Apesar de pressão nas margens, esta ação da B3 escolhida por IA bate o CDI em 2025
Investing.com — A Moody’s Ratings confirmou hoje o rating B3 de família corporativa de longo prazo (CFR), o rating de probabilidade de inadimplência B3-PD (PDR) e o rating B3 das linhas de crédito bancário sênior garantidas da Expleo Services SAS. No entanto, a perspectiva para a empresa foi revisada de estável para negativa.
A revisão reflete o desempenho operacional da Expleo mais fraco do que o esperado em 2024. A receita da empresa cresceu apenas 1% em comparação com 2023, ficando 6% abaixo do orçamento previsto pela administração. A fraca demanda pelos serviços da Expleo deve-se principalmente aos desafios econômicos enfrentados por clientes-chave no setor automotivo, que representa cerca de 24% da receita da Expleo. Como resultado, houve atrasos em projetos, renegociações de preços e alguns projetos foram colocados em espera.
O desempenho mais fraco também levou a despesas não recorrentes de caixa maiores do que o esperado, de €32 milhões em 2024, principalmente relacionadas a demissões de funcionários. Isso resultou em um aumento na alavancagem ajustada pela Moody’s (dívida/EBITDA) para 7,7x em 2024, comparado a 6,6x em 2023, e um fraco EBITA/juros de 1,3x em 2024 em comparação com 1,4x em 2023. O fluxo de caixa livre (FCF) em relação à dívida também foi negativo em 1% devido ao alto nível de custos excepcionais de caixa, entre outros fatores.
A Moody’s espera que 2025 continue desafiador para a Expleo, com uma ligeira queda na receita e no EBITDA, já que o setor automotivo continua enfrentando dificuldades. No entanto, espera-se uma recuperação gradual nas receitas em torno de 3%-5% em 2026 e 2027, impulsionada por aumentos de preços e volumes, e uma melhoria no EBITDA de cerca de 15%, impulsionada pelas iniciativas de redução de custos da Expleo, melhor taxa de faturamento, mais demissões de funcionários e maior uso de pessoal júnior.
Apesar dessas iniciativas, o ambiente macroeconômico global continua a enfraquecer, levando a um alto grau de incerteza. A alavancagem ajustada pela Moody’s deverá permanecer altamente elevada em torno de 7,7x em 2025, antes de cair para 6,6x em 2026. O fluxo de caixa livre em relação à dívida deve permanecer negativo em 3% em 2025 antes de atingir o equilíbrio em 2026.
A perspectiva negativa reflete a expectativa de que o desempenho operacional e os indicadores de crédito da Expleo permanecerão fracos em 2025, com uma recuperação gradual apenas a partir de 2026. Também destaca o tempo limitado para a empresa melhorar seus indicadores de crédito antes do vencimento de sua linha de crédito rotativo (RCF), que expira em março de 2027, e do empréstimo a prazo com vencimento em setembro de 2027.
A liquidez da Expleo é adequada, com um saldo de caixa de €92 milhões em 31 de dezembro de 2024 e disponibilidade de €50 milhões sob o RCF, de um total de €115 milhões. O vencimento de dívida mais próximo será em março de 2027, quando o RCF vence.
Os ratings poderiam ser elevados se o desempenho operacional melhorasse, levando a uma relação dívida/EBITDA ajustada pela Moody’s sustentavelmente abaixo de 5,5x, fluxo de caixa livre/dívida ajustado pela Moody’s de 3%-5% e um refinanciamento das linhas de crédito da empresa com bastante antecedência ao vencimento, mantendo um perfil de liquidez sólido.
Por outro lado, os ratings poderiam ser rebaixados se o desempenho operacional permanecesse fraco, refletido por uma relação dívida/EBITDA ajustada pela Moody’s bem acima de 6,5x, EBITA/despesa de juros abaixo de 1,5x ou fluxo de caixa livre ajustado pela Moody’s negativo, tudo de forma sustentada, ou se surgirem preocupações com a liquidez. A falta de melhoria significativa nos indicadores de crédito poderia comprometer a capacidade da Expleo de refinanciar sua dívida com antecedência ao vencimento e potencialmente aumentar a probabilidade de inadimplência.
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