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Investing.com — A Moody’s Ratings rebaixou as classificações de crédito da Evergy Missouri West, Inc. (MO West), afetando aproximadamente US$ 850 milhões em títulos de dívida avaliados. A classificação do emissor foi reduzida de Baa2 para Baa3, a classificação de títulos hipotecários seniores garantidos de A3 para Baa1, e a classificação de papel comercial de curto prazo de Prime-2 para Prime-3. A perspectiva para a MO West foi revisada de negativa para estável.
O rebaixamento reflete os contínuos indicadores de crédito fracos da MO West, impulsionados por altos gastos de capital, aumento da emissão de dívida e ausência de mecanismos rápidos de recuperação de custos para melhorar a geração de fluxo de caixa. Espera-se que a relação entre o fluxo de caixa operacional antes das mudanças no capital de giro (CFO pre-WC) e a dívida da empresa se estabilize na faixa de 12%-13%, alinhando-se com empresas de serviços públicos regulamentadas com classificação Baa3.
O perfil financeiro da MO West deteriorou-se em 2021 devido aos maiores custos de combustível e energia comprada durante a Tempestade de Inverno Uri, combinados com o aumento dos gastos de capital e o lento crescimento do fluxo de caixa. Em fevereiro de 2024, a MO West securitizou os custos relacionados à tempestade, permitindo à empresa recuperar instantaneamente grandes saldos de combustível diferidos e custos associados. A relação CFO pre-WC para dívida ficou em torno de 12% em 2024, não incluindo o impacto da dívida de securitização. Isso se compara à média de três anos da relação CFO pre-WC para dívida da empresa de aproximadamente 20% de 2019 a 2021, excluindo o impacto de cerca de US$ 260 milhões relacionados a custos extraordinários de combustível e energia comprada da tempestade. Nos próximos 2-3 anos, projeta-se que a relação CFO pre-WC para dívida da MO West se estabilize na faixa de 12%-13%, à medida que a empresa continua a executar seu grande plano de gastos de capital.
O aumento da demanda de carga na área de serviço da MO West, impulsionado por iniciativas de desenvolvimento econômico e crescimento projetado de centros de dados, aumentará significativamente os gastos de capital da concessionária nos próximos anos. A MO West planeja investir uma média de aproximadamente US$ 950 milhões anualmente até 2029, consideravelmente maior que a média anual de investimentos de capital da empresa de cerca de US$ 425 milhões durante 2022-2024. Espera-se que os investimentos sejam financiados por dívida adicional, fluxo de caixa gerado internamente e contribuições de capital da empresa controladora. A MO West não pagou dividendos à sua controladora, Evergy, Inc. (Baa2 estável), nos últimos anos, uma política que deve continuar durante todo o ciclo de investimento elevado.
A MO West opera integralmente no Missouri, sob a Comissão de Serviços Públicos do Missouri (MPSC). A aprovação do Projeto de Lei 4 do Senado estadual (SB4) em abril de 2025, que permite anos de teste futuros para os processos de tarifas de concessionárias de gás e água e a inclusão de trabalhos de construção em andamento (CWIP) na base tarifária para a construção de novas usinas de gás natural, é vista como um desenvolvimento positivo. No entanto, espera-se que as concessionárias de eletricidade do estado, incluindo a MO West, continuem usando anos de teste históricos em futuros processos de tarifas devido à falta de disponibilidade de anos de teste futuros, levando a um atraso regulatório substancial durante períodos de alto investimento.
A perspectiva estável para a MO West reflete a expectativa de um ambiente regulatório consistente e métricas financeiras estabilizadas, incluindo uma relação CFO pre-WC para dívida na faixa de 12%-13%. Fatores que poderiam levar a uma elevação incluem melhor suporte regulatório no Missouri, resultando em menor atraso regulatório ou maiores retornos, ou se a relação CFO pre-WC para dívida da MO West for mantida acima de 15%. Por outro lado, um rebaixamento poderia ocorrer se houvesse desenvolvimentos regulatórios ou legislativos adversos no Missouri, levando a um aumento do atraso regulatório ou menores retornos, ou se a relação CFO pre-WC para dívida da MO West for mantida abaixo de 11%.
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