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Investing.com -- A Fitch Ratings revisou a perspectiva da Stellantis N.V. de estável para negativa, enquanto confirmou seu rating de inadimplência de emissor de longo prazo ’BBB’ e o rating de instrumentos sênior não garantidos, antes de retirar todas as classificações por razões comerciais.
A perspectiva negativa reflete incertezas e riscos de execução ligados ao plano de recuperação da Stellantis e potenciais saídas de caixa para implementação. A Fitch espera que as margens de fluxo de caixa livre permaneçam negativas em 2025, após a queima de caixa de EUR 10 bilhões do ano passado, o que reduziu a margem de manobra sob a sensibilidade de alavancagem líquida de EBITDA da agência.
A Stellantis reportou resultados financeiros do primeiro semestre mais fracos que o esperado, com saídas de caixa não previstas de medidas de contingência e contínua fraqueza nos mercados dos EUA e Europa. Custos de cancelamento de programas, perdas por redução ao valor recuperável de plataformas, impactos da legislação de taxas de penalidade CAFE e despesas de reestruturação resultaram em um impacto de EUR 3,3 bilhões na lucratividade, levando a um prejuízo líquido no primeiro semestre de 2025.
A agência de classificação projeta uma melhoria gradual na lucratividade durante o segundo semestre de 2025, embora as margens de EBIT provavelmente permanecerão fracas em torno de 2%. Uma recuperação para acima de 4% é esperada em 2026, impulsionada por lançamentos de novos modelos e melhoria nas condições de preços após a normalização de estoques.
Sob o novo CEO Antonio Filosa, a Stellantis planeja abordar questões incluindo perdas de participação de mercado, transição elétrica, portfólio de marcas e presença geográfica europeia no início de 2026. Resolver esses problemas pode exigir significativas saídas de caixa antecipadas, aumentando a alavancagem.
A administração indicou um impacto de tarifas de EUR 1,5 bilhão em 2025, com EUR 300 milhões incorridos no primeiro semestre. A Stellantis fabrica cerca de 40% de suas vendas nos EUA fora do país, deixando-a altamente exposta a incertezas tarifárias nesse mercado.
A Fitch considera o perfil de negócios da Stellantis como firmemente posicionado na categoria ’BBB’, com escala que a torna uma concorrente próxima de pares globais do mercado de massa como Volkswagen AG, General Motors Company, Hyundai e a aliança Renault-Nissan.
A diversificação geográfica da empresa é mais fraca que a da Volkswagen e Toyota devido à presença limitada na China, mas se compara bem com a GM e Ford. Suas vendas de luxo e ofertas de produtos se comparam menos favoravelmente com BMW, Mercedes-Benz Group, Audi e Porsche Automobil Holding SE da VW.
A Fitch espera que a Stellantis mantenha EUR 25-30 bilhões em caixa e equivalentes de caixa entre 2025 e 2028, após um programa de recompra de ações de EUR 3 bilhões e ajustes para caixa operacional e restrito.
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