhões para financiar a aquisição de Gilinski colocou pressão sobre os indicadores de crédito da empresa. A alavancagem bruta, definida como dívida ajustada para EBITDAR, deve subir para 4,8x, com alavancagem líquida atingindo 4,5x até 2025, acima de 2,3x e 1,8x no final de 2024, respectivamente. Este aumento considera recompras de ações e a transação Alcora. A Fitch prevê que a Nutresa possa reduzir gradualmente a alavancagem bruta para cerca de 3,0x até 2028, dependendo dos resultados dos planos de eficiência e potenciais investimentos.
As margens EBITDAR da Nutresa estão ligeiramente acima de seus pares. A empresa está trabalhando em várias iniciativas para melhorar a rentabilidade, principalmente focadas em logística, execução comercial, eficiências de plantas, reestruturação de segmentos e ajustes de preços. A Fitch projeta que as margens de rentabilidade possam aumentar em 2 pontos percentuais e o EBITDAR pode atingir COP 3,1 trilhões até o final de 2025.
Na indústria alimentícia da Colômbia, a Nutresa mantém uma forte posição competitiva, gerando 60% da receita de 2024, com 50% de participação de mercado. Mantém quase 50% de participação em segmentos-chave, contribuindo com mais de 65% de seu EBITDA consolidado. Esta força é sustentada por marcas reconhecidas, inovação e uma extensa rede de distribuição. Internacionalmente, ocupa o primeiro ou segundo lugar em mercados como Chile e México, com participações significativas de mercado em Bebidas Frias Instantâneas.
A Nutresa tem um perfil de negócios mais robusto que a Alicorp em termos de diversificação geográfica e de produtos, mas maior alavancagem prospectiva. A Fitch prevê que a alavancagem líquida da Nutresa aumente para 4,5x em 2025 e que a Alicorp permaneça na faixa de 2,0x-2,5x durante os próximos anos. A Nutresa tem menor escala, menos diversificação de produtos e marcas, e um perfil de crédito mais fraco quando comparada à Nestle SA e ao Grupo Bimbo, S.A.B. De C.V. Tanto a Nestle quanto a Bimbo também têm maior presença geográfica que a Nutresa.
A Fitch fez várias premissas-chave, incluindo um crescimento médio de receita de 8,5% ao longo do horizonte de projeção; volume total permanece estável em 2025 em comparação com 2024; margem média de EBITDA de 14,5% (após ajuste para IFRS 16 definido pela Fitch) e margem EBITDAR de 15,9%; EBITDA e EBITDAR melhoram devido à execução de planos de eficiência e iniciativas de otimização. Outras premissas incluem uma intensidade de investimento de capital (capex/receita) de 2,8% em média; pagamento de dividendos alinhado com as projeções da administração; 30% do EBITDAR entre 2026-2028; desembolso de um empréstimo ponte de US$ 2 bilhões; refinanciamento do empréstimo ponte de US$ 2 bilhões em 2025 com uma oferta de títulos 144A/Reg S de US$ 2 bilhões; depósito de US$ 2 bilhões em um banco como CD; capitalização da Alcora; recompra de 4.580.000 ações a um preço de COP 130.000; taxa de câmbio média de COP 4.412 por dólar americano; taxa média de final de ano de COP 4.456 por dólar americano.
Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação negativa ou rebaixamento incluem distribuição de dividendos ou mecanismos de extração de valor da empresa que pressionem a alavancagem e tornem o FCF negativo de forma sustentada; desempenho operacional inferior ao previsto, incluindo uma queda nas receitas e margens da empresa; política de crescimento mais agressiva que inclua aquisições financiadas principalmente com dívida; dívida líquida/EBITDAR acima de 4,0x de forma sustentada. Fatores que poderiam levar a uma ação de classificação positiva ou elevação incluem dívida líquida/EBITDAR abaixo de 3,0x de forma sustentada; maior diversificação geográfica em países com grau de investimento; margem FCF acima de 3% de forma sustentada.
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