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Investing.com - O Goldman Sachs (NYSE:GS) iniciou a cobertura da Halma Plc (LON:HLMA) com recomendação de "compra" e um preço-alvo de 12 meses de 3.740p, o que implica um potencial de alta de 15,7% em relação ao fechamento de 3.232p em 6 de agosto.
A corretora destaca o desempenho financeiro consistente da Halma, prevendo um CAGR do LPA ajustado de 11,1% e um ROIC médio de 18% até o ano fiscal de 2030, sustentados por um modelo de crescimento sustentável e contínua atividade de fusões e aquisições.
As estimativas do Goldman para o EBIT ajustado dos anos fiscais de 2026, 2027 e 2028 estão 1%, 7% e 9% acima do consenso, respectivamente.
Essas projeções são baseadas na inclusão de fusões e aquisições genéricas em seu modelo, aproveitando as 94 aquisições da Halma no valor de £2 bilhões nas últimas duas décadas, financiadas inteiramente pelo fluxo de caixa livre.
As fusões e aquisições contribuíram com mais de 3% para as vendas anuais em média desde o ano fiscal de 2005, representando 31% da receita incremental.
Apesar de um P/L futuro de 12 meses de 32x, o Goldman argumenta que a Halma está precificada para um crescimento de LPA futuro de apenas 8%, menor que sua média histórica de 20 anos de 12,2%.
A corretora observa que o CAGR de três anos do LPA da Halma ficou abaixo de 8% apenas uma vez nas últimas duas décadas. O crescimento dos dividendos teve média de 6,6% ao ano no mesmo período.
O relatório prevê que as margens de EBIT permanecerão acima de 20%, sustentadas pela normalização dos estoques e uma base de custos estável.
O rendimento de fluxo de caixa livre é projetado entre 3,5% e 4,1% de 2026 a 2028, enquanto as margens de FCF devem superar 16%. A relação dívida líquida/EBITDA (excluindo arrendamentos) deve cair de 0,8x no ano fiscal de 2025 para abaixo de zero até 2028.
Por segmento, Segurança contribui com 40% da receita do ano fiscal de 2025 e deve apresentar um CAGR de vendas orgânicas de 6,4% em cinco anos.
Ambiental & Análise, com 35% da receita, tem previsão de crescimento de 8,6%, enquanto Saúde, que representa 25%, está projetada em 4,6%.
As margens de EBIT entre os segmentos têm média de 23-24%. Os gastos do grupo com P&D têm média de 5% das vendas desde o ano fiscal de 2005 e devem continuar nesse nível.
O modelo descentralizado da Halma sustenta sua resiliência, com 90% de sua receita nos EUA proveniente da fabricação doméstica.
No ano fiscal de 2025, sua composição regional de receita foi de 46% dos EUA, 19% da Europa, 14% do Reino Unido, 14% da Ásia-Pacífico e 7% de outras regiões.
O Goldman descreve uma história operacional de três fases desde o ano fiscal de 2006, caracterizando a estratégia da Halma como evolutiva em vez de transformadora.
As margens de EBIT ajustadas excederam 20% desde o ano fiscal de 2012, com ROIC consistentemente acima de 14% e a menor volatilidade entre os pares da Multi-Indústria.
A corretora avalia a Halma em 23,5x EV/EBIT futuro de 12 meses, um prêmio de 55% em relação aos pares da Multi-Indústria, ligeiramente abaixo de sua média histórica de 65%.
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