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Investing.com - A Jefferies iniciou a cobertura da Zalando SE (ETR:ZALG) com recomendação de "compra" e preço-alvo de €33, o que implica um potencial de alta de 22% em relação ao último preço de fechamento de €27,10.
A corretora identifica alavancagem operacional, expansão da plataforma e potencial de fusões e aquisições como principais impulsionadores da melhoria de margem e crescimento dos lucros.
A Jefferies prevê um CAGR de 25% no LPA de 2024 a 2028, em comparação com 7,1% para varejistas de roupas europeus e 16,9% para marcas.
As margens EBIT do grupo devem aumentar de 5,3% em 2025 para 7,5% até 2028, acima do consenso de 7,1%.
Espera-se que os custos de atendimento diminuam para 21,2% das vendas até 2028, abaixo dos 22,9% em 2024, devido ao aumento da utilização da capacidade de distribuição, de aproximadamente 60% para 70% durante o período.
A receita deve crescer de €10,6 bilhões em 2024 para €13 bilhões em 2027. A Jefferies prevê um crescimento da receita B2C a um CAGR de 7% até 2028, acima do consenso de 6%.
O segmento B2B, que inclui logística e serviços oferecidos às marcas parceiras, deve crescer a um CAGR de 13%, versus consenso de 12%.
A parceria logística NXT de novembro de 2024 é citada como uma validação importante do apelo da plataforma da Zalando.
Os analistas também veem espaço para a Zalando atuar como consolidadora no comércio online de moda europeu.
A corretora destaca potenciais sinergias da aquisição da AboutYou, especialmente em logística.
Os custos de atendimento da AboutYou foram de 25,6% das vendas no ano fiscal de 2025, versus 22,7% da Zalando. Alinhar esses custos poderia gerar uma alavancagem significativa de custos fixos.
A Jefferies avalia a Zalando com um múltiplo EV/EBIT de 8,7x para 2026 e um P/L de 21,3x. Até 2028, espera-se que esse P/L caia para 11,3x devido ao crescimento dos lucros.
A corretora argumenta que a avaliação atual é pouco exigente, observando que as operações B2B da Zalando são negociadas com desconto em relação aos pares de logística e seu negócio B2C com um desconto de 34% em relação a outros varejistas europeus de roupas.
A posição de caixa líquido da Zalando de aproximadamente €1,2 bilhão também é considerada na avaliação.
Os riscos para o preço-alvo incluem deterioração macroeconômica na Europa, fracasso em ganhar contratos B2B, problemas de integração de fusões e aquisições, e penetração do varejo online menor que o esperado.
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