J.P. Morgan eleva CVC para "overweight" com impulso de saídas e gap de avaliação

Investing.com - O J.P. Morgan elevou a classificação da CVC (ASX:CVC) para "overweight" de "neutral", citando melhoria na atividade de saídas, perspectiva de lucros mais favorável e desconto de avaliação em relação aos pares, em nota datada de sexta-feira.

A corretora aumentou seu preço-alvo para dezembro de 2026 para €20,60 de €16,90, implicando um potencial de alta de 16% em relação ao fechamento de 3 de julho de €17,63.

A CVC negocia a aproximadamente 20x P/L 2026E e cerca de 21x P/FRE, substancialmente abaixo da EQT (ST:EQTAB) e Partners Group.

Mesmo após aplicar um múltiplo mais baixo para considerar a menor liquidez e lucros relacionados a taxas mais voláteis, o J.P. Morgan vê potencial de alta significativo.

Os analistas usam premissas mais conservadoras que o consenso, mas encontram suporte de avaliação em catalisadores próximos.

As estimativas revisadas incluem um aumento de 28% em carried interest e receita de investimentos para 2026 para €403 milhões, refletindo contribuição melhorada da Europa/Américas VII e outros fundos como Ásia V e StratOps II.

No entanto, as estimativas para 2025 foram reduzidas em 4% para €274 milhões devido ao carry limitado das saídas anunciadas este ano, muitas das quais vêm de fundos que ainda não geram taxas de desempenho.

As previsões de lucros foram atualizadas de acordo. O lucro por ação de 2025 foi reduzido em 3% para €0,80, enquanto o LPA de 2026 foi elevado em 7% para €0,90 e o LPA de 2027 aumentou 1% para €1,10.

Os lucros relacionados a taxas por ação (FRE/ação) foram revisados para baixo em 3-5% entre 2025-2027 devido a despesas operacionais esperadas mais altas.

A taxa de crescimento anual composta do LPA prevista da CVC para 2024-2028 é de 15%, e seu CAGR de FRE no mesmo período é de 6%.

A CVC anunciou 10 saídas no primeiro semestre de 2025, acima das 3 no período do ano anterior. Isso se compara a 17 saídas da EQT, 4 da Partners Group e 2 da Bridgepoint. O J.P. Morgan atribui o aumento nas saídas a condições mais favoráveis para negociações, apesar dos riscos macroeconômicos contínuos.

A captação de recursos permanece concentrada no final do período, com principais fundos emblemáticos não esperados antes de 2028, mas estratégias de infraestrutura como DIF VIII e CIF IV poderiam adicionar ativos sob gestão geradores de taxas a partir de 2026. O J.P. Morgan prevê crescimento médio anual de 7% em FPAuM para a CVC entre 2024 e 2028.

Em comparação com os pares, a avaliação da CVC permanece pouco exigente. Seu P/L 2026E de 19,9x e P/FRE 2026E de 25,2x ficam atrás dos 26,3x e 35,7x da EQT, respectivamente. As previsões de rendimento de dividendos para a CVC são de 4,4% em 2026, superior aos 1,6% da EQT, mas abaixo dos 4,5% da Partners.

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